英国脱欧影响(450011)

杨海艳

营收、赢利双下降，吉祥轿车（00175.HK）的成绩4年多来初次大幅下滑。

8月21日午间，吉祥轿车在港交所披露了中期成绩数据，上半年经营收入为475.6亿元，同比降11%，高于商场预估的459.2亿元；净赢利40.1亿元，同比降40%，低于商场预估的40.4亿元。

“因为在我国商场轿车全体销量跌落超出预期及本集团自动削减经销商总库存，然后对本集团于同期之销量及赢利率发生负面影响。”吉祥轿车在公告中指出。早在7月份，吉祥就曾发布盈余预警公告，称本年上半年净赢利将削减40%左右。本年6月，吉祥轿车（含领克）的总销量为9.08万辆，同比下降29%，上半年总销量为65.17万辆，同比削减15%，完结全年销量方针151万辆的43%。为此，吉祥轿车将自己的全年出售方针下调至136万辆。

从销量体现看，吉祥品牌以及旗下领克品牌销量都齐齐受阻，但商场占有率有所提高，从2018年的6.2%添加至6.52%。一起在出价格格上，吉祥轿车的均匀出厂出价格格与2018年比较也提高了3%，全系车型的均匀价格到达12.3万元。因为海外商场的拓宽，上半年吉祥轿车出口量同比添加了344%，到达38619辆，在集团总销量中占比从此前的1.1%提高至5.9%。

从细分的财务数据来看，上半年吉祥体现相对亮眼的范畴包含：零部件收益的提高，从此前的9亿元提高至21.5亿元；因为出口的添加新增的知识产权答应收益到达4.3亿元；以及轿车金融业务的赢利添加，上半年吉致金融的赢利同比添加156％到达2.3亿元。

商场关于吉祥的盈余体现现已有必定的预期。在当天正午财报宣布后，下午开盘吉祥的股票反而略有上扬，市值也从头回归至千亿港元。不过，与2017年11月这一顶峰时期挨近2600亿港元比较，吉祥的市值现已回落挨近60%。到收盘，报价11.04港元/股，跌幅0.54%。

有观念以为，吉祥遭受一切我国品牌在冲高进程中都会遭受的瓶颈。这一瓶颈一方面来源于销量和赢利等可见的数字增速；另一方面则是整个体系化开展进程中的战略定力。

结合吉祥曩昔几年的体现，自2014年销量同比跌落22.5%之后，跟着新的产品的导入，吉祥的销量开端呈现出爆发式添加，2015年销量为53.85万辆，同比添加26%；2016年销量为76.59万辆，同比添加50%；2017年销量为124.71万辆，同比添加63%；2018年销量为150.08万辆，同比添加20%。从2015年~2018年的四年时间里，吉祥轿车销量添加超越3倍，但增幅在2018年开端收窄放缓。

2015年吉祥轿车的净赢利仅为22.61亿元，随即在2017年其净赢利就超越100亿元，到达106.34亿元，同比添加108%；而2018年，吉祥轿车的净赢利同比仅添加18%，为125.5亿元。与之对应的是，吉祥在2018年的营收超越了1000亿元。

从本年上半年的数据上看，吉祥净赢利的降速远高于营收的降速，这一方面缘于商场积压带来的毛利率的下滑；与此一起，跟着吉祥在出行、自动驾驶、“智擎”新能源动力系统等多个范畴的全面发力，其研制以及费用等本钱也在快速添加。

虽然在曩昔几年里，吉祥的出价格格不断提高，但其仍然主要是与自主品牌抢占商场，而跟着领克的诞生，以及与沃尔沃联合打造的CMA架构上的新的车型的推出，吉祥开端正面与合资品牌争抢商场，“冲高”再遇商场隆冬，关于一切的我国品牌来说，都是一次表里兼修的进程。

现在，吉祥对内为经销商减压，调整库存结构；对外一方面期望推出更多的新车型来抢占商场，一起加大与包含沃尔沃、戴姆勒以及马来西亚宝腾集团的协作，在动力系统、自动驾驶、未来出行以及联合收购等范畴协作，打造在技能和本钱上的优势。

在低迷的车市布景下，车企短期的赢利滑坡遍及难以避免。同为我国品牌的长城轿车(601633)，上半年赢利预期下降超越五成，而国内第一大轿车集团上汽集团(600104)，一季度赢利也呈现10年来的初次下滑，同比下降了16.18%。