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公募基金本年一季报闭幕，以债券打底、权益叠加的出资组合展现出极强的抗跌性，亦为当季基金新增规划奉献良多，一众“固收+”战略产品占尽风头，混合一、二级债基，灵敏装备基以及偏债FOF等均可为其发挥拳脚，部分产品已在曩昔一年时间里变身成为“翻倍基”。

《每日经济新闻》记者发现，有观念以为，“固收+”战略的施行检测基金司理大类财物装备的才能，而在现在权益估值居高不下、高息财物匮乏的时点，“+”的立异可为基金收益提速。

视觉中国图杨靖制图

“固收+”产品刚需升温

跟着资管新规出台，以方针变革揉捏存量理财产品的“保本”空间渐在加快，净值化办理的大布景下，兼具稳健出资与低动摇需求的理财客户亟需理财方案的晋级与保证，“固收+”战略产品也因为寻求肯定收益、回撤小的产品特色逐步走进群众视界。

银行业理财挂号保管中心的数据显现，2020年新发行理财产品加权收益率为3.93%，同比下降23个基点，而持有理财产品数量的出资者却高达4162万，同比增加86.85%，出资者理财代替需求激增。

虽然上一年公募正式步入“18万亿年代”，但在权益基金爆款频出的大布景下，肯定收益型产品并未成为干流装备方向，而在本年，凭仗债券为盾、权益为矛之优势打造的所谓“固收+”基金，开端爆款频出。

Wind核算显现，2021年以来建立的新发基金中，出资类型归于偏债混合型基金、混合二级债基的数量到达117只（只核算初始基金），产品合同中遍及约好出资债券财物的份额应不低于70%，剩下部分将投向权益以及其他相关财物。

在这117只产品傍边，已有40只产品提早结束征集，部分产品规则征集份额上限，如嘉实浦盈一年持有、广发均衡增加、富国天润报答等，别离设定150亿元、80亿元、60亿元，均提早结束征集。

关于此类基金受欢迎的原因，业内人士表明，出资组合兼具债仓打底的“固本”优势，且能发挥灵敏装备优势，进行大类财物装备以完成超量收益。安全证券研究所徐勉表明，一方面使用债券类财物去构筑财物安全垫，寻求相对稳健的出资收益；另一方面则使用权益类财物去做增强，追求更高的收益率。

而需指出的是，当时正值权益去估值且全球高息财物匮乏的时点，基金司理进行大类财物装备的才能影响基金的生长。金信基金表明，商场的估值系统面对重塑，出资者的危险偏好面对下降，短周期的盈余重要性正在提高，“债券商场的震动格式或在本年下半年呈现拐点，依旧是自动出资战略要点重视的方向。”

大类财物装备功底待考

“固收+”战略由来已久，亦可兼容多种类型基金装备，“+”的艺术不只表现基金司理大类财物装备功底，也是对冲危险、滑润收益的要害。

首先从场景区分来看，“固收+”战略首要运用在混合型基金，其间尤以偏债混合型基金为重，亦可在灵敏装备型基金中统筹，且在偏债FOF中也有契合“固收+”条件的产品特点；其次从组合战略来看，股票财物是“+”的部分最为常见，还包含可转债、基金、衍生品甚至期权和大宗产品、房地产。

除了常见的以股票财物作为首要叠加财物，富国天丰强化收益首要叠加可转债财物，一季度尚无股票财物装备，可转债装备比重占基金财物净值份额的36.98%，完成季内净值增加率3.02%，逾越成绩比较基准。

特殊出资中如鹏华前海万科REITs，基金在债券打底的基础上，在关闭运作期内出资于方针公司股权，以获取商业物业租金收益为方针，完成收益增厚。根据产品介绍，出资规模中固定收益财物、权益类财物装备份额不低于基金财物的50%，一起出资于确认的、单一的方针公司股权的份额不逾越基金财物的50%。

本年一季报显现，该基金债券财物装备份额占到基金总财物的80.71%，方针公司股权投向前海企业第宅项目，股权持有至2023年7月24日，期内项目100%的实践或应当获得的除物业办理费收入之外的经营收入根据相关协议约好的成绩补偿机制和激励机制进行调整。该基金季内净值增加率2.29%，逾越成绩比较基准收益率1.13个百分点，完成季内赢利7247.86万元。

此外，还包含叠加衍生品、期权以及基金等财物的装备组合，如建信民丰报答季内涵债券持仓70.16%的基础上装备了股指期货合约；南边全天候战略A则归于偏债FOF，在兼具债券底仓的一起，经过大类财物装备，灵敏出资于多种具有不同危险收益特征的基金，寻求基金财物的长时间稳健增值。

多只基金单位净值翻倍

无论是哪种装备组合，从“+”的作用来看，虽然大都产品净值仍处于稳健增加的节奏傍边，但商场中确已有多只基金单位净值完成翻倍。

Wind核算显现，在所有债券型基金和混合型基金傍边，混合债券型一、二级基金，偏债混合型基金均是自动办理基金中，具有债券底仓且其他财物叠加装备的出资组合，数量合计986只，其间，到2021年4月23日，单位净值逾越2元的已有16只。

异于权益类基金的中高危险特征，危险系数低于权益类产品的偏债及债券基金而言，部分净值增加速度缓慢，但相对稳健，部分翻倍基建立日期可追溯至10年曾经。即便如此，在这些“翻倍基”傍边，有8仅仅近一年内净值打破2元的，如华夏永福A上一年4月23日单位净值为1.89元，到本年同期已升至2.40元。

有剖析指出，固收基金司理掌舵的“固收+”更偏重债券部分操作，注重用骑乘、杠杆、波段操作等方法增加固收收益。而兼具权益出资经历的基金司理亦能在攻守两头占有优势，特别是在上一年底开端的A股估值回调以来，提早切换股债配比的基金抗跌才能杰出。

此外，偏债混合型基金向来就以稳健著称，Wind核算显现，到2021年4月23日，偏债混合型基金指数近10年的涨幅已到达93.53%，逾越上证指数15.40%和沪深300的55.62%；年化动摇率也仅为3.98%，远低于上证指数的21.21%和沪深300的22.88%。

由此可见，上一年至今不失为遵循“固收+”战略的好时机，且跟着债券商场的改观，未来相关基金的组合收益仍然具有幻想空间。南边基金陈乐以为，“对债券商场利多要素包含跟着赤字率的下修，国债、当地债发行量或许呈现下行，债券供应压力有所缓解，一起社融数据或许会迎来拐点。总的来看，在二季度前后，债券商场或许会呈现较好的出资时机。”