白酒龙头五粮液韧性东莞控股股票尽显 下半年有望迎来潜力释放

8月25日晚间，五粮液发表2022年半年度报告：上半年运营收入412.22亿元，同比添加12.17%；归母净赢利150.99亿元，同比添加14.38%。二季度单季运营收入136.74亿元，归母净赢利42.76亿元。

五粮液已接连六年坚持营收双位数添加，亦是自2020年疫情以来，仅有一家每个季度营收、净利均完成双位数添加的白酒上市公司，疫情之下我国白酒龙头耐性尽显。

多家券商最新研报对其坚持“强推”评级，以为压力周期下五粮液成果坚持稳健添加实属不易，下半年跟着疫情影响逐渐削弱、中秋国庆旺季到来，叠加微观流动性改进，可期待批价打破及报表潜力开释。

高端酒持续扩容 高质量商场份额提高

坚持以“高质量商场份额提高为中心”的五粮液正持续优化其“1+3”产品矩阵，“1”是进一步强化第八代五粮液代际系列中心大单品的位置；“3”别离是以501五粮液为代表的窖池系列；以经典五粮液为代表的年份系列；以一往无前、属相为代表的文明酒系列产品。

半年报闪现，上半年公司第八代五粮液千元价格带中心位置持续稳固，经典五粮液发力2000+白酒商场，文明定制产品研制渐成系统，持续以高质量美酒满足顾客的质量需求，商场表现量价添加。

上半年，五粮液产品收入319.73亿元，同比增17.82%；生产值1.86万吨，同比提高19.27%；出售量1.86万吨，同比提高15.13%，不俗成果离不开新年旺销、二季度疫情下天然动销相对杰出。

此外，五粮液深刻领会掌握总书记对科技立异和制造业开展提出的重要要求，坚持不懈推动科技立异，引领质量晋级。2018-2021年其研制投入逐年添加，别离为0.84亿元、1.26亿元、1.31亿元、1.77亿元，本年上半年亦持续加码生产工艺，研制投入达1.02亿元，同比添加30.58%。

当时白酒职业面临着“由量到质”的消费改动，消费晋级、质量晋级态势下高端酒持续扩容，出现较强抗周期性。第八代五粮液具有强壮品牌力和持续涨价才能，必将带动五粮液商场价值和竞争才能持续提高，出现出产值、销量安稳，收入、赢利双添加的杰出局势。

与此同时，2022年五粮液完成了45度五粮液、55度五粮液、60度五粮液、68度五粮液、酒王酒、酒神酒等透支五粮液品牌形象产品的整理，并将属相、熊猫、一往无前等稀缺概念资源产品一致回收公司自营，当时其产品矩阵更明晰、定位更精确。

2022年亦是五粮液文明酒的加快开展之年，到8月24日，52名商家积极参与文明酒研制，27个系列产品已发动研制并将连续上市。当时部分文明特点强、具有IP背书的文明酒产品已上市，五粮液千里江山、迪拜世博会我国馆官方指定用酒、吉祥定制酒、和美我国、万寿无疆等产品一经面市即遭到顾客喜爱和追捧。

发力途径建造 数字化赋能才智营销

五粮液上半年亦在持续优化途径运营。例如五粮液产品方面，传统经销途径、直销团购途径、立异途径分工清晰、互为补充，途径布局显着优化，直销途径占比持续提高；数字化赋能才智营销，和美厂商生态构建有力、和美消费体会深受认可。

出售形式层面，上半年五粮液经销形式、直销形式别离完成运营收入226.87亿元、158.26亿元，同比提高19.99%、4.15%。其间，五粮液KA、新零售途径上半年动销持续添加，新零售途径添加最为显着，动销同比添加超越20%。

当时经过数字化赋能营销革新，五粮液服务商场的才能得到提高，完成了愈加精准有用的方案办理，有用提高途径赢利率。五粮液股份公司副总经理刘洋在2021年股东大会上指出，为应对疫情，五粮液运用数字化营销手法完成了出货量的精准投进，经过15个新的分仓建造呼应物流反响，并阶段性分区域抢抓顾客的培养，开展新零售和高端团购消费。不久前，五粮液集团更以91.90分位列“我国轻工业科技百强企业”第六名、酒企第一名，数字化建造成为其全新开展引擎。

值得注意的是，五粮液二季度单季运营活动现金流净额52.88亿元，同比添加65.15%。半年报闪现，二季度面临国内疫情多点重复等状况，五粮液提早预判局势、自动作为、反响敏捷，出台一系列自动、灵敏、柔性的行动，大力支持帮扶经销商共战困难。其运营现金流单季大幅添加，意味着五粮液提出的“总部抓总，战区主战”战略成效正在闪现，亦证明了经销商对企业开展前景的定力和决心。

龙头耐性尽显 下半年迎预期和估值修正

伴跟着经济回暖，白酒职业正迎来复苏，上半年职业全体出售收入、赢利完成添加。依据我国酒业协会数据，2022年上半年，全国规上白酒企业酿酒总产值为375.09万千升，同比添加0.42%；出售收入达3436.57亿元，同比添加16.51%；赢利总额达1366.7亿元，同比添加34.64%。

我国酒业协会理事长宋书玉表明，本年我国酒业开展坚持稳健添加毫无悬念，未来酒业开展会稳中有进，坚持稳健添加是大趋势。中信证券研报指出，“十四五”白酒板块结构昌盛、职业会集两大趋势不变，尽管职业全体产能过剩，但优质产能仍求过于供，对名优酒企而言量价空间仍然较大，未来工业将会连续会集趋势，向优势产区、优势品牌、优势企业会集。

作为我国白酒龙头企业，五粮液已确认了集团“5111”开展方针、股份“2118”开展方针。“十四五”期间，其将以变革立异为底子动力，进一步擦亮“大国浓香、和美五粮、我国酒王”金字招牌，重塑“我国酒王”形象。五粮液集团公司党委书记、董事长曾从钦表明，“我国经济安稳向好、长时间向好的基本面没有改动，要精确掌握企业开展的‘时’与‘势’，抢抓企业新一轮高质量开展的重要窗口期和战略机遇期，坚持五粮液成果持续稳健高质量添加。”

2021年完成了“十四五”杰出局面，本年上半年亦收成亮眼成果，交出满足的开展答卷。而展望下半年，招商证券以为，跟着疫情影响逐渐削弱、中秋国庆的旺季到来叠加微观流动性改进布景下，公司前期商场培养及品牌文明传达动作有望在动销和价格层面逐渐实现，从而带来预期和估值修正。能够预见，五粮液全年运营收入持续坚持两位数添加的运营方针确认性高。

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