西南证券—自营350005业务贡献主要业绩；投行承销额下滑明显
2023-02-05 14:10:49 来源：盛楚鉫鉅网
中金公司发布出资研究报告，评级:中性(NEUTRAL)。
西南证券(600369)
1H19成绩根本契合预期
西南证券发布1H19成绩：收入同比+12%至17.1亿元，归母净赢利同比+61%至4.9亿元，根本契合预期；2Q19归母净赢利同比／环比+81%／一81%至o．8亿元，主因2Q19出资收入环比有所下滑、信誉减值环比提高显着。公司年化ROAE同比+2ppt至5.2%，事务及办理费率同比+8.7ppt至59.7%。
开展趋势
证券生意事务稳健开展。公司1H19证券生意事务收入同比+31%至9.2亿元，经营赢利同比+21%至4.9亿元。其间：1）署理生意证券事务净收入同比+1g%至3.4亿，股基交易额同比+19%至9237亿元（vs．商场交易额同比+28%）、市占率同比-7.6%至0.63%；2）利息净收入1.1亿元，其间两融利息收入3.8亿元（同比+22%）、两融余额97亿元（同比+18%），股票质押利息收入0.5亿元（同比-11%）、股质表内规划14亿元（同比-46%）。此外，公司1H19代销金融产品规划33亿元，同比+23%。
自营事务奉献首要成绩增量。公司1H19自营收入同比+78%至7．o亿元，经营赢利同比+500%至6.1亿元。期末金融出资财物规划较年头+10%至369亿元，债券、权益类出资占比别离71%、24%
股、债承销额下滑连累投行事务体现。公司1H19投行事务收入同比-48%至1.3亿元，经营赢利同比一72%至o．3亿元，其间债券承销额同比一22%至60.4亿元、市占率同比一o．1ppt至o．1%。
资管事务盈余有所下滑。公司1H19资管收入同比-47%至o．5亿元，经营赢利同比-81%至o．4亿元。期末资管总规划同比-9%至592亿元，其间调集、定向、专项资管方案规划占比别离23%、68%、9%。
盈余猜测与估值
咱们保持2019年/2020年盈余猜测8.2亿元和8.9亿元不变。公司当时交易于2019/2020e1.4x/1.4xP/B。保持中性评级，但下调目标价9%至5.28元，对应19e1.55xP/B，较当时股价有11%的上行空间。
危险
交易额明显回落，股／债市大幅动摇、资本商场变革发展低于预期。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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