宋亚梦（600327股票）600327股票

（文/观察者网李鹏涛修改/马媛媛）在“颜值经济”风口下，医美商场也那些成为资本集中的“掘金”地。

被称为我国最大的日常面部及身体护理服务商的美丽田园，近来向港交所递送上市请求，摩根士丹利、海通世界及华泰世界为其联席保荐人，这是A股与港股初次迎来美容店的IPO。

观察者网注意到，美丽田园每年因手术事端及服务胶葛向顾客退款及补偿上千万，近三年累计退赔5130万，甚至有顾客因在其直营店承受眼睑整形手术，导致视力受损，面临着必定的医疗危险。

近年来，动辄上万的医美项目让美丽田园收成颇丰，但因为居高不下的出售推行费用，该公司毛利率三年间下滑了3.6个百分点。

除此之外，赚到钱的美丽田园在IPO前突击分红1.2亿元，如若算上前三年的分红，该公司算计分红3.57亿元。

毛利率呈下滑趋势

建立于1993年的美丽田园，是我国国最大的日常面部及身体护理服务和第二大的身体及皮肤护理服务提供商。

现在，该公司旗下共有4个品牌，包含美丽田园、贝黎诗、秀可儿以及研源医疗。到2021年末，美丽田园在全国具有177家直营店，其间87家坐落一线城市，70家坐落新一线城市。此外还有160家加盟店。

不得不说，近年来在颜值经济的影响下，人们也更乐意花钱去美容店护理皮肤。弗若斯特沙利文数据显现，我国日常面部及身体护理服务商场的总收益由2016年的人民币3132亿元增加至2019年的人民币4097亿元，年复合增加率为9.4%，估计2030年将达人民币6402亿元。

得益于职业蓬勃发展，美丽田园的事务也出现迅速增加。2019年至2021年，该公司别离营收14.04亿元、15.03亿元和17.8亿元；同期该公司净利润别离为1.47亿元、1.52亿元和2.08亿元，年复合增加率为18.9%。

现在，美丽田园的服务包含身体及皮肤护理服务，包含日常面部及身体护理服务、能量仪器与打针服务、抗衰医学服务。其间日常面部及身体护理服务为该公司的中心事务，其营收占比常年在5成以上，而能量仪器与打针服务以近4成的营收占比位居第二。

详细来看，2019年至2021年，美丽田园日常面部及身体护理服务（直营店）别离收入7.59亿元、7.57亿元和9.41亿元，别离占总营收的54.1%、50.4%和52.9%；能量仪器与打针服务别离收入4.65亿元、5.64亿元和6.73亿元，别离占总营收的33.1%、37.6%和37.8%。

招股书显现，美丽田园日常面部及身体护理服务可供挑选的产品首要包含精华液、乳液及面膜；能量仪器与打针服务包含面部或身体A型肉毒杆菌素打针、胶原蛋白及透明质酸皮肤填充物打针等。

其间，日常面部及身体护理服务的首要顾客集体年龄在31至50岁之间，20219年至2021年，美丽田园活动会员人数由6.99万人增至7.55万人，每名会员均匀消费金额别离为1.06万元、1.08万元和1.18万元。

能量仪器与打针服务的首要顾客集体年龄在21至40岁之间，上述同期，该客户集体别离均匀消费金额为3.66万元、3.95万元和3.98万元，其活动会员人数也由1.27万人增加至1.69万人。

全体来看，美丽田园的客户到店次数由2019年的81.9万次增加至2021年的105.5万次。2021年直营店活泼会员每年均匀光临美丽田园门店13.3次，均匀消费为2.08万元。

毛利率方面，美丽田园近几年全体毛利率水平呈下滑趋势。2019年至2021年，该公司毛利率别离为50.4%、46.6%及46.8%。

在美丽田园现有的三块事务中，美容护肤毛利率最低。其间，日常面部及身体护理服务的毛利率别离为43.1%、36.8%和38.3%；能量仪器与打针服务毛利率别离为61.2%、59.3%和57.4%；抗衰医学服务毛利率别离为43.3%、37.8%和43%。

因胶葛事端三年退超5130万

在美丽田园毛利率下滑的背面，是其经营本钱增加及退赔金额的上升。

一直以来，美丽田园就定位高端。在小红书、大众点评等交际购物平台上，美丽田园经常被称之为“美容界的爱马仕”、“贵妇级美容店”等。

因为美丽田园走高端道路，天然决议了其客单价不菲。在与连锁医美组织、一般美容店、医美工作室等竞赛中，该公司就无法经过降价和促销来获客，这就需求其在营销与服务上加大投入。

为了取得更多的客户，美丽田园别离在线上和线下加大营销力度。在线上，该公司与新媒体协作，约请网民及名人进行推行和遍及品牌闻名度，并经过资助各种商业、媒体与明星刘涛就日常面部及身体护理服务协作，进步品牌闻名度；在线下，该公司则在富贵地段投进大型广告牌广告等。

由此导致美丽田园出售费用逐年攀升。2019年至2021年该公司出售开销别离为2.78亿、2.71亿、2.99亿。其间，推行及营销开支占总本钱份额较高，同期该笔费用别离为3313.2万、2442.6万和3343.3万，占总本钱的11.92%、9.03%、11.16%。

近年来，国内医美职业粗野成长，不少美容组织被卷进医疗事端的风云中，而美丽田园便是其间之一。

招股书显现，2019年一名客户在美丽田园一家直营店承受眼睑整形手术约两个月后，因视网膜中心动脉堵塞危害视力，指控公司并要求作出危害补偿。法院终究判定这家直营店补偿损失10.9万，理由是手术前未奉告客户此特定危险。

除了上述案利外，美丽田园每年因服务胶葛或手术事端退赔金额达上千万元。2019年至2021年，美丽田园向客户作出的退款及补偿总额别离1010万元、人民币1930万元及人民币2190万元，别离占同期总收益约0.7%、1.3%及1.2%。

需求指出的是，作为一家闻名连锁美容组织，美丽田园现在共有1940名专业服务人员，包含注册医师、经训练的美疗师、护理及店长。其间，经训练的美疗师占比80.41%，而注册的医师护理占比仅有11.08%。而所谓经训练的美疗师则是美丽田园在自己建立的训练中心对职工在上岗前进行共同训练。

观察者网注意到，美丽田园于2019年至今，其先后4次分红算计3.57亿元，占近三年净利润总和的70.41%。

其间，最近一次是在递送招股书两个月前（2022年2月18日），美丽田园向现任股东宣派股息人民币1.2亿元，有关金钱已于2022年2月28日以现金结清。此前，2019年至2021年，美丽田园别离向股东派息7710万元、7280万元和8670万元。

招股书显现，美丽田园董事长李阳、李阳的女儿李方雨、连松泳、牛桂芬、崔元俊和苑慧敏六名共同行动听算计持股约55.77%，中信证券旗下CITICPE等经过BVIXinyuMeiye持股35.93%。

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