[深圳证券]赵丹阳致A股投资者信 曝光私募海外投资坎坷路

上一年以来，我国私募职业的日子十分伤心。继赵笑云清盘旗下私募基金之后，业界大佬级人物常士杉旗下两只产品也于近期清仓，而且面临被清盘的命运。 上述两例并不是私募界的个案，职业全体性、大起伏亏本已成现实。关于A股私募操盘手而言，其心中或有说不尽的...

上一年以来，我国私募职业的日子十分伤心。继赵笑云清盘旗下私募基金之后，业界大佬级人物常士杉旗下两只产品也于近期清仓，而且面临被清盘的命运。

上述两例并不是私募界的个案，职业全体性、大起伏亏本已成现实。关于A股私募操盘手而言，其心中或有说不尽的苦衷。除了对微观经济全体不济的无法之外，不少从业人士还会将亏本归咎于商场的不老练——危险对冲手法缺少、商场投机之风盛行、上市公司办理结构不健全等等。

在私募界，有一部分“异类”，他们远遁A股，将自己的组合涣散到全世界——很多人眼中更为老练、夸姣的商场。其实，海外商场并不比A股挣钱更简单，我国私募的海外之路，相同艰苦、崎岖。

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“找不到既契合咱们规范又有满足安全边沿的出资标的。”2008年年头赵丹阳宣告退出A股，旗下的信任产品决断清盘，随后沪深两市暴降，此举让赵丹阳名声大振。

四年之后，赵丹阳再一次成为焦点，一封给其客户的信近来被曝光。

在这份名为 《2012年致出资者的一封信》中，赵丹阳回忆了其办理的“赤子之心”基金在2011年的体现称上一年遭受 “基金建立以来最大起伏的账面丢失”。《每日经济新闻》记者查询得悉，上一年这两只基金净值别离跌落28.67%、24.79%。

而让这位有着“私募教父”、“我国阳光私募榜首人”折戟的不是A股，而是印度股市。从赵丹阳的比方看，国内私募的海外出资之路好像并不顺畅。

一封信引发重视

虽然已脱离A股四年，但一封信曝光却再次让商场重视的焦点会集到了赵丹阳身上。本周一封名为《赵丹阳2012年致出资者的一封信》在业界广为流传。

“赤子之心在2011年体现并不抱负。”赤子之心是赵丹阳旗下基金的姓名，该基金共有两只产品，别离是赤子之心价值出资基金和赤子之心自然选择基金。在2011年别离跌落了28.67%和24.79%。这是这两只基金建立以来最大起伏的丢失，“关于这样的成绩，咱们深感抱歉”。

“咱们信任，欧洲、日本的阑珊不可避免。我国、印度是未来几十年全球最精彩的国家……赤子之心未来将会紧紧抓住中印这两个大型的新式经济体，寻觅最具垄断性，又有高生长的进攻型企业，共享我国和印度的未来高速生长。”

他泄漏，“跟着履历的堆集，咱们发现，咱们懂的东西真的很有限，世界很精彩，咱们只能呆在咱们所了解和了解的工业和公司里。”

信的最终一部分，赵丹阳侧重介绍了对我国股市和经济的判别。

“我国股市在2007年11月到达高点。通过2009年的反弹，一路慢慢走熊。2007年股市泡沫太重，现在实际上是一个去泡沫的进程。”

他还以为，未来我国会在一些本国的新式工业上兴起新的英豪，一起泄漏会兜售印度办理结构欠好的公司，逐步买入我国公司。

“我国经济未来十年进入转型时期，一些工业已通过了高速发展期，人口盈余的转折点也悄然呈现，Easymoney(简单钱)的时代已曩昔。现在我国人均GDP只要4260美金，比较美国还有较大增加空间，未来我国会在一些本国的新式工业上兴起新的英豪。跟着股市的跌落，泡沫的开释，咱们的留意力逐步回归我国，现在现已寻觅到一些能够出资的公司。咱们在印度兜售办理结构欠好的公司后，逐步买入这些我国公司。”

私募海外出资众生相

据不彻底计算，到上一年年末，我国海外基金共有26只产品。

“海外出资的我国私募，产品发布的信息很有限，现在处在运作状况的差不多30多个。”私募排排研究员李俊告知 《每日经济新闻》记者。“规划总量因为数据来历少欠好计算，均匀应该有3000万美金左右”。

其间建立时刻最早的正是赤子之心价值出资，时刻为2003年1月16日；2005年晓杨出资、柏恩出资、天马财物相继发行海外基金产品。

康晓阳，曾任君安证券有限责任公司董事副总裁兼出资总监。他现为深圳天马财物董事长，也是“亚联天马我国生长”的基金司理，该基金以全球证券商场上的我国公司股票及衍生品为标的，到2012年1月31日，其单位净值为3.558元。该基金建立的时刻为2006年1月。

刘明达，至今已有近20年证券出资经历，于2005年建立了现在商场上最早的阳光私募财物办理公司——深圳市明达财物办理有限公司。2007年9月，深圳明达与国泰君安基金、汇丰银行协作推出以出资海外上市的我国概念股为主的金牛L.H。基金产品，现任基金司理为郭达伟，到2012年3月15日净值为86.068元。

有着 “我国巴菲特”之称的但斌，现任东方港湾董事长兼总司理，亦曾是君安研究所首席战略研究员，证券出资生计始于1992年。

“东方港湾是将价值出资思维与我国资本商场相结合的最坚决的实践者之一，公司建立于2004年3月，专心于我国优秀企业的长时刻股权出资，致力于为我国民营企业和世界长时刻出资组织供给出资办理服务。”东方港湾的公司介绍寥寥几句，却代表着但斌的出资哲学。

不论是康晓阳仍是但斌，均身世君安系，旧日君安系的老总杨骏也偏心海外商场。

2001年，杨骏重出江湖并创立了晓扬出资，首要出资香港股市，现在晓扬出资的基金司理换成了相同出自君安系的戴祖祥，一位相同坚决的价值出资者。

2006年，杨骏以新式私募基金办理者身份重返A股商场，这一年，杨骏率先在安全信任发行了私募理财产品安全·晓扬信任一期，基金净值在2008年年头曾高达167.82。

杨骏曾直言，“A股没有出资时机，只要投机时机。国内的出资方法不适合我，咱们更拿手出资港股。”最新数据显现，晓扬机会和晓杨生长净值别离为116.05和291.24港元。

除此之外，睿智华海的张承良、睿信财物的王丹枫、博石财物的费革胜、淡水泉的赵军、新同方的刘迅、同威财物的李驰等等均办理着以海外商场为“战场”的基金。

这些风云人物在海外商场的战绩终究怎么？

/战果/

出海私募全体成绩逊于世界均匀水平

“A股无价值出资”的观念一度在商场内盛传，在有些出资者眼中，A股就意味着投机。比照国内私募基金，我国海外对冲基金不为外界了解，这群特别的集体，在2011年终究交出了一份什么样的“答案”？

私募排排计算数据显现，到2011年11月底，26只我国海外对冲基金2011年均匀收益为-15.09%，同期国内私募均匀收益率为-17.89%，出海私募体现较优。

需求留意的是，我国海外对冲基金2011年收益排行榜的榜首名为ChronosTrueFund，当期收益率为6.23%；排名第二的PinpointChinaFund，2011年全年收益率为2.04%。这也是2011年我国海外对冲基金仅有的两只收益率为正的基金。同期，出资于A股的私募基金收益前三甲别离为：收益率31.31%的 “兴业信任-呈瑞1期”、23.38%的“西部信任-信和东方”以及14.18%的“中融-考虑一号”。

虽然全体跑赢国内私募，但我国海外对冲基金与其他国家冲基金之间的盈余距离也十分显着。《对冲基金报》查询数据显现，2011年国外对冲基金亏本份额在六成左右。而私募排排计算的26家我国海外对冲基金中，仅有2家在2011年收益为正，亏本份额超九成。

赵丹阳旗下的“赤子之心自然选择”和“赤子之心价值出资”，在2011年以-15.43%、-16.96%的收益率，跑输我国海外对冲基金均值的收益率，排列排行榜16和17位。

不过，建立于2003年1月16日的“赤子之心价值出资”，其不到9年时刻的累计收益率高达612.59%。此外，建立于2005年6月1日的“PinpointChinaFund”建立以来的收益率也到达了478%；2006年1月11日建立的“亚联天马我国生长”，累计收益率为297.65%；2005年5月17日建立的 “晓扬生长”也有163.91%的累计收益率。

和出海明星私募比较，出资A股的明星私募显得“幼嫩”许多。在2011年内地私募收益排行前十名中有5只私募基金于2010年建立。建立时刻最早的为 “重庆国投-金中和西鼎”，建立于2007年7月27日，现在净值为1.9918，也是该榜单中净值最高者。

与“新人”强占榜单前列相对应的则是，数只较早建立的私募基金扎堆榜单结尾。建立于2008年1月17日的“深国投-时策1期”现在净值仅有30.59，建立于2007年10月8日的“华宝-塔晶狮王2号”净值仅为38.7。

/经历/

私募出海：汇率、商场规矩须当心

我国私募的海外出资路，并非幻想中的一往无前，其间充满了弯曲崎岖。基金司理们不得不面临一些在A股商场不会归入考虑的问题。

“2011年，咱们的亏本首要来自汇率，印度卢比上一年跌落了16%。”赵丹阳在给出资者的信中如是表明。

“汇率危险是不可避免的，国外经济微观环境也比较重要，比方欧债危机等。”私募排排的研究员李俊向《每日经济新闻》表明。

近几年来，不仅是汇率，海外商场系统性危险也一再迸发，如美国的次贷危机，现在仍然在暴虐的欧债危机，都对全球商场有严重影响。

“A股相对关闭，其他国家、区域的资本商场关联度十分高，或许彻底与这个国家不相关的当地发生了工作，都会在这个国家的资本商场发生严重影响，因而许多危险不可控。”深圳一位私募向《每日经济新闻》表明。

不过在国外商场，对冲东西十分丰富，盈余模式也愈加多样化。

亏本的原因不仅仅是汇率动摇。“一些丢失来自公司办理。”在信中，赵丹阳接着剖析道，其出资的印度企业自身适当不错，但跟着深化了解发现，印度企业的公司办理是一个较大的问题，比方大股东能够合法移用上市公司的现金。

“好的主业加上好的办理结构，才是值得出资的公司，这是咱们出资印度两年来最大的经历教训。”赵丹阳在信中总结道。

“赵丹阳在印度遇到问题，比方印度的法规对出资者维护不行，大股东能够合法移用上市公司的现金，其实我以为便是对当地准则、法律法规不了解形成的。”一位第三方评级组织的负责人剖析指出。

不同商场、不同国家，监管要求、监管的法规天壤之别，乃至对会计准则的要求差异巨大，不了解法律法规也相同是海外商场出资的危险之一。

现在，海外私募基金仅有数十只，跟着人民币世界化进程加快，人民币成为世界货币，国的海外对冲基金无疑还有巨大的生长空间。