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2022-12-15 07:09:55 来源：盛楚鉫鉅网
主要内容：
利率债出资战略：资金面严重使得短端利率难以下行，从高频数据来看，9月的经济有小幅上升趋势，长端利率或仍有上行空间，明日美联储
榜首、降准后资金面为何反而更紧了？咱们以为：
首要，交税仍然是资金面的扰动要素。9月并非交税大月，但交税要素对资金的扰动仍不能忽视。剔除去其间当地财政收入及减税的影响，9月交税要素对央行口径
其次，央行加大资金净回笼。到9月17日，央行9月资金净回笼3515亿元。从降准前后的公开商场操作来看，央行并不想开释钱银政策进一步放松的信号，资金净回笼加大也是导致资金面趋紧的一个要素。
最终，隔夜回购融入需求添加使得资金需求上升。9月2日-15日，大部分时刻资金面心情指数都低于50，资金面全体较为宽松，借钱不难使得隔夜的成交量加大，7月和8月的R001日均成交量别离为2.89万亿和2.77万亿，而到9月17日，9月R001的日均成交量为3.10万元，远高于前两个月。隔夜拆借的添加反映了资金需求量的上升，使得资金面进一步严重。
综上所述，交税是形成现在资金面偏紧的最主要要素，跟着税期的完毕，流动性也会逐渐宽余起来。但值得注意的是央行9月净回笼较多，阐明钱银当局现在并不想开释钱银政策进一步放松的信号，后续是否放松还需调查经济数据的改变。
第二、9月高频数据盯梢（9月1日-9月18日）
钢铁产值受假日扰动环比持续高位回落，钢厂库存环比略下行，下流需求或逐渐康复。近期钢铁价格呈现反弹，螺纹钢消费量持续增长，需求逐渐康复，显现出由冷季到旺季的转化的趋势。
电厂耗煤进入冷季削减，水泥价格小幅上行。截止18日，9月六大电厂日均耗煤量为68.93万吨，较上月环比下降5万吨左右。传统用煤冷季到来叠加部分电厂机组检修，形成电厂耗煤环比下降，但同比仍处于高位，阐明出产并不差。9月水泥价格持续小幅上行，到18日，水泥价格指数环比上行2.4%，尽管房地产出资需求在下滑，但金九银十的行情或许仍在。
利率商场展望：降准后资金面为何反而更紧了？
周三，为对冲稅期顶峰等要素的影响，央行展开
榜首、降准后资金面为何反而更紧了？
9月8日，央行宣告9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，据计算，本次降准开释资金约为8000亿元，但是近期资金面进一步宽松，反而益发趋紧。9月17日，DR001利率上行约24bp，为何降准后资金面反而更紧了？咱们以为：
首要，交税仍然是资金面的扰动要素。9月并非交税大月，但交税要素对资金的扰动仍不能忽视。2015年-2018年9月的税收收入均值约为9100亿元，剔除去其间当地财政收入及减税的影响，9月交税要素对央行口径
其次，央行加大资金净回笼。到9月17日，央行9月资金净回笼3515亿元。16日降准当天，公开商场有1200亿逆回购到期，央行并未展开逆回购操作对冲，叠加交税的影响，资金面并没有大幅放松，当天DR001和DR007加权利率仅较前一个买卖日别离下行3bp和2bp。紧接着9月17日，央行MLF缩量续作，还有800亿逆回购到期，当日净回笼1450亿元，资金显着收紧。从降准前后的公开商场操作来看，央行并不想开释钱银政策进一步放松的信号，资金净回笼加大也是导致资金面趋紧的一个要素。
最终，隔夜回购融入需求添加使得资金需求上升。9月2日-15日，大部分时刻资金面心情指数都低于50，资金面全体较为宽松，借钱不难使得隔夜的成交量加大，7月和8月的R001日均成交量别离为2.89万亿和2.77万亿，而到9月17日，9月R001的日均成交量为3.10万元，远高于前两个月。隔夜拆借的添加反映了资金需求量的上升，使得资金面进一步严重。
综上所述，交税是形成现在资金面偏紧的最主要要素，跟着税期的完毕，流动性也会逐渐宽余起来。但值得注意的是央行9月净回笼较多，阐明钱银当局现在并不想开释钱银政策进一步放松的信号，后续是否放松还需调查经济数据的改变。
第二、9月高频数据盯梢（9月1日-9月18日）
钢铁产值受假日扰动环比持续高位回落，钢厂库存环比略下行，下流需求或逐渐康复。黑色金属方面，9月前两周全国高炉开工率环比持续维持在68%以上，开工率全体与8月的水平相等，略高于去年同期。9月前两周螺纹钢产值较上月环比下降10%，但仍处于前史同期的较高水平，9月产值的下降主要是因为假日影响。库存方面，钢厂库存环比略下行，但库存去化起伏变大。近期钢铁价格呈现反弹，螺纹钢消费量持续增长，需求逐渐康复，显现出由冷季到旺季的转化的趋势。
电厂耗煤进入冷季削减，水泥价格小幅上行。截止18日，9月六大电厂日均耗煤量为68.93万吨，较上月环比下降5万吨左右。从前史同期比较来看，现在电厂耗煤数据坐落5年间的高位水平，传统用煤冷季到来叠加部分电厂机组检修，形成电厂耗煤环比下降，但同比仍处于高位，阐明出产并不差。相较于其他产品，水泥因为贮存时刻短，价格遭到搅扰较少，更能真实地反映下流需求的改变。9月水泥价格持续小幅上行，到18日，水泥价格指数环比上行2.4%，尽管房地产出资需求在下滑，但金九银十的行情或许仍在。
利率债出资战略：资金面严重使得短端利率难以下行，从高频数据来看，9月的经济有小幅上升趋势，长端利率或仍有上行空间，明日美联储
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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