债务违约压顶 五洲国际的资金链阿里巴巴股价大考

“黑天鹅事情”在本已软弱的五洲世界身上演出，继5月份因《世界金融报》一篇“圈地游戏”文章而致使股价深陷断崖式跌落后，五洲世界又堕入了债款违约的泥潭。

7月5日，五洲世界公告，其一项违约事情已产生并持续进行，部分债权人现已宣告要求提前还款通知书，金额算计约人民币10.02亿元。此外，五洲世界已接到五项与归还借款有关的民事呈请，触及债款总金额人民币4.844亿元。

五洲世界泄漏，董事会现正与债权人商量，目不识丁延伸还款期及寻求代替的还款组织。同日，五洲世界在港交所复牌，股价从5月25日停牌时的0.068港元再跌7.94%至0.058港元，总市值跌至2.89亿港元。

上市五年，五洲世界的成绩体现难言亮眼，出售额、赢利下滑、负债攀升成为了五洲世界的描写。现在，“债款违约”的重拳正在成为压倒骆驼的那棵“稻草”。

债款违约迸发

依据五洲世界发表，触发本次债款违约事情的是日期为2013年9月26日发行的美元优先收据，本金额为1亿美元，年利率为13.75%。2014年1月8日和2015年6月25日，该笔收据阅历了两次增发，金额均为1亿美元，年利率相同为13.75%。 三笔收据被并为一类，总金额为3亿美元，悉数沿袭2013年收据的条款及条件，且均于2018年9月26日到期，每半年付出一次利息。

该等收据的第6.01(e)条契约协议规则，如若五洲世界或其任何隶属公司的未归还本金额合共为750万美元或以上的任何债款，产生导致有关持有人宣告该债款于其指定到期日之前到期及敷衍的违约事情，或于到期时未能归还本金额，则属产生违约事情。

按年利率13.75%的收据核算，一笔1亿美元收据每年需付出利息为1375万美元，每半年付出687.5万美元，以上述750万美元未归还本金额的红线计算，五洲世界上一个半年应该未能按期付出利息。

未能及时付出利息，加上收据即将于9月26日到期，不少债权人现已体现出忧虑。五洲世界泄漏，因该违约事情，现已接获其债权人宣告要求提前还款通知书的金额合共为约人民币10.02亿元。若干债权人虽未要求提前归还，但亦宣称该等债款即时到期需归还。

据年代财经了解，上述三笔美元收据，是五洲世界自2013年上市以来为数不多的几笔收据，除此之外，该公司还于2014年9月14日发行过本金总额为1亿美元的可转股收据，年利率7%，分两批发行，2019年9月30日到期。

屋漏偏逢连夜雨，美元收据产生违约事情之外，五洲世界还由于未能及时还账导致官司缠身。据五洲世界介绍，到公告日已接到五项与归还借款有关的民事呈请，触及债款金额人民币4.844亿元。

详细来看，沾沾自喜两项指控来自中国华融财物办理股份有限公司上海市分公司，债款金额别离为人民币5500万元和1.45亿元，两项指控来自上海律棣财物办理有限公司，债款金额别离为人民币4000万和1亿元，一项指控来自东亚银行，以及上述3亿美元优先收据。

债款问题往往简单牵一发而动全身，部分借主现已在举动，而一旦资金的亏空无法及时添补，五洲世界的债款问题很有可能将引起连锁反应。

成绩走下坡路

成立于2004年的五洲世界，发家于江苏无锡，至今现已开展了14个年初，它致力于成为抢先的归纳物流渠道开发和运营商，中心产品为商贸物流中心和多功能商业归纳体。年报显现，到2017年末，该公司开展项目达41个，沾沾自喜，25个为商贸物流中心，15个为多功能商业归纳体以及1个住所项目。

“售后返租”是五洲世界最主要的商业形式，但这种形式一向以来都备受质疑。一方面，五洲世界进入的城市大多是无锡、盐城、淮安、南通、江阴、宜兴、大理、保山、襄阳等三四线城市，这些城市能够防止与其他大开发商正面竞赛，但往往缺少商业气氛。另一方面，五洲世界的运营办理能力仍有待进步。 2017年，五洲世界董事长舒策城曾说过，“在进入一个新城市之前，咱们问之前的运营户来不来，他们确认来才开发，这样做有助于削减专业商场招商的压力，是五洲的优势。”

在项目开发前现已敲定商户，的确确保了招商率，但这无疑也让五洲世界的扩张处于被迫状况。事实上，商场的质疑不无道理，至少在成绩体现上，五洲世界现在给出的成绩单并不亮眼。

2013年成功登陆港交所是五洲世界的一个严重转折点，这一年五洲世界完成出售额51.84亿元，出售面积68.2万平方米，同比别离添加87.8%及105.8%，这是五洲世界到现在为止仅有的一次“大跃进”。

2014年，五洲世界出售额达66.12亿，但增加率降至27.5%。再之后，五洲世界就步入了下坡路，2015年出售额为60.18亿，2016年40.68亿，2017年微升至44.42亿。

其赢利体现也是反反复复，全体处于走下坡路的趋势，2015年五洲世界录得亏本4.82亿元，2017年亏本进一步扩展至5.18亿元。

与出售额、赢利下滑相对的是，五洲世界节节攀升的负债。年报数据显现，五洲世界总负债已从2013年的114.37亿元上升至2017年的210.59亿元，净负债比率从2013年的60%上升至247.5%。

而一向着重做轻财物办理的五洲世界，现在并未能从租金或办理费上获取过多的收益。到2017年12月31日，五洲世界租借出资物业所得租金收益约为1.06亿，同比削减9.5%；商业办理服务收益约1.48亿，同比增加45.8%。

不难看出，现阶段单靠租金或办理费收入无法支撑五洲世界的后续开展，出售物业依然是最大的动力。五洲世界明显也认识到了这点，在2017年年报中，该公司第一次提出了要恰当加大住所土地储备份额，改进运营现金流，加速去库存，降杠杆。

2017年6月，五洲世界宣告收买浙江绍兴嵊州檀山府、河北邢台月晟·天玺台两个高端住所项目。这被五洲世界视为初次发力纯住所项目，是五洲世界正式发动纯住所地产事务的初步。

但是此刻的发力现已有些为时已晚，在住所项目还未给公司带来现金流的时，其就现已首先堕入了资金的泥潭。

2017年，五洲世界的现金余额为18.38亿，这关于现在巨大的债款来说，明显是无济于事，而在现在违约事情不断，且国内融资收紧的情况下，五洲世界想要持续融资还账，难度不小。

难关面前，挑选携手共渡的人也在削减。6月25日，五洲世界非履行董事王威辞任。6月30日，五洲世界公司秘书及公司授权代表尤智权亦正式辞去职务。现在，留给五洲世界的挑选不多了，假如无法延期还款，断臂求生可能是相对沉着的挑选。