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近来，晨光文具(603899.SH)发布了2019年半年报，经营收入、净利润双双添加，不过细心看来，二者添加速度却有所减缓，一方面在传统文具职业本身“萎缩”的大环境下，晨光文具的传统事务压力徒增，存货积压、应收账款大幅添加等问题接二连三，另一方面布局生活馆三年多的时间中，一向未能完成盈余，累计亏本额也已超越1.28亿。

传统文具遭受瓶颈，生活馆又迟迟未能盈余，晨光文具再接再励地开端了新事务的探究，不久前，因为“事务拓宽、出售途径建造需求”，晨光文具扩展了经营范围，包括进数码产品、安防设备以及家具、装饰品、化妆品批发及零售等事务。

2019年，晨光文具许下了营收破百亿的希望，仅仅照现在的状况去看，完成的难度还很大……

半年售出12亿支笔，传统文具仍然困难求生

晨光文具建立之初，以制造各类笔和笔芯在文具商场挣得一席之地，多年来深耕传统的书写东西和学生文具事务，体量也在逐步扩展，到2018年底晨光文具营收规划已达85.35亿，同比添加34.26%，归母净利润也有8.07亿，同比添加27.25%。

近十年来，我国书写东西商场职业会集度逐步升高，到2018年底晨光文具商场占有率已到达17.39%。

不过，跟着各类辅佐学习电子科技类产品的发生以及无纸化工作的遍及，传统文具职业日渐“萎缩”也是不争的现实，依据制笔协会计算显现，2018年制笔协会规划以上企业主经营务收入179.03亿元，同比下降5.39%，规划以上企业亏本额同比增速比上一年添加两倍以上。

尽管现在作为职业龙头的晨光文具一向保持着添加的态势，但囿于职业趋势，其添加的速度也有所减缓，日前，晨光文具发布的半年报显现，2019年上半年完成经营收入48.39亿，同比添加27.78%，完成归母净利润4.71亿，同比添加25.78%，相较于2018年中报上述两项增速均有所下降，而这种增速的下降其实在2018年底就已有端倪。

换句话说，在全体职业缺少突破点的时分，晨光文具的添加实际上的意思便是“大鱼吃小鱼”，经过争夺职业界小企业的商场占有率以到达本身的添加，而这种添加的瓶颈也是清楚明了的，近年来，晨光文具各项事务的毛利率根本安稳，书写东西毛利率只要缺乏1%的添加，而学生文具毛利率的添加则更依赖于从署理其他品牌中取得添加，本身品牌文具毛利率其实呈下降趋势。

别的，从半年报产销量数据来看，晨光文具的产能是过剩的，除了书写东西和工作直销产能利用率超越100%外，学生文具和工作文具产能利用率别离只要93.55%和95.16%，而其他产品产能利用率乃至缺乏75%。

在各类产品销量有所添加的一起，库存量有更高的添加率。2018年底，晨光文具账面有10.6亿存货，其间库存商品有8.35亿，到2019年中报，存货账面余额已添加到12.97亿，添加22.43%，其间库存商品添加到9.47亿，添加13.37%。

简略地说，存货中若是原材料等要素在大幅添加，则阐明晨光文具在自动的备货，以应对商场需求改变，而库存商品的持续不断的添加，恐怕是有点销货无门了。

值得一提的是，晨光文具应收账款周转率也在持续下降，2015年上市后的第一份半年报中应收账款周转率还有23.19次，而到2019年半年报则只要4.97次，回款速度累计下降366.6%。

传统文具事务本就开展困难，晨光文具却又一再爆出质量上的问题，2018年3月就曾召回约11万支初色中性笔，同年9月，又因为总挥发性有机物项目不合格，晨光文具召回约15.36万支“晨光牌”冰透固体胶，别的，天眼查还显现，晨光文具曾因出产无警示标志的记号笔被上海市质量技术监督局予以行政处罚。

“押宝”生活馆，但亏本还看不到止境

在传统文具面对职业“萎缩”、竞争对手增多的压力时，上市今后晨光文具活跃拓宽生活馆事务，开展到现在，该事务分为晨光生活馆和九木杂物社两类店肆，前者定位高中以下集体，会集在新华书店途径的精品文具店，后者则定坐落高中以上集体，设定为购物中心途径的精品杂物店。

写稿空隙，猫妹也实地探查了一下坐落上海港汇广场和美罗城的两家生活馆，晨光生活馆中仍然更挨近传统的文具店，摆放有许多书包、文具盒、文件夹等功能性产品，纸笔本册等文具也更朴素，但价格却要高于一般文具店。

九木杂物社则更像是曾经的构思礼品店，仅仅价格更高了。店面中仅有一小块区域安置了纸笔本册类产品，而且这些产品大多是制造手帐所需的东西，更大的区域售卖玩偶、构思礼品等物件，但大多数并没有“晨光文具独有”的特征，同种类型的产品价格却比近邻小饰品店更贵，而其他手机壳等所谓“原创”物品，不但在电商如此兴旺的年代肯定没价格优势，还常年少有“上新”。

相同点是，在这两种生活馆门店的显眼方位猫妹都看到了盲盒、木质拼接玩具、迷你蓝牙音箱等物品，这些价格相对不太高，一起合适两类方针集体。

截止2019年6月末，晨光文具已有300家零售大店，其间晨光生活馆129家，九木杂物社171家。

不过，尽管晨光文具财报里两类生活馆营收规划不断上升，2019年上半年晨光生活馆(含九木杂物社)完成营收2.31亿，同比添加95%，但从财报中发表的“首要控股参股公司”来看，生活馆自布局以来一向处于亏本状况。

晨光文具历年年报显现，2014-2018年相关生活馆办理公司别离算计亏本701.05万、1500万、2434.46万、4114.99万和3030.04万，而2019年上半年则亏本1043.99万，2018年九木杂物社敞开加盟，截止2019年6月末，已有57家加盟店。

其实，两类生活馆中所卖文具根本都是署理其他品牌，并不是晨光文具自家的产品，正如前面说到的，凭仗本身品牌和途径优势，署理品牌反而让晨光文具毛利率有所添加。

别的一方面，近些年手帐文明在国内鼓起，微博“手帐”论题下有186.5万评论和17.8亿阅览，豆瓣“手帐”小组中有超越30万“手帐控”在线共享手帐，而在电子手帐还未成气候之前，对纸质手帐本、和纸胶带等材料的需求仍然有很大商场。

之前也说到，九木杂物社中的纸笔本册类产品皆于此相关，而手账本因为内页规划等要素价格往往是平等厚度笔记本的数十倍。

据揭露材料显现，生活馆店肆的扩张期并未完毕，未来几年，晨光文具还将持续对生活馆投入，跟着租借本钱、人工本钱的添加，未来生活馆能否转盈还很难说。

此前在晨光文具的股东大会上，董事会估计2019年将可以完成经营收入108.39亿元，同比添加27%，不过照现在的方式来看，这一方针完成的或许根本很小了。