6家公司递表港交所 明星PE争先入局 SPAC将变革全球IPO市直角三角形的股场？

SPAC便是建立一家空壳公司，经过初次揭露出售集资，意图是在上市后一段预设时刻内收买方针公司的事务。

相较于美股商场，港交所的SPAC机制在出资者资历、主张人资历规矩及上市规划等方面更为严厉。

SPAC为部分拟上市企业降低了上市发行和定价的不确定性，并具有进步原有股东报答的空间，也为开创人供给了额定鼓励的手法。

SPAC（SpecialPurposeAcquisitionCompany，即特别意图收买公司）在港股热度正迅猛飙升。

日前，由前阿里巴巴高管卫哲联合主张的SPAC向港交所提交了上市请求。到上海证券报记者发稿前（2月16日晚7点），曩昔一个月内已有6家SPAC奔赴港股商场。

站在这6家SPAC死后的是一众明星PE组织及本钱大咖，包含胡祖六和春华本钱、卫哲和嘉御本钱、莱恩本钱、泰欣本钱基金、“体操王子”李宁等。现在来看，递表的SPAC未来并购方向首要触及绿色动力、新消费、医疗保健、智能轿车等范畴。

前润母基金董事长向阳告知记者，SPAC的实质是并购，是一种提早布局的上市形式，所以具有高效率和相对确定性的优势，将为新经济企业上市带来必定利好。

“本年应该会有更多闻名VC/PE组织参加进来。”受访业内人士对记者表明，上市流程更简略、耗时更短、本钱更低的SPAC无疑将为出资组织的已投项目供给全新的退出途径。

SPAC，这一2020年风行美股、现在蔓延至港股商场的全新融资上市形式，会成为未来全球本钱商场的革新性趋势吗？

SPAC相继涌进港交所

2月15日，VisionDealHKAcquisitionCorp.向港交所递送上市请求，花旗、海通世界为其联席保荐人。这也是自1月17日首家SPAC递表以来，港交所迎来的第6家SPAC。

据上市请求书，VisionDeal的主张人为卫哲、DealGlobe、楼立枢及创富融资。其间，卫哲曾为阿里巴巴集团高管，现为嘉御本钱的主席及开创合伙人。嘉御本钱此前的闻名出资事例包含泡泡玛特、思摩尔世界以及安克立异等。现在，卫哲在VisionDeal担任董事会主席。

VisionDeal的另一主张人楼立枢，曾于私募股权公司及出资银行担任多个职务，包含高盛、ApaxPartners及高瓴本钱。DealGlobe则为易界集团的成员公司，易界集团首要为与我国公司有关的并购、结构融资及出资生意供给咨询等。

VisionDeal在上市请求书中称，其将要点重视专门从事智能轿车技能，或具有供应链及跨境电商才能，从我国内地消费晋级趋势中获益的公司。

值得重视的是，VisionDeal方案于上市日期后18个月内就特别意图收买公司并购生意作出公告，并于上市日期后30个月内完结特别意图收买公司并购生意。这一方针比港交所规矩要求的24个月和36个月更短。

就在VisionDeal递表的前一天，AceEight也欲敲开港股商场大门。AceEight主张人之一ACEPromoter背面的股东AceGlobal，曾是美股SPAC项目AceGlobalBusinessAcquisitionLimited的主张人。

已向港股递表的SPAC还有李宁及莱恩本钱参加主张的Trinity；泰欣本钱基金和龙石本钱主张的TigerJade；春华本钱团队、农银世界资管参加主张的Interra等。

其间，Trinity的并购目光首要聚集消费范畴；TigerJade方案物色医疗保健或与医疗保健有关的并购方针；Interra则欲寻觅大中华区域从事立异科技、消费及新零售、高端制作、医疗健康及气候举动等职业的高增长型公司。

优势与危险并存的“盲盒游戏”

简略来看，SPAC便是建立一家空壳公司，经过初次揭露出售集资，意图是在上市后一段预设时刻内收买方针公司的事务。

作为惯例IPO以外的上市途径，SPAC首要优势在于上市流程更简略、耗时更短、本钱更低、生意架构规划更为灵敏。

以上文说到的AceGlobalBusiness为例，其于当地时刻2021年头提交上市请求，4月在纳斯达克上市，8月宣告将与饮食内容及日子品牌“DayDayCook（日日煮）”进行兼并生意。

更为重要的是SPAC的定价方法。

惯例IPO一般要经过一轮由银行主导的建簿程序，并触及数以百计的组织及零售出资者参加整个进程。SPAC的并购方针估值是直接由有关企业、SPAC主张人及出资者一起洽谈所得。这意味着PIPE（上市后私募）出资者能够花满足的时刻和资源评价SPAC并购方针的事务，以获取两边皆满足的估值。

多重优势之下，SPAC招引了许多玩家参加。

从2020年10月，李嘉诚次子李泽楷与PayPal联合开创人PeterThiel一起出资建立的SPAC公司BridgetownHoldings在纳斯达克上市；到2020年11月，优客工场借道SPAC成功登陆纳斯达克，成为“联合工作榜首股”；再到2021年，贾跃亭创建的法拉第未来经过SPAC方法完结上市……曩昔两年，SPAC风行美股商场。

但是，SPAC在美股掀起热潮的另一面是大幅动摇的股价和很多蒸腾的市值。如法拉第未来，其股价在上市首日一度涨至17美元。到当地时刻2月15日收盘，法拉第未来报4.75美元，较其时高点跌去72%，市值蒸腾近40亿美元。

因而，相较于美股商场，港交所的SPAC机制在出资者资历、主张人资历规矩及上市规划等方面更为严厉。

港交所上市主管陈翊庭介绍，港交所主张引进的SPAC机制规划一个监管结构，有助操控杂乱的SPAC架构中每一个环节的危险，一起坚持SPAC全体机制在商业上的招引力。

如港交所要求SPAC公司有必要向独立PIPE出资者获得资金，以完结SPAC并购生意。PIPE指为完结SPAC并购生意而进行的独立第三方出资。该出资需在发布进行相关并购生意之前现已议定、并被列作该生意的其间一部分条款。这首要是为了防止SPAC并购方针估值被少量公司操作的危险。

依据港交所规矩，一切PIPE出资者有必要是专业出资者，一起从PIPE出资者处征集资金有必要依照SPAC并购方针的估值到达相应的百分比，且其间至少50%来自至少3名资深出资者。此外，港交所还要求并购方针公司须契合一切港股IPO规矩，并且在并购完结之前，港交所只允许专业出资者认购和生意SPAC证券。

“港交所的SPAC规矩统筹了金融立异与现有的上市与借壳上市准则，意图是确保出资者的专业度和上市公司的质量。”在前润母基金董事长向阳看来，SPAC为专业的财物办理人供给了更大、更自动的发挥空间：一方面组织能够愈加快速退出；另一方面能够筑巢引凤，自动发掘一级商场的优质财物。

PE组织跃跃欲试欲入局

纵观现在向港交所递表的6家SPAC公司，根本都有闻名PE组织的身影。如Interra死后的春华本钱，现已过旗下多个美元及人民币基金出资超越70家公司，曾出资过小鹏轿车、百胜我国及阿里巴巴。

Trinity的主张人LionRock为莱恩本钱的一般合伙集团公司，后者办理财物超越90亿港元，专心于出资消费范畴。莱恩本钱的闻名严重生意包含收买英国鞋类零售商C&JClark(NO1)LimitedUK及世界米兰足球沙龙（欧洲足球沙龙）。

SPAC缘何遭到PE组织的欢迎？

卫哲以为，SPAC为部分拟上市企业降低了上市发行和定价的不确定性，并具有进步原有股东报答的空间，也为开创人供给了额定鼓励的手法。

“曩昔几年，PE组织出资了很多新经济企业，傍边部分公司由于估值较高，现在没有较好的IPO通道。”某闻名PE组织表明，曩昔港股IPO是新经济企业比较好的退出途径，但受微观环境和流动性等要素影响，港股IPO商场热度自2021年下半年以来有所下滑。

SPAC将成为PE组织的全新退出途径。记者在采访中得悉，现在多家闻名PE组织都在重视港交所的SPAC上市机制。如前润母基金十分看好先进的技能使用与医疗服务，正在做一些有关SPAC准备。还有某一线PE组织合伙人向记者泄漏，公司的事务团队已在为主张SPAC项目做准备。

“不管以何种方法，我们出资的必定是优质财物，SPAC并购也不破例，未来应会聚集在有中心竞争力和巨大发展潜力的范畴，如生物医药、新一代信息技能以及新消费。”向阳对记者表明，比较在美股的热潮，信任SPAC在港股的体现会更为理性，由于规矩更为严厉。