方正证券：维持华虹半导体(03st凯迪股吧47)“强烈推荐”评级 合理价值69.港元
2022-06-02 06:11:15 来源：盛楚鉫鉅网
方正证券发布研究报告称，保持华虹半导体(01347)“强烈推荐”评级，估计2022-24年营收23.1/26.8/29.6亿元，归母净利润2.8/3.2/4亿元，经过DCF的方法计算出当时股价合理价值为69.81港元。
事情：1月28日，公司发布21Q4成绩，Q4完成营收5.28亿美元，环比增加17%；归母净利润0.84亿美元，环比增加65.6%。21Q4营收5.28亿美元，超预期再创单季度新高，22Q1营收指引5.6亿美元，环比再增6%。公司21Q4完成营收5.28亿美元，环比增加17%，再创单季度新高，相较之前4.9亿美元的指引超预期增加8%；其间，8寸营收3.23亿美元，环比增加3%；12寸营收2.05亿美元，环比增加50%，12寸持续奉献高速增加。
展望2022年Q1，公司估计营收5.6亿美元，环比再增6%。全年营收16.91亿美元，高ASP产品NORFlash快速放量。公司2021年全年营收16.91亿美元，同比增加73.46%。其间，跟着12寸产能开释，公司独立非易失性存储器工艺渠道收入占比从20Q4的1%的高速增加至21Q4的7.4%，全年收入同比增加近658%。NORFlash作为公司12寸ASP最高的产品之一，未来估计将分配到更多产能。
方正证券首要观念如下：
8寸ASP提高至523美元，毛利率初次达40%。
四季度公司8寸付运晶圆61.7万片，同比上升13.4%，环比下降0.8%；营收3.23亿美元对应ASP到达523美元/片。产品组合优化叠加ASP提高，8寸毛利率初次到达40%，环比上升4.8个百分点，同比上升11.4个百分点。
12寸ASP提高至1143美元/片，叠加组合优化看好毛利率持续拉升。
四季度公司12寸付运晶圆18万片(等效12寸)，环比增加42%，同比增加382%；营收2.05亿美元对应ASP到达1143美元/片。展望2022，跟着公司12寸产品结构不断优化，IC占比提高，看好12寸收入持续增加，ASP、毛利率持续拉升。产能求过于供，22年12寸再扩3.45万片/月。华虹无锡12寸厂2021年初月产能2万片，Q3底完成满产6.5万片/月，从2020年末准备到21Q3，花费近10个月完成全年4.5万片扩产方针。2022年，面临下流高景气需求，公司12寸厂将再新增月产能3.45万片，首台套设备估计3月份搬入，全年扩产进展估计将快于2021年，即新增产能将于四季度逐渐开释。
危险提示：1)产能开释不及预期危险；2)职业景气量不及预期；3)12寸折旧致使毛利率承压。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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