「京东方科技集团股份有限公司」天风证券：复盘08年金融危机 经济刺激下银行股有何机会？
2023-01-17 19:47:07 来源：盛楚鉫鉅网
1)复盘08年金融危机，经济影响之下银行股走出大行情
08年9月15日，雷曼兄弟破产，是08年金融危机标志性事情。尔后国内敞开强力方针应对。9月16日，国内借款基准利率单边降息27BP，10月22日宣告放松房地产方针。尔后银行股继续探底，直至10月27日见底。11月初，国内推出“四万亿”出资方案，银行股开端震动上行。
“四万亿”出资方案推出后，借款增速大幅上升，基建出资增速显着上行。跟着各类目标见底上升，银行股敞开一波较大的行情。08年10月27日-09年8月14日期间，银行(中信)指数涨幅高达121.7%。不过，“四万亿”方针推出后，银行股也并非立马大涨，商场也阅历了从犹疑到信任的进程。
2)08年金融危机对银行财物质量影响不显着
08年世界金融危机对出口造成了非常大的影响，08年11月出口增速由上月的19.3%大降至-2.2%，对国内经济的影响开端闪现，08Q4名义GDP环比大降5.9个百分点，经济扶摇直上，出口显着负增长继续了一年时刻。
不过08年金融危机对银行财物质量影响不显着。09年商业银行不良借款率从年头的2.40%下降至年底的1.58%，大降82BP；首要上市银行09年不良借款率均显着下降。
3)08年金融危机导致净息差大幅下降，显着影响了银行成绩
为了应对危机，08年借款基准利率算计降息216BP，存款基准利率算计降息189BP；其间，非对称降息一次共27BP。降息使得银行净息差大幅承压。09年上半年首要上市银行全体净息差2.23%，较08年大降77BP。
降息显着影响了银行成绩。虽然09年借款增速大幅上升，但息差大降仍使得首要上市银行1Q19利息净收入下降10.0%，营收增速则由08年的+23.9%转为1Q19的-4.76%，盈余增速由08年的+32.9%降至-8.5%。
出资主张：重视经济影响之下的银行股时机
为应对疫情的冲击，327政治局会议清晰，抓住研讨出台一揽子方针，发行特别国债，添加专项债额度。跟着后续方针落地发挥作用，咱们估计商场对银行股的失望预期将产生反转，银行股估值有望显着修正。当时银行板块仅0.73倍PB(lf)，为前史最低，股息率超4%，没有必要失望。
个股方面，咱们力推年头以来股价显着回调的零售银行龙头-招行、安全银行和小微龙头-常熟银行，以及轻视值的优质股份行-光大和兴业，看好工行、江苏、北京等。虽然疫情使零售银行短期成绩承压，但不改零售银行长逻辑。4月首推兴业银行。
危险提示：疫情分散，经济失速导致财物质量大幅恶化；借款利率大幅下行等。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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