【风口内参】300861美畅股份：竞争优势突出的300342光伏金刚线领导者
2022-12-20 08:36:20 来源：盛楚鉫鉅网
1、全球金刚石线龙头，产品质量获大客户认可
2、金刚石线代替砂浆切开，助力光伏工业降本增效
3、光伏装机量有望快速添加，金刚石线商场需求宽广
4、公司盈余、营运才能均优于同行
5、“单机六线”设备克己+母线自供，公司具有低本钱护城河
6、出货量大幅添加+产线能效进步+商场定价才能
一、职业剖析
金刚石线切开的原理是将金刚石微颗粒以必定密度均匀分布在高强度钢线上，与待切开物体进行高速磨削运动，然后完结切开的意图。金刚石线切开现在首要运用在晶体硅、蓝宝石、精细陶瓷等硬脆性资料上。2010年为金刚石线在光伏范畴的运用元年，现在光伏晶体硅片切开占金刚石线运用份额超越90%，已成为金刚石线切开技能的最大运用。
1、金刚石线代替砂浆切开，助力光伏工业降本增效
金刚石线切开技能作为近几年呈现的新式切开技能，比较于游离磨料砂浆切开方法，具有切开速度快、出片率高、环境污染小等方面的巨大优势，可以大幅下降硅片出产企业的出产本钱，进步光伏装机收益率，推进光伏职业装机量相应添加。
2、光伏装机量有望快速添加，金刚石线商场需求宽广
1）、碳中和布景下全球光伏装机量有望快速添加，估量2030年全球光伏新增装机量有望打破615GW
近年来全球光伏新增装机量快速进步。2010-2020年全球光伏新增装机量由17.5GW进步至130GW，CAGR达22%。获益于碳中和方针及欧盟等国对碳减排的注重，估量2021-2030年国内光伏新增装机容量将由55GW，进步至200GW，复合添加率15%，鉴于2021-2025年处于十四五规划期间，而光伏是新动力的重要开展项目，估量中国光伏新增装机量占全球比重将进步至34%，因为韩国、印度等国所设定新动力开展方针的时刻节点大多为2030年，因而估量2026-2030年，海外光伏很多装机导致我国新增装机量占全球比重由33.60%下降至32.50%。根据以上假定，估量2021-2030年全球光伏新增装机量将由160.0GW进步至614.9GW，复合添加率达18%。
2）、金刚石线价格敏捷下降，光伏职业浸透率不断进步
金刚石线国产化带来产品价格的敏捷下降，由2012年约1元/米下降至2015年的0.2元/米，经过继续的工艺优化，到2019年12月，金刚石线价格进一步下降至约0.06元/米。跟着本钱的下降，金刚石线在光伏职业浸透率不断进步，2014年曾经光伏职业较少运用金刚石线，2015年单晶、多晶硅片金刚石线浸透率约为35%/5%，2018年已进步至100%/90%，现在金刚石线浸透率已近100%。
3）、估量2025年光伏职业金刚石线商场空间49亿元，复合增速18%估量到2021年全球光伏新增装机量为160GW，依照1.2的容配比核算，尔后容配比估量每年添加0.05，估量到2025年光伏硅片需求量达439GW。依照21年166、182、210片金刚石线耗1.8/2.4/2.8米，考虑别离20%/20%/28%的线损，跟着细线化线损将逐年增多，估量到25年166、182、210单片金刚石线耗将到达1.86/2.56/2.99米。依照不同尺度硅片占比的变化进行核算，估量21-25年光伏金刚石线需求量CAGR达18%，21年供需较为平衡，跟着金刚石线本钱的下降，估量21年金刚石线价格同比下降10%，尔后估量22-25年金刚石线价格别离同比下降9%/8%/9%/8%，估量到25年光伏职业金刚石线商场需求将达49亿元。
二、公司剖析
亮点一、全球金刚石线龙头，产品质量获大客户认可
公司成立于15年，经过进口代替成为光伏金刚石线龙头企业，20年全球市占率超50%。公司已与隆基股份、保利协鑫、晶科动力、天合光能、晶澳太阳能等职业知名企业树立起了安稳的战略合作关系。2019年公司对上述五家公司的出售占比到达85.46%。
亮点二、公司盈余、营运才能均优于同行
1、公司盈余才能职业抢先
2017-2019年，公司金刚石线的出售均价别离为174.02元/公里、123.64元/公里和64.94元/公里。同期公司金刚石线单位本钱别离为49.99元/公里、43.94元/公里和27.58元/公里。金刚石线出售价格下降起伏远大于本钱下降起伏，因而公司毛利率呈逐年下滑趋势。2019年公司毛利率为55.46%，相较于其他四家可比公司包含三超新材、岱勒新材、东尼电子以及高测股份，仍处于较高水平。从终究股东回报率来看，公司加权ROE呈下滑趋势，从2017年最高的124.9%降至2019年的29.3%，但一直高于职业可比公司。
2、公司财务稳健，偿债才能强
2019年，公司应收账款余额1.68亿元，占流动资产份额为15.23%。其间，账龄在1年以内的应收账款占比99.71%，其他0.29%账龄在1-2年。从收回速度来看，2019年公司应收账款周转次数为6.27次，即应收账款收回周期为57天，收回速度明显高于可比公司。调查公司偿债才能状况，公司短期流动性富余，长期负债水平较低。到2020年第三季度末，公司流动比率和资产负债率别离为17.36和6.15%，均为职业抢先水平。
亮点三、“单机六线”设备克己+母线自供，公司具有低本钱护城河
1、自主研发制作“单机六线”设备，出产功率大幅进步
公司选用“单机六线”设备，即一套电镀控制系统，可一起出产6根金刚石线，与现在职业常用的“单机单线”和“单机双线”比较，“单机六线”可进步3-6倍的出产功率，然后下降金刚石线出产的单位人工和单位制作费用。公司“单机六线”设备为自主研发和出产的，国内其他企业多选用进口设备，公司单条出产线价格约为进口设备的1/3，可有用下降折旧摊销费用，进一步下降本钱。公司克己的单机六线设备可大幅下降单位人工和折旧本钱。
2、公司联合研发黄丝，克己母线，进步产品良率并下降出产本钱
母线是公司出产的中心资料，一般由盘条拉制成黄丝，再由黄丝拉制成母线。为保证母线质量并下降本钱，2017年公司与奥钢联联合研发黄丝，2019年完结独家批量供给，新研发的资料使母线拉丝良率进步了30%以上。公司于2019年6月收买宝美升，由宝美升担任将黄丝加工为母线。公司现在是职业仅有一家全面布局黄丝、克己母线的企业，职业友商仍经过收购进口黄丝制成的母线进行出产。
亮点四、出货量大幅添加+产线能效进步+商场定价才能
1、金刚石线产能提效完结，产能加快扩张
2021Q1，公司完结金刚石线销量857万公里，同比添加60%。公司历时半年的研发与验证，于2020年7月完结出产线能效进步的研发，现在已彻底完结产线能效进步作业，金刚石线产能由去年底的3500万公里进步至4500万公里。经过能效进步，公司完结出产功率50%的进步以及制作本钱的摊薄。
2、职业见底，公司把握定价权
近年来产品价格下降，公司经过优化本钱仍坚持超越50%的毛利率，同期竞赛对手均已挨近盈亏平衡乃至亏本，未来价格下降空间较小。公司经过自动策略性的定价方法，将继续筛选金刚石线职业的落后产能，竞赛格式将不断优化。
三、容维软件买入提示
1、光伏需求不及预期
2、产品价格下降超预期
3、公司商场占有率不及预期
本咨询仅供参考，不作为出资决策依据。股市有危险，出资需谨慎。
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