压力山大！烟台农商行不赎回二级资本债宜科科技，中小银行困境加剧

3月10日讯3月10日，烟台乡村商业银行公告，不行使“18烟台农商二级01”换回挑选权。这是继年头九江银行后，本年又一例银行不行使二级本钱债换回权的事情，引发商场重视。数量不断添加的不换回事情背面，是中小银行的运营窘境和融资压力。

不换回或因本钱足够率缺乏

依据揭露信息，“18烟台农商二级01”是烟台乡村商业银行股份有限公司于2018年4月10日发行的商业银行二级本钱债券，票面利率5.8%，规划3亿，期限“5+5”。这是烟台农商行当时仅有存续的债券。

二级本钱债系商业银行用以弥补二级本钱并满意本钱足够率监管要求的东西，期限一般为5+5年，在第一个5年底附有换回权。《商业银行本钱管理办法》规则，二级本钱东西在第一个5年后“可计入二级本钱的金额应按100%、80%、60%、40%、20%的份额逐年减计”。若本钱债未提早换回，其本钱弥补功率逐年递减，性价比走低。因而，商业银行遍及挑选提早换回并发行新债来保持本钱足够率。

烟台农商行最新主体评级A+。企业预警通显现，到2022年三季报，烟台农商行的本钱足够率、一级本钱足够率、中心一级本钱足够率别离为10.87%、9.15%、9.15%，悉数低于我国城农商行的平均水平。别的，到2021年年报，烟台农商行的不良借款有12.63亿元，不良借款率3.84%；重视类借款63.22亿元，占比19.21%。

现在无法得知烟台农商行不行使换回权的详细原因。国盛固收以为，二级本钱债不换回首要是因为银行换回后面对本钱足够率缺乏的危险，本钱足够率间隔监管红线空间小于2.5%的城农商行产生不换回的或许性较大。国内非体系重要性银行需满意中心一级本钱足够率、一级本钱足够率和本钱足够率别离不低于7.5%、8.5%和 10.5%，显着烟台农商行的本钱足够率间隔监管红线小于2.5%。

不换回事情增多的背面，中小银行不良率走高、盈余较弱

华创固收计算，从2018年至2022年，共有51只银行二永债产生不换回事情，不换回债券规划为329.77亿元，触及13个省份的43家银行主体，均为城农商行，其间城商行有8家，农商行35家。2021年开端银行二级本钱债到期不换回事情显着增多； 2022年银行二级本钱债不换回债券数量达24只，对应债券规划111亿元。

图：历年银行二级本钱债不换回只数与规划

从区域来看，2018年以来山东省有13家银行产生二级本钱债不换回事情，触及债券规划为67亿元，且以农商行为主；辽宁省有7家银行产生二级本钱债不换回事情，触及债券规划为85亿元，其间3家为农商行，4家为城商行。此外，安徽、吉林、湖北、天津不换回事情也较为频发。别的，不换回银行二级本钱债的银行评级首要散布在A+。

图：不换回二级本钱债的只数与规划区域散布

华创固收进一步计算了不换回二级本钱债的银行特色：首要，营收规划较小，且换回前一年营收、赢利增速大多为负，盈余才能较弱。43家银行中换回前1年营收或赢利增速为负的主体有31家，占比高达72%。此外，营收规划较小，根本在50亿元以下，盈余才能处于较弱水平，内源性本钱弥补东西途径不畅。

其次，本钱足够率大多契合监管要求，但显着低于城农商行平均水平。除掉本钱足够率空缺数据后，换回期前一年本钱足够率未达监管要求的银行占比为11%，换回期前一年本钱足够率安全边沿小于1%的银行占比为24%，换回期前一年本钱足够率安全边沿小于2%的银行占比为50%。

再次，不良率显着偏高，大多高于监管预警线水平，且重视类借款占比较高。除掉不良率空缺数据后，换回期前一年不良率高于2%监管预警线的银行有28家，占不换回银行的比重高达74%。换回期前一年重视类借款占比均值为8.03%，如若考虑重视类借款后续生成的不良借款，实践不良率要更高。

最终，拨备覆盖率根本契合150%的监管规范，但显着低于城农商行的平均水平。除掉拨备覆盖率空缺数据后，换回期前一年拨备覆盖率高于150%的银行占比为76%，大多契合监管要求，但均值164%间隔城农商行平均水平281%仍显着偏低。

不换回事情加重中小银行融资压力

有关于大型银行或上市银行，非上市中小银行本钱弥补途径较为有限，更多依托赢利转增的内源性本钱弥补东西，二级本钱债发行也深受非上市中小银行的喜爱。近两年，监管部门连续推进商业银行多途径弥补本钱东西。其间，为缓解我国中小银行本钱弥补压力，2020年国务院曾同意2000亿元专项债券用于当地支撑化解中小银行危险。不过，专项债弥补途径并非常态化办法，且部分资金计入银行负债，本钱弥补作用有限。

华创固收以为，不换回后银行会面对商场对其本钱足够水平、可继续运营等方面的质疑，对其存续债券估值收益率形成必定冲击，后续银行主体再融本钱钱或将上升。

中信固收就2月《商业银行本钱管理办法》指出，《征求意见稿》跟进巴塞尔协议Ⅲ的调整，将二级本钱债的危险权重从100%调高至150%，或许会对二级本钱债带来必定的兜售压力。关于中小银行来说，其本钱足够率相对较低，危险权重的调整影响或更大，或许会导致中小银行二级本钱债发行和净融资额有所下降。数量不断增多的二级本钱债不换回事情已加大了商场的忧虑，《征求意见稿》落地后此类事情数量或许进一步增加，中小银行二级本钱债互持规划或许将有所缩短，而信誉利差或将K型分解。