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雅戈尔以服装国产品牌为顾客所熟知。不过，丁酉鸡年伊始，雅戈尔动物园堕入“山君咬人”风云后，雅戈尔另一个“地产公司”的身份却浮出水面。

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《经济参考报》记者深化研读雅戈尔历年财报发现，这家已构成品牌服装、地产开发和金融出资“鼎足之势”格式的多元化企业，服装板块奉献的净赢利占全体净赢利的比重呈逐年下滑态势，地产与出资板块则出现了成绩较大的现象。鉴于此，雅戈尔高层自2012年起屡次揭露高调声称“回归主业”。业界人士表明，从成绩构成来看，雅戈尔“回归主业”之举成效现在并不显着。

六成营收来自地产开发 出资板块奉献过半赢利

成立于1979年的雅戈尔，1998年11月19日成功登陆上海证券交易所，多年来一直是我国服装(9.770, -0.08, -0.81%)业的俊彦。值得必定的是，近年来，雅戈尔经营收入和净赢利均完成了稳步开展。但从成绩构成看，地产板块和出资板块的奉献远大于服装板块。

为此，《经济参考报》对雅戈尔最近三年财报进行了深化归纳研讨。财报显现，2013年至2015年，雅戈尔完成的经营收入别离为1516687.56万元、1590321.60万元和1452739.26万元，当期完成的净赢利别离为135959.70万元、316241.87万元和437149.74万元，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净赢利则别离为246680.35万元、138976.14万元和220671.08万元。

全体来看，雅戈尔最近三年开展较为稳健：经营收入根本上维持在每年150亿元左右，而净赢利却出现出不断上升气势。可是，归属净赢利体现不行抱负，上下动摇较大。

《经济参考报》记者对雅戈尔成绩的详细构成进行进一步研讨时发现，其“品牌服装、地产开发和金融出资”三驾马车奉献各不相同，其间地产和出资板块占比较大。从营收构成来看，地产开发收入最近三年根本维持在100亿元左右，占营收比则均在六成以上。财报显现，2013年至2015年，雅戈尔地产开发收入别离为953195.20万元、1069885.51万元和980652.06万元。而品牌服装收入最近三年根本维持在40多亿元，占当期经营收入比重则仅为三成左右。

从净赢利构成来看，地产开发和出资板块奉献较大，其间过半赢利来自出资板块。2013年至2015年，雅戈尔完成的净赢利算计为889351.31万元，其间服装、地产、出资等三大板块奉献的净赢利算计别离为194787.40万元、230574.06万元和466241.14万元，服装、地产、出资净赢利占全体净赢利的比重别离为21.90%、25.93%和52.42%。

长时刻被指“游手好闲” 地产与出资成绩动摇大

尽管雅戈尔多年来取得了较为稳健的开展，但伴随着其开展的争议却一直没有暂停，而“游手好闲”、“小看主业”等则是争议的重中之重。早在2007年，美国《商业周刊》曾批判我国部分上市公司不务主业，雅戈尔因出资股票和地产而榜上有名。一段时刻，雅戈尔乃至被看作服装行业“游手好闲”的最典型样本。有人说，雅戈尔是服装范畴最懂金融和地产的公司，也是本钱圈里最拿手卖服装的公司。

尽管这些说法带有少许戏谑滋味，但不可否认的是，雅戈尔在房地产开发和金融出资范畴的确取得了必定的成果。据悉，雅戈尔从1992年开端进入房地产开发，先后在宁波、姑苏等地开发住所、别墅、商务楼等各类物业。2004年后，雅戈尔踏上地产高速扩张的路途，在长三角各地一再高价拿地并屡次成为当地的“地王”，成为较强的区域商场品牌。伴随着地产事务的迅猛开展，雅戈尔也得到了丰盛的报答。

但雅戈尔的地产事务并非一往无前。在房地产宏观调控收紧的环境下，雅戈尔曾因过高的拿地本钱而堕入出售窘境。而2013年6月，雅戈尔则因向政府交还两宗土地导致4.84亿元保证金打了水漂。雅戈尔早就发动的将房地产事务拆分独立上市的行为，也因种种原因而未能如愿。《经济参考报》记者从揭露财政资猜中研讨发现，雅戈尔地产板块成绩犹如过山车般不安稳。最近三年财报显现，尽管雅戈尔地产开发每年营收安稳在100亿元左右，但地产板块奉献的净赢利却极不安稳，别离为116604.87万元、12205.39万元和101763.80万元，地产板块净赢利占当期全体净赢利的比重别离为85.76%、3.86%和23.28%。而早在2009年，雅戈尔地产板块奉献的净赢利现已到达119134.30万元。

雅戈尔的出资事务起始于1993年的股权出资，雅戈尔董事长李如成一度被誉为“我国的巴菲特”，雅戈尔也被封A股“股神”。自2007年进入证券出资以来，雅戈尔参股的上市公司现已包括金融、机械制造、服装、医药等多个范畴，从2012年开端，雅戈尔发动了由金融出资向工业出资的战略转型，要点投向大健康、大金融、归纳性集团等范畴。

惋惜的是，本钱商场存在的不确定要素太多，尽管雅戈尔在股权出资上赚得盆满钵满，但仍有一些年度出现了亏本状况。财报显现，2014年、2015年雅戈尔出资板块奉献的净赢利别离高达242486.24万元和272694.63万元，占当期全体净赢利的份额则别离高达76.68%和62.38%。但此前的2012年、2013年，雅戈尔出资板块则别离巨亏23074.64万元、48939.73万元。

品牌服装净利占比下滑 回归主业成效不显着

业界有这样一种观念：雅戈尔多元化开展战略多以获取出资收益为意图，在经济增速放缓以及消费大环境没有彻底回暖的大环境下，能够为公司带来较大的赢利，但这也使得雅戈尔错失持续强大服装主业并成为世界知名品牌的时机。事实上，雅戈尔高层早就意识到这一点，并屡次揭露表明要“回归主业”、“让服装主业奔驰”等。

比如，雅戈尔董事长李如成早在2012年7月的出资者交流会上揭露许诺，公司将从头回归到服装的主业上来，并严格控制房地产投入，调整出资规模，会集资源向品牌服装投入。最近几年，雅戈尔在品牌服装范畴坚持推动“由生产经营型向品牌运营型转型”的战略规划，逐渐提高品牌形象和商场份额。2015年，雅戈尔拟定了“4个1000”的战略开展规划，确立了要在未来五年左右的时刻，培养1000万名年消费额在1000元以上的活泼会员、建造1000家年出售额在1000万元以上的营销渠道的开展方针。2016年10月，雅戈尔与欧洲五大尖端面料供货商签署战略协作协议，一起打造我国服装行业高端裁缝和定制品牌MAYOR，雅戈尔方案未来5年内投入100亿元，加强对服装范畴新材料、新面料、新工艺、新品牌和新服务的立异，用5年时刻再造一个雅戈尔。

客观地说，雅戈尔的品牌价值仍令人为之点赞。依据我国商业联合会、中华全国商业信息中心编制的《全国大型零售企业暨消费品商场2015年度检测陈述》，雅戈尔主打产品雅戈尔衬衫、雅戈尔西服国内商场占有率现已别离接连二十一年和十六年位列榜首，商务休闲装、夹克衫、男裤的商场占有率也别离位列第二、第三、第四，构成有用弥补。

但从财报来看，雅戈尔“回归主业”之举现在没有看出显着的成效。《经济参考报》记者注意到，雅戈尔服装板块2013年至2015年奉献的净赢利每年只要6亿多元，且占全体净赢利比重别离为47.34%、20.64%和14.90%，呈逐年下降态势，而2012年服装板块净赢利占全体净赢利的比重高达51.24%。此外，雅戈尔的品牌服装毛利率最近三年尽管维持在较高水平，但出现上下动摇态势，2013年至2015年别离为63.57%、68.61%、64.88%。

任何单一工业都有其周期生命，历经改革开放前20多年高速增加后，国内服装业已显现出增加乏力的态势。业界人士表明，在国产服装品牌简直都在遭受零售业隆冬检测的大环境下，“五年再造一个雅戈尔”、“4个1000”等方针是否能完成尚存疑问，其未来详细成效尚待调查。