「亚洲证券」业务单一短板凸显如何另谋新局？立白系朝云集团换赛道押注宠物市场

2月27日，朝聚集团有限公司(以下简称“朝聚集团”06601.HK)敞开招股程序，公司拟发行约3.33亿股股份，其间10%为揭露出售，90%为世界配售，招股价区间介于7.8港元到9.2港元每手500股，入场费约4646港元。估计募资26亿港元到30.67亿港元。公司估计将于3月10日挂牌上市。

朝聚集团是立白集团控股的家居护理企业，旗下具有“超威”、“贝贝健”、“威王”、“润之素”、“西兰”、“家居”、“DUX德是”、“顽强的尾巴”七个知名品牌，首要产品包括杀虫驱蚊、居家清洁、空气护理、智能家居东西、宠物护理等多个范畴。其间，公司的驱蚊产品销量抢先。

成绩添加放缓露出事务单一短板

公司财报显现，2018年、2019年以及到2020年9月30日的营收别离为13.5亿元(人民币，下同)、13.83亿元及14.6亿元；期内赢利别离为1.77亿、1.84亿元及2.15亿元。其间，期内杀虫驱蚊产品的营收别离为9.36亿元、8.76亿元及4.51亿元，别离占比69.4%、63.3%及64.9%。

(图片来历：招股书)

公司的收入来历首要来自驱蚊消杀产品，奉献超六成的营收，换言之，公司事务相对较为单一。

不仅如此，《投资者》整理公司财报发现，公司近两年资产负债率激增。

资产负债率远超职业平均水平

公司财报显现，其本钱负债比率(即资产负债率)从2018年的3.5%暴增至2019年的72.5%及到2020年9月30日的132.3%，同期，同业的上海家化资产负债率为43.61%及44.3%、拉芳家化则为9.96%及9.17%，均显着较朝聚集团低。

公司在招股书中标明“这是因为2019年重组后本钱储藏下降以及2020年9月30日银行告贷3亿元所造成的”。

那么，朝聚集团的资产负债率在职业界是否算正常水平？公司是否有偿债压力？对此，《投资者》致函朝聚集团董事长陈丹霞，但并未收到对方的回复。

财政专业人士文女士向《投资者》标明，“资产负债率方面，房企有特定性，房企资金一般是自有30%左右，银行贷70%左右，所以资产负债率较高，鉴定一家企业资产负债率是否较高，能够与同职业同类型企业进行比照。不过，一般企业超越75%的资产负债率就很高了，超越100%技能层面存在资不抵债危险，所以家居护理类企业资产负债率在70%~120%，是适当高的。”

还有商场人士也以为，企业负债高了，利息费用也高，整体偿债压力较大。

《投资者》注意到，2020年9月30日，公司向银行告贷3亿元用作营运费用，这项告贷背面是否公司因疫情影响令应收账款(即“交易应收款”)较难回收？公司现金流又是否趋紧？

应收账款缘何近乎翻倍添加？

《投资者》整理公司财报发现，到2020年9月30日，公司的应收账款为1626.4万元，较2019年全年显着添加99%。

(图片来历：公司招股书)

与业界其他知名企业同期体现比较可见，上海家化及拉芳家化应收账款的添加状况较为平稳，上海家化为12.2亿元，与2019年相等；拉芳家化为1.095亿元，较2019年添加8%。朝聚集团应收账款添加率显着偏高。

值得注意的是，2019年及截止2020年9月30日，朝聚集团的营收别离为13.83亿元及14.6亿元，别离添加2.4%及添加16.8%。公司成绩添加较为平稳，但应收账款增速远超营收增速，这些痕迹标明公司回收金钱难度上升，实践可周转资金并未跟着营收添加而添加，或许影响公司现金流及经营活动。

试水宠物护理或带来添加新亮点

值得注意的是，2017至2019年，朝聚集团的家居护理事务营收呈下滑趋势，从13.2亿元下滑至2019年的13亿元。

据灼识咨询陈述，以零售额计，2015年至2019年，家居护理职业的复合年添加率为7.8%。也就是说，公司家居护理事务的添加显着低于业界平均水平。

此外，2017年至截止至2020年9月30日，奉献公司六成以上收入来历的驱蚊产品(杀虫驱蚊)的营收从9.2亿元增至9.48亿元，添加率为3%，只是出现小幅添加。换言之，公司的主营事务盈余才能逐步削弱。

(图片来历：招股书)

公司招股书称，以零售额核算，2019年，朝聚集团在我国杀虫驱蚊商场的商场份额为22.8%，排名榜首；在我国儿童适用杀虫驱蚊商场的商场份额为41.4%，排名榜首。

那么，跟着更多的中小品牌进入驱蚊商场，朝聚集团商场份额及未来的添加空间是否有限？

战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊向《投资者》标明，朝聚集团旗下的驱蚊产品是龙头，整个驱蚊产品未来必定仍是有添加趋势，究竟这块商场还很大，并且现在品牌集中度低，因而，朝聚集团在驱蚊这一块事务未来必定仍是有添加空间，公司还能够经过收买其他的一些中小规划品牌来进一步扩展商场份额。

值得一提的是，公司宠物护理事务近两年呈爆发式添加。宠物护理事务的营收从2018年的8.7万元，添加至2019年的174万元及截止2020年9月30日的994万元(仅占公司营收的0.7%)，添加幅度最高达百倍，远远超越灼识咨询对2019年至2024年宠物护理商场零售的复合添加率估计的17.8%。

这标明公司在该范畴的开展势头微弱，但现在该事务在总收入的占有率不高，公司是否有进一步加大该范畴的战略方案，对此，《投资者》企图联络朝聚集团，但未取得回应。

不过，徐雄俊以为，“整个宠物食品和宠物护理职业，现在是品牌开展初期能够说是一个粗野生长期。未来，跟着整个宠物职业的开展和昌盛，整个宠物护理职业将会有很大的开展空间，现在整个宠物护理职业的话，有不少品牌在做，不过，所占的商场份额都十分低，所以朝聚集团做宠物护理职业，未来必定是一个十分大的新的添加点。”

他还标明，“就现在而言，立白集团在我国本乡日化职业算是龙头企业，其控股的朝聚集团在宠物护理这方面是抢到了先机，并且在未来，其先发优势十分强。”

押注宠物商场的确是朝聚集团上市后的重要战略。朝聚集团在招股书中标明，2021年到2022年，公司方案推出31款宠物类别产品，占公司推出新产品类别总数62款的50%。