陈显帆：挖掘机步步高5月销量超预期 东中部地区发力
2023-06-07 18:41:26 来源：盛楚鉫鉅网
事情：2018年5月份挖掘机出售19313台，同比71%，环比-27%，1-5月累计销量105935台，累计同比60%。其间，三一重工销量4331台，同比92%，环比-29%，累计同比62%；徐工销量2501台，同比105%，环比-32%，累计同比89%；柳工销量1284台，同比73%，环比-20%，累计同比89%。
出资关键
5月销量同比71%，二季度高增加行情继续：此前依据商场反应，估计5月销量1.7万台，同比增加50%，环比下滑35%。而5月实践销量19313台，同比71%，环比-27%，远超商场预期。1-5月累计销量现已超越10万台，仅次于2011年同时期的累计销量。2018年以来销量继续超商场预期，自2016年四季度起挖掘机商场回暖以来(除本年新年错位要素外)已坚持了19个月同比超越50%的高速增加。依据4月及5月数据，估计本年二季度全体增速在60%以上，估计全年销量18万台以上，同比增速超30%。
三一重工稳居榜首，徐工销量增加有望超卡特彼勒：从重点企业来看，5月份三一重工销量4331台，单月市占率22.43%，接连11个月市占率20%以上，龙头方位安定；1-5月累计销量23333台，累计市占率22%。5月徐工销量2501台，仅次于三一和卡特彼勒(2504台)，单月市占率12.95%，尽管本月徐工市占率回落至第三，但考虑到国产品牌挖掘机需求不断增加及公司本身技术水平的不断增强，未来尚有较大的增加潜力。其他国产品牌中，山东临工、柳工体现不俗，市占率均在5%以上。
东、中部地区增速高于西部，中小挖增速高于大挖：5月挖掘机出口1523台，同比95%，连续高增加，出口体现继续向好，其间三一出口473台，占总出口量的31%。国内方面，东部、中部、西部地区别离完成销量5800台、5717台、6263台，同比别离81%、83%、51%，市占率30.05%、29.62%、32.45%，其他为出口占比。新年以来，东部、中部地区的销量增速显着高于西部地区。从出售吨位剖析，5月小挖、中挖、大挖销量别离为9433台、7203台、2677台，别离占比49%、37%、14%。各机型销量较为安稳，中、小挖销量增速略高于大挖，首要是中小挖的应用领域，市政工程、房地产建造以及乡村零散建造均较为活泼，而来自矿山挖掘的需求不断削减使大挖需求相应削减所造成的。因为矿山挖掘对环境损坏影响比较严重，故咱们以为对大挖的需求仍以基建为主。
销量屡创新高以存量设备更新为主，下流需求为辅：本轮设备需求的复苏首要来源于上一轮出售高峰期(2011年左右)设备的更新换代需求。叠加环保规范的趋严，部分设备被提早筛选。一般挖掘机的使用寿命为8-10年，咱们估计未来两年仍将处于存量设备更新换代的高峰期。下流需求方面，在政府影响手法逐渐退出、操控微观杠杆率的布景下，基建投以需求以稳为主，增加空间不大。
出资主张：继续首推。1、全系列产品线竞赛优势、龙头集中度不断提高；2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。其他引荐：我国液压行业龙头，拓宽世界事务绑定龙头增加性可期。主张重视柳工、我国龙工、中联重科。
危险提示：一带一路施行低于预期；固定资产和房地产出资低于预期。
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