A股1.45股票中换手率的意思万亿商誉压顶 证监会万字长文直指减值风险
2022-10-12 15:33:48 来源：盛楚鉫鉅网
王娟娟
[2017年以来，因并购标的成绩不合格，一次性巨额计提商誉减值的个案在A股一再产生，在中小板、创业板公司身上体现得尤为杰出。部分上市公司乃至借机财政“大洗澡”]
2015～2016年，资本市场的并购到达顶峰，A股的商誉大山也越垒越高。但三年往后，当一些公司彼时富丽的成绩许诺变成了未能完成的“言而无信”，商誉减值的“地雷”开端引爆。
2017年以来，因并购标的成绩不合格，一次性巨额计提商誉减值的个案在A股一再产生，在中小板、创业板公司身上体现得尤为杰出。部分上市公司乃至借机财政“大洗澡”，成绩变脸与商誉减值如影随形，终究引发股价断崖式下跌，投资者受损。
这样的商誉减值危险日前已引来监管重拳。11月16日，证监会专门针对商誉减值宣布第8号管帐监管危险提示。别离对商誉减值的管帐处理及信息发表、商誉减值事项的审计、与商誉减值事项相关的评价进行了危险提示。侧重清晰上市公司兼并构成商誉每年有必要减值测验，不得以并购方成绩许诺期间为由，不进行测验。
据榜首财经记者计算，到本年9月末，A股上市公司最新商誉规划已挨近1.45万亿元，同比2017年三季度末增幅超15%，创前史新高。传媒、计算机、医药三大“轻财物”职业商誉最为会集。百亿级商誉规划的上市公司有13家，而商誉占总财物超越30%的达149家，超越50%的亦有21家，更有18家商誉规划超越了净财物。
关于商誉过高的上市公司，未来两年商誉背面的信用危险值得警觉。有专业管帐人士以为，并购带来的商誉，除了添加成绩的不确定性，也添加了上市公司的财物水分，在未被减值之前，必定程度使得上市公司财物负债率被轻视。
并购潮产品
依照《企业管帐准则第20号——企业兼并》规则，在非同一操控下的企业兼并中，购买方对兼并本钱大于兼并中获得的被购买方可辨认净财物公允价值份额的差额，应当确以为商誉。
关于上市公司而言，商誉的构成，会带来账面财物的添加，重组预期和财政并表的利好影响，让股票和成绩可以双双享用时间短的“蜜月期”。A股2015～2016年进入外延式并购顶峰期，并购一度成为以创业板个股为首的上市公司成绩增加的良药，而现在A股1.45万亿元的商誉正是这两年并购潮的直接产品。
光大证券(601788,股吧)固收研讨团队此前计算了上述两年间A股的并购事例，成果显现，非同一操控且股份买卖占标的总股份50%以上的并购事例，2015、2016年就高达1563件，算计买卖金额高达1.22万亿元。
上海一专业管帐人士告知记者，在商誉减值的测算中，上市公司具有必定自在裁量的权力。大都公司会“挑选性”计提减值，乃至借计提调理盈亏。在其看来，曩昔A股的商誉减值并不标准，例如成绩许诺三年，榜首年未达预期，上市公司挑选不计提或许推迟计提。更有甚者，许诺期到期后，并购标的成绩变脸，一次性再巨额计提，让股民措手不及。
第8号管帐监管危险提示中，证监会对商誉减值中的不标准行为要点进行了着重，称发布提示的意图便是强化商誉减值的管帐监管，进一步标准上市公司商誉减值的管帐处理及信息发表。
实践的情况是，过往许多上市公司没有在年终进行减值测验，或许没有充沛重视商誉地点财物组或财物组组合的微观环境、职业环境、实践运营情况及未来运营规划等要素;以及没有合理判别商誉是否存在减值痕迹。而在商誉呈现特定减值痕迹时，也没有及时进行减值测验，且无合理理由。
还有的更简略以并购重组相关方有成绩补偿许诺、尚在成绩补偿期间为由，不进行商誉减值测验。对此，危险提示规则，公司应合理区别并别离处理商誉减值事项和并购重组相关方的成绩补偿事项，不得以成绩补偿许诺为由，不进行商誉减值测验。
证监会在危险提示中清晰要求上市公司每年年终应进行减值测验，清晰了7种特定减值痕迹。(详细见榜首财经11月16日《证监会提示企业商誉7大坑，要求每年年末有必要进行减值测验》。)
减值“黑天鹅”
以创业板为代表的中小创公司并购浪潮冷却之后，从前的成绩“春药”转瞬变成“毒药”，延迟计提也未能阻挠巨额的商誉减值危险。
上述管帐人士指出，依照A股的并购常规，上市公司并购的成绩许诺期一般为3年左右，而大都公司在成绩许诺期内即便成绩许诺未合格，也不会挑选在许诺期内进行减值。终究使得大规划的商誉减值会集在成绩许诺完毕后一次性迸发。这样的事例在中小板、创业板个股身上体现尤为显着。
榜首财经计算整理发现，2017年A股商誉减值合计357亿元，其间有3家商誉减值丢失超越10亿，别离是坚瑞沃能，减值46.15亿;我国石油，减值约37.09亿;*ST巴士，减值15.38亿。
2016年，主经营务原为消防产品的坚瑞沃能，斥资52亿元收买沃特玛悉数股权，跨界进入了新能源电池职业，一度成为创业板明星公司，被冠以A股“锂电巨子”。
因收买沃特玛，坚瑞沃能2016年商誉原值涨至48.36亿元，占净财物高达61.72%，其间沃特玛商誉原值46.13亿元;到2017年年中，坚瑞沃能的商誉原值依然高达48.39亿元，占净财物仍近六成。这意味着，坚瑞沃能未有对沃特玛进行任何减值。
但是，本年4月，坚瑞沃能以沃特玛运营困难为由，对沃特玛的46亿余元商誉一次性进行全额计提减值丢失，导致2017年经营赢利同比变化为-800.51%。
而*ST巴士则是2015年从中麦控股等各方收买巴士科技100%股权，其时的财物评价溢价达2530.32%，直接形成商誉由期初的109.65万元上升到15.37亿元。
2016年，巴士科技未能完成成绩许诺，但*ST巴士当年并未对其进行商誉减值。直到本年3月，对该笔商誉一次性全额计提减值丢失。
比较现已巨额减值而开释的危险，更多商誉高企的上市公司则仍处于地雷隐藏的阶段。
2015年全通教育(300359,股吧)一口气展开了9次并购，相继方案收买继教网、西安习悦等部分股权，当年商誉直接飙升至11.8亿元。
在这样的并购式影响下，全通教育的股价也曾一度于2015年5月冲上467.57元/股，成为A股“股王”。
但由于成绩欠安，全通教育随即下跌神坛，2017年，该公司净赢利仅为0.66亿元，同比下滑35.60%，而本年前三季度，扣非后归母净赢利亏本678.19万元。股价现在也缺乏7元。
数据显现，到2018年9月底，全通教育账面商誉仍高达13.93亿元，占总财物份额达51.28%，占所有者权益64.71%。
1.45万亿顶峰
虽然跟着本年4月末2017年年报发表完毕，A股的商誉“地雷”已有所开释，但全体规划依然居高不下，隐藏危险。
据榜首财经记者计算，A股上市公司最新商誉规划已挨近1.45万亿元，同比2017年三季度的1.26万亿，增幅超15%，创前史新高。其间，传媒、计算机、医药三大“轻财物”职业上市公司成为“重灾区”。
详细来看，百亿级商誉规划的上市公司有我国石油、美的集团、潍柴动力、青岛海尔(600690,股吧)、我国安全等13家，多为主板大公司，除紫光股份(000938,股吧)、纳思达外，剩下11家商誉占总财物均在30%以下。
“商誉占总财物应该在合理规划，超越30%都面对巨额商誉危险，尤其是创业板小公司动辄商誉几十亿的都应该警觉。”在上述管帐人士看来，关于上市公司而言，合理的商誉占总财物的比如应在30%以下。
记者计算发现，现在A股商誉占总财物超越30%的到达149家，超越50%的亦有21家。其间创业板公司星普医科商誉19.19亿元，占总财物73.70%，居于A股之首。而顺畅办、众应互联、高升控股、迅游科技(300467,股吧)四家商誉占总财物份额均在60%以上。
数据还显现，A股现在有18家上市公司最新的商誉规划超越了净财物。紫光学大现在的商誉规划15.26亿元，但净财物仅1.30亿元，前者是后者的11倍。凯瑞德(002072,股吧)、*ST大唐、金宇车城(000803,股吧)三家商誉也是净财物两倍以上。
数据显现，商誉占总财物份额居高的多为深市创业板、中小板企业，而创业板的商誉减值带来的成绩危险露出一向被市场所诟病。
“外延式并购许诺期满后潜在的财政‘洗澡’问题，始终是创业板成绩继续增加的隐忧。2015年是创业板公司外延式并购的顶峰期，2016年是次顶峰期，并购的成绩许诺期一般是3年左右，2018年和2019年创业板都将面对很大的商誉减值危险。”广发证券(000776,股吧)分析师戴康以为，创业板上市公司具有经过财物减值(首要包含商誉减值)等方法进行“财政洗澡”的动机。而这一隐忧的继续存在，将会明显限制创业板全年成绩增加的预期。
附表 商誉占净财物和总财物份额 最大的几家上市公司(到2018年三季度末)
证券代码 证券简称 商誉(亿元) 商誉/净财物
000526.SZ 紫光学大 15.27 1171.53%
002072.SZ 凯瑞德 1.74 389.21%
600198.SH *ST大唐 7.82260.51%
000803.SZ 金宇车城 3.16221.79%
603818.SH 曲美家居 36.70 188.93%
000697.SZ 炼石航空 25.16 186.74%
证券代码 证券简称 商誉(亿元)商誉/总财物
300143.SZ 星普医科 19.18837736 73.70%
000606.SZ 顺畅办 42.69311788 70.41%
002464.SZ 众应互联 21.28996444 68.01%
000971.SZ 高升控股 24.39130442 61.25%
300467.SZ 迅游科技 22.70073032 60.31%
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
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