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张家港爱丽家居科技股份有限公司（简称：爱丽家居）将于12月5日上会承受发审委审阅。公司拟在上交所主板上市，方案发行6000万股A股股票，拟征集资金10亿元。《金融出资报》记者查阅公司招股书发现，爱丽家居存在营收严峻依靠单一海外大客户、研制投入低、宗族控股股权会集等许多危险。

本报记者张璐璇

营收过度依靠大客户

爱丽家居是国内抢先的PVC塑料地板出产及出口企业之一，首要从事PVC塑料地板的研制、出产和出售，首要产品包含悬浮地板、锁扣地板以及一般地板。2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，公司别离完成运营收入9.56亿元、10.55亿元、13.73亿元和5.7亿元；净利润别离为2.19亿元、1.15亿元、1.75亿元和7343.65万元。其间，2016年-2018年，公司营收坚持增加，但净利润在2017年却突然腰斩，到了本年上半年，公司营收和净利润更是双双下滑，较2018年同期别离下降了23%和8%。一起，公司归纳毛利率自2016年以来也呈下降趋势，2016年至2019年1-6月，公司归纳毛利率别离为34.74%、27.68%、24.94%和25.31%。

虽然爱丽家居将近几年的成绩崎岖归结于产品结构改变、原材料价格动摇等原因，但公司收入过于依靠单一海外客户，遭到中美交易冲突影响，久远来看对其成绩的影响也不容小觑。依据招股书，2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，公司对榜首大客户VERTEX的出售收入别离为76920.79万元、89727.30万元、120308.78万元及52213.39万元，占各期运营收入的份额别离到达80.45%、85.03%、87.64%及91.61%。

关于依靠大客户问题，爱丽家居表明，VERTEX是全球最大的PVC塑料地板品牌商、交易商之一，向公司收购数量占比安稳在40%左右，两边构成相互依靠联系。现在，公司、VERTEX以及终端客户三方协作联系较为安稳，而且，公司已与VERTEX签订了长时间协作结构协议，依据该协议VERTEX许诺给予公司优先供货商权力。此外，公司也在积极主动进行客户拓宽，与KRAUS、HKYOULINK、PROJECTFLOORS等下流闻名PVC塑料地板品牌商、交易商树立安稳的协作联系。

不过，《金融出资报》记者注意到，虽然爱丽家居有心拓宽新客户，但在厂房、人员及资金规划相对有限的情况下，公司需优先组织VERTEX方面的订单，这在必定程度上约束了公司拓宽新客户。未来，假如未来爱丽家居与VERTEX以及终端客户的协作联系呈现较大改变，假如公司获取订单规划下降，加之新客户拓宽晦气，势必会影响到公司的经运营绩。

美交易方针带来危险

事实上，2019年上半年，VERTEX的收购量较上年同期已呈现下滑。依据招股书，2019年1-6月，来自VERTEX的出售收入为5.22亿元，而上一年同期，来自VERTEX的出售收入为6.13亿元。值得注意的是，在中美交易冲突的布景下，美国大客户的收购量不扫除持续下降的或许。2018年9月24日，美国对大约2000亿美元的我国进口商品征收10%关税，爱丽家居的产品就在此次加征关税产品清单之列。本年5月10日，美国又调整对2000亿美元的我国进口商品征收25%关税。现在，爱丽家居美国商场收入占其出售总收入的比重已超越83%，关税调整将对公司事务发生直接影响。

针对美国交易方针带来的运营危险，爱丽家居表明，公司、客户及终端客户已就加征25%关税部分每家公司的关税承当份额达到一致。其间，公司承当规划约在2%-8%之间。关于向VERTEX出售的出口商品加征10%关税的情况下，公司产品价格下调2%；关于调整至征收25%关税情况下，向VERTEX出售的出口商品中终端客户为HOMEDEPOT部分公司产品价格再额定下调3%。依照2018年公司运营规划来看，假如考虑其他要素不变的情况下，征收25%关税导致的前述价格调整，将导致公司毛利率下降约2.4%。

虽然爱丽家居一再强调，美国PVC塑料地板首要向我国进口，且短期内难以敏捷改变，加之公司议价才能较强、对首要客户价格下调起伏相对较小，假如未来美国交易方针存在不确定性，公司或许需求承当较多价格转嫁，美国客户的收购愿望也或许下降，然后影响公司经运营绩。

宗族控股缺少制衡机制

对PVC塑料地板出产企业而言，研制立异才能至关重要，爱丽家居也在招股书中将其列为自己的竞赛优势。不过《金融出资报》记者发现，爱丽家居的研制投入远低于同行业可比上市公司，且研制人员薪酬大幅下滑。

招股书显现，2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，公司研制费用别离为312万元、415万元、1269万元和632万元，占营收的份额别离为0.33%、0.39%、0.92%和1.11%；而2016年-2018年，同行业可比上市公司的平均值别离为3.71%、3.67%和3.63%，远高于爱丽家居。

对此，爱丽家居表明，公司研制投入低于同行业可比上市公司，首要是由于公司首要产品配方、出产工艺及技能已相对老练，公司研制活动更多根据原有产品、工艺基础上进行改善，因而该等研制投入规划相对有限。

爱丽家居在招股书中称，公司注重研制、注重技能人才，经过进步技能人才薪酬待遇、加强绩效考核等方法，激起研究人员积极性和创造性，并确保了核心技能团队的安稳。但是记者注意到，本年上半年，爱丽家居研制人员的薪酬却呈现大幅下滑，平均收入只要4.29万元，远低于其他岗位人员8-9万元的收入水平，还不到上一年全年研制人员平均收入的四分之一。

从股东构成来看，爱丽家居是一家“宗族企业”。宋锦程、宋正兴、侯福妹算计操控公司96.73%的表决权，为公司实践操控人。宋正兴、侯福妹系夫妻联系，是宋锦程的爸爸妈妈。此外，宋锦程之妻施惠璐也持有公司2.87%的股份。宋锦程宗族算计持股超越99%。

宗族控股、股权会集，为公司管理埋下危险。由于缺少制衡，公司实控人或许经过所操控的股份行使表决权从而对公司的发展战略、出产运营和利润分配等决议计划发生严重影响，存在实践操控人使用其操控权危害公司利益、损害其他股东利益的危险。