同类etf基金如何选择美联储降息(ETF基金如何做T)

今天，万众瞩目的盯梢 MSCI 我国A50互联互通指数的 ETF 总算要上市了。

在这之前，介绍剖析这个指数和相关产品的文章如汗毛牛犊。可是在相关 ETF 上市当口，仍然要再写一篇，谈谈这个品类 ETF 在我心中的定位。

是的，正如标题所言，假如你计划只用一只 ETF 来盯梢 A 股的体现，相似 A50ETF(159601) 这样盯梢 MSCI 我国A50互联互通指数的产品，或许会是个好挑选。

之所以会有这样的一个观感，是因为前些日子看了华夏基金对这只产品的路演，看到两位 「老朋友」 的共享，心中有所感。

一位老朋友，是 A50ETF(159601) 的基金司理荣膺，她也是 EarlETF 的老读者，早在 2016 年就初步重视，此前笔者在点评豆粕 ETF 时她还作为豆粕 ETF 的基金司理以谈论方式现身过。另一位老朋友，是 MSCI 亚太区股票研讨部副总裁 CFA 徐硕，许多年前在 CFA 协会的活动中就有加微信，今次也是在微信上就 MSCI 我国A50互联互通指数请教了他良多。

而下面的一些剖析，也是依据上述两位在路演中共享的内容，结合我的思考后的一些观念，关于怎么看待 MSCI 我国A50互联互通指数相关 ETF 产品定位上，期望对诸位有所协助。

MSCI 我国A50互联互通指数不是规划指数「(MSCI 我国A50互联互通指数)在互联互通的机制下选出 50 只股票组成一个 MSCI 我国A50互联互通指数，进一步进步了这个指数产品的买卖性。」，荣膺作为基金司理在谈及指数的设计时，强调了 「买卖性」 这个特征。

而来自指数编制者的徐硕兄在共享时也提到了这一点：「咱们精选的 50 只股票在 MSCI 我国A50互联互通指数里，很好地代表了整个商场的一些状况以及危险的散布，并且有来自于各个板块代表的公司在里面。这 50 只数量又远远小于宽基指数（现在是 481 只的股票数量）。它十分简单进行出资，遭到许多海外资金的追捧。」

在笔者看来，这的确是了解 MSCI 我国A50互联互通指数价值的中心。

在剖析MSCI 我国A50互联互通指数时，咱们习气上会将其与上证 50 指数、富时我国 50 指数做比照，究竟咱们姓名中都带有 50 的字样。

剖析指数体现时，这样做天然没问题。可是要了解 MSCI 我国A50互联互通指数真实的定位时，这样的比较就简单带偏。

无论是上证 50 指数仍是富时我国 50 指数，在指数的分类中，都是规划指数系列，同类的还有更耳熟能详的沪深 300 指数和中证 500 指数之类。

规划指数，本质上是从 「规划因子」 的视角，去体现特定市值规划的个股的体现。

但 MSCI 我国A50互联互通指数从编制规矩来看，明显不是严厉的规划指数。

在笔者看来，它立异性的 11 个职业必选 2 只以及将成分股的权重依据母指数职业权重进行调整的操作，更像是一个关于母指数即 MSCI 我国A50互联互通指数的 「抽样仿制」 指数，其诉求是以尽或许少的成分股去体现母指数的全体特征。代表性比市值更重要MSCI 我国A50互联互通指数不是规划指数，这一点在下表上得到了最酣畅淋漓的体现。

请注意贵州茅台的权重，在 MSCI 我国 A 股指数 (能够视为 A 股陆股通机制下的全商场指数) 的权重高达 5.38%，是榜首权重股，但到了 MSCI 我国A50互联互通指数中权重 7.5% 却仅排在第二。

相反宁德年代尽管在母指数权重只要 2.87%，可是在 MSCI 我国A50互联互通指数中却骤增至 8.37%，成为榜首权重股。

这样的对调，背面正是职业代表性的体现。

尽管宁德年代单一公司的市值不如贵州茅台，可是其所代表的职业全体市值却要大于贵州茅台地点的职业，所以为了确保职业的代表性，其实践权重会被进步。是的，在这样的机制下， MSCI 我国A50互联互通指数中的每一只成分股的权重，不再只是代表自己，更是代表地点职业。

某个职业假如处于风口期，尽管大市值企业不多，可是有满足数量的中小市值企业，相同会在 MSCI 我国A50互联互通指数中取得体现。

对此，徐硕兄有一个详细的解读：

最近整个国家都在往新经济的方向在开展，许多经济出资时机就会涌现在相似于投新式技能、工业、原材料、医疗保健等等职业板块上，这些职业板块或许经过原有的 50 强的办法，就会形成严峻的低配。

像通讯服务，假如沿袭 50 强 (传统依照市值) 的办法，或许没有股票能够终究当选咱们的指数。可是因为咱们选用的每个板块选股的办法，能够确保至少有两只通讯服务类的股票进入到终究的股票池。比如像金融板块，从本来的 50 强的战略差不多挨近 1/4 的权重下降到差不多 20%、10% 的权重。信息技能这个板块（新的权重份额）基本上或许翻了一倍还多。能够确保和宽基商场的整个职业散布是相一致的。

为外资 为期指而生假如要体现我国的经济变迁，其实 MSCI 本来的我国 A 股指数也就满足了。

为何在此基础上，还需求一个 「抽样仿制」 的 MSCI 我国A50互联互通指数？这明显要放在 A 股不断敞开的大布景下。

徐硕兄共享的几个数据，主张咱们多多领会：

现在全球差不多有 1.6 万亿美金的财物在追寻 MSCI 在全球各式各样的指数。许多资金会参阅 MSCI 指数中我国的装备权重、装备份额以及 A 股的装备权重、装备份额来装备他们相应的资金。

2018 年我国 A 股逐步归入到 MSCI 新式商场指数的进程，到现在咱们现已完成了 20% 归入因子的份额。我国 A 股在 MSCI 新式商场指数中占有了差不多 5% 的权重，中概股差不多占有的份额是 33%。

依照虚拟或许的 100% 归入因子（将 A 股全额归入到新式商场指数）将会产生的状况，比如我国 A 股的权重将会上升到 20%，再加上原有的中概股的部分，到时我国在整个新式商场中占有的份额或许挨近一半。

是的，外资对 A 股的持有，将随同 MSCI 归入因子的进步而主动攀升。

在这个过程中，外资对 「买卖生态」 的要求也越来越高。

关于绝大多数还只是习气股票买卖的出资者，或许还无法领会这个词汇的概念。

且看徐硕兄的解说：

许多海外出资者在进入的时分存在各式各样的需求，他们十分期望看到一个不断完善的 A 股的出资生态系统，其间包含详细的一些出资的不同的需求和状况，比如说一些十分活泼的出资者期望经过对 A 股取得一个十分灵敏的敞口，能够经过场外的交换，包含选股等等办法去完成。别的，经济买卖商或许是一些场外对冲需求的出资需求。还有一些 ETF 的需求。别的，一些活泼的高频买卖或许对场外期货或许其它衍生产品有十分大的需求。在这个大布景下，咱们推出了最新的 MSCI 我国A50互联互通指数产品。

衍生东西有多重要？一个很直观的数据便能体现：本年 7 月份，在新交所的富时 A50 指数成交额到达挨近1000 万手，占新交所整个衍生品的成交量挨近一半，可见世界出资者对这个产品需求量之大。

而MSCI 我国A50互联互通指数的呈现，很大程度上也是为了能够有配套的股指期货衍生东西的诞生。

比较四百多只成分股的 MSCI 我国 A 股指数， MSCI 我国A50互联互通指数只要 50 个成分股，并且流动性宽余，有十分好的商场深度，明显更适合用于指数期货产品的开发。

荣膺的共享中，对此也做了进一步的论述：

这样的一个指数期货的对应，使得大规划的关于这一类指数的财物装备取得了或许。之前假如有许多出资者持有现货，当他觉得商场有危险的时分，或许只能够经过卖呈现货来解决问题，但这是不利于大规划资金的调仓。有了股指期货今后，无论是加仓仍是减仓，都有了更好的快捷的危险管理东西，让整个这个指数的生态链变得愈加立体和丰厚。

全商场表征 ETF 的有力竞争者尽管股指期货等买卖东西关于一般出资者太远，但其实作为相似 A50ETF(159601) 的持有人，相同能够从这股大浪潮中获益。

国泰君安研报的一个统计数据显现了，陆股通重仓个股相对 A 股的超量收益，这充分体现了外资作为近年最重要的边沿增量资金，关于 A 股体现的影响。而陆股通资金近对折会集在 MSCI 我国A50互联互通指数成分股中，也充分说明了后者的代表价值。这些年，ETF 商场开展迅猛，尤其是职业 / 主题类。

但反过来，在美国 ETF 商场作为重镇的全商场 ETF 开展却有些缓慢，尽管咱们有了不少相似沪深 300 指数和中证 500 指数的 ETF，可是要一个指数来掩盖 A 股全体，可选的品类却并不多。

就以 MSCI 我国 A 股指数系列为例，现在商场内也有十来只 ETF 是盯梢相关指数的，可是没有一个规划超越 10 亿元的，日成交大多也就一两千万元罢了。

明显，今次 MSCI 我国A50互联互通指数相关 ETF 的发行是一次破局的良机。

从 MSCI 我国A50互联互通指数期货这个首只得到我国政府支撑、香港政府支撑以及两个监管一起同意的榜首个在岸的外资 A 股的期货上市买卖，到包含 「ETF 一哥」 华夏基金在内的多家巨子基金公司联袂发行 MSCI 我国A50互联互通指数相关 ETF，这一产品的曝光度猛增，这无疑是一个好的初步。

未来已来，相似 A50ETF(159601) 这样的MSCI 我国A50互联互通指数 ETF上市，希望是A股全球化敞开的一大步。