「农夫山泉股票」兴证宏观美国3月非农数据点评：非农强修复 美联储态度何时变？
2023-01-30 18:47:36 来源：盛楚鉫鉅网
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事情：美国2021年3月季调后非农工作人数添加91.6万人，远超预期的添加66万人；失业率为6%，与预期值相等。咱们对此观点如下：
3月非农增加远超预期，服务业复苏进入“快车道”。美国3月工作商场接连快速修正态势，非农工作增加91.6万人，为接连7个月以来的最高值。疫情快速回落影响服务业工作快速增加，酒店休闲、教育健康工作增加居前，分别为28万人与10万人，建筑业则获益于炽热的地产商场以及冰冷气候影响削弱，工作增加11万人，体现相同亮眼。此外，服务业快速修正带动低学历人群工作快速改进，高中学历以下人群失业率下降1.9百分点至8.2%，较顶峰时期的21%大幅回落。
小时薪酬虽略有下滑，或因低收入集体回归所造成的。3月平均小时薪酬环比下滑0.1%。分职业来看，工作康复居前的建筑业、教育健康职业薪酬都有所下滑，其低收入人群的回归可能对小时薪酬造成了必定程度的连累。但酒店休闲业的工作、小时薪酬环比均坚持上升，显现服务业工作商场仍出现供需两旺的态势。
往后看，服务业工作仍有较大“填坑”空间，强修正料将接连。从康复缺口的视点看，美国服务业康复缺口依然较大，相较于2020年2月，当时休闲及酒店职业仍有18.5%的康复缺口，对应约313万人。这部分工作需求与居民外出活动直接相关，而高频数据显现近期美国经济活动仍在快速回暖，指向服务业工作康复或将持续坚持较高斜率。
强非农影响美债利率与美元指数上行，高估值财物仍有压力。3月非农数据发布后，美国10年期国债收益率快速上行4个bp至1.72%，5年期国债上行7个bp至0.98%，美元指数上涨0.2%至93.1。往后看，美债利率仍有上行空间，一起“美强欧弱”的基本面格式或支撑美元指数持续上行，由此美股高估值科技股、商品商场或将持续承压(详见《欧洲疫情引发商场动乱，未来商场展望》)。
联储方针方针向根底方针回归，工作缺口闭合时点值得重视。咱们在陈述《美联储不续SLR，商场将怎么演绎》中说到，因为商场流动性有保证，财务“余粮”富余，短期内美联储对金融商场的重视度或将下降，方针方针向两大根底方针回归——保工作与稳通胀。从工作修正的视点来看，参阅2013年5月联储开端为减缩第三轮QE放风，彼时工作商场缺口约为1.7%，而当时工作商场缺口仍有5.5%，后续缺口闭合时点值得重视。
危险提示：海外金融商场动摇超预期；疫苗推动大幅不及预期。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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