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1月26日晚间，又见基金相关音讯冲上热搜。中欧基金发布公告，宣告将大额自购。中欧公司将于30个买卖日内以自有资金申购中欧医疗健康混合、中欧医疗立异股票算计5000万元，并持有三年以上；葛兰也将以自有资金自购上述两只基金算计200万元，并持有三年以上。

有网友将其看作是中欧公司对近期关于葛兰基金成绩争议的回应。一位网友谈论，“总算出手了，不论近期成绩怎么，至少代表了一种情绪和诚心”。

刚刚出炉的基金四季报让葛兰成为业表里焦点。2021年四季报显现，葛兰在管产品规划现已超千亿，超越从前的“公募一哥”张坤，她也成为首位女人千亿基金司理。但是，葛兰所办理的基金产品在2021年出现较大亏本，许多跟从葛兰的基民收益惨白。

葛兰跻身千亿沙龙但产品成绩欠安 与赵蓓相差18个百分点

葛兰旗下在管公募基金共5只（A/C类份额兼并核算）。依据基金四季报，到2021年末，葛兰办理的公募产品财物净值到达1103.39亿元，相较三季度末规划增加了133亿元。

事实上，葛兰办理的5只基金中仅有2只在四季度规划增加。其间规划最大的产品是中欧医疗健康，2021年四季度末规划为775.05亿元，较三季度末增加140.65亿元，这只基金也是带动葛兰办理规划增加最大的贡献者。另一仅仅中欧医疗立异，四季度规划增加了14.76亿元至130.94亿元。

别的三只基金均出现缩短，中欧阿尔法、中欧明睿新起点、中欧研讨精选（葛兰与卢纯青一起办理）的规划在四季度别离削减16.01亿元、2.99亿元、3.03亿元。

与此一起，葛兰所管产品在曩昔一年成绩表现欠安，5只基金在四季度均出现净值回撤。中欧医疗健康、中欧医疗立异的A、C类份额净值在第四季度均跌超16%，这两只基金的2021年全年净值增加也为负值，均跌超6%。别的三只基金的第四季度净值回撤起伏较前述两只稍小。

在这样的成绩表现之下，葛兰的基金规划却反而上升，标明许多出资者是“越跌越买”，也有人将葛兰称为“跌出来的一姐”。

相同有着“医药女神”之称的工银瑞信赵蓓，现在相对葛兰的争议要小一些。到2021年末，赵蓓在管产品共5只，总规划为322.79亿元，相对三季度末增加了31.22亿元，办理规划较葛兰小得多。

从成绩来看，虽然赵蓓所管产品在2021年第四季度也均出现回撤，但全年成绩相对更稳。赵蓓的代表作工银瑞信前沿医疗，A、C类2021全年净值增加率均在11%以上，相较亏本的中欧医疗健康，年度增加率相差超越18个百分点。

2021年医药板块全体低迷，尤其是下半年，医药主题基金收益表现欠安不难理解。从长时刻报答来看，两位明星医药基金司理的成绩仍较为可观，其间赵蓓的长时刻成绩略优于葛兰。到2021年末，赵蓓的工银瑞信前沿医疗A的三年、五年收益率为276.35%、279.02%，超越葛兰的中欧医疗健康A的同期收益率50个、13个百分点，两只基金均为2016年建立，赵蓓的基金建立以来收益率超越葛兰87个百分点。

精准踩雷？多只重仓股票遭受外部冲击

从持仓来看，葛兰的中欧医疗健康全体股票仓位在2021年四季度末为81.47%，相较三季度末下降了8.15个百分点。

从持仓来看，2021年四季度，中欧医疗健康相对三季度前五大重仓股的排名并未产生改变，且均有增持。其间，该基金第一大重仓股为药明康德，四季度对药明康德增持2480.67万股至6571.61万股，仓位升至10.05%。但是，药明康德股价在四季度跌超22%。

该基金第二大重仓股为爱尔眼科，四季度增持3165.33万股至1.41亿股。爱尔眼科在2021年四季度股价跌超20%，虽然大举增持，但该基金所持爱尔眼科市值占基金财物净值份额从9.19%降至7.68%。

别的，该基金四季度还增持了通策医疗143.74万股。通策医疗在2021全年跌落28%，下半年股价更是腰斩，跌超51%。

重仓股接二连三跌落，让基民对葛兰的选股才能提出质疑。在基民互动区，许多基民重复评论葛兰的持仓，有基民称她“把医药板块的雷都踩全了”，还有基民咬牙切齿“叫你割了爱尔眼科、通策医疗，你便是不听”。

事实上，葛兰一向的出资战略便是挑选各细分赛道龙头公司长时刻持有，例如其重仓的药明康德、康龙化成、泰格医药等是CXO龙头，爱尔眼科一度被称为“眼茅”，葛兰对爱尔眼科、通策医疗、泰格医药等股票也已持有超越三年。在一个特定板块内选龙头其实并没有太大空间，赵蓓的工银瑞信前沿医疗与葛兰的中欧医疗健康，前十大重仓股7只股票重合，仅有3只股票不同。

股票价格改变受多种要素影响，2021年医药板块全体受挫，而葛兰重仓的几只股票又遭受多重外部冲击，例如CXO企业受美方“实体清单”事情影响，通策医疗受牙科集采影响，爱尔眼科因艾芬事情堕入信任危机。许多医药主题基金在2021年均为负收益，并不是只要葛兰一人。

那为何赵蓓能获取全年正收益？这与买入时点以及持股仓位有关。中欧医疗健康持有爱尔眼科1.4亿股，而工银瑞信前沿医疗仅持有爱尔眼科2000万股；葛兰重仓的通策医疗并未进入工银瑞信前沿医疗的前十大重仓股，仅在这两只股票上赵蓓就躲过了适当起伏的跌落。别的，全体上葛兰的风格更偏急进，股票仓位和持股会集度要高于赵蓓，2021年上半年葛兰的股票持仓均超越93%，三季度也挨近90%，直到四季度才降至80%水平，赵蓓的股票仓位均未超90%。

实际上，葛兰一举“出圈”也是由于2020年押中了涨超14倍的英科医疗，然后给出资者带来丰盛报答。这样选定职业、会集押注于某一部分股票的战略，既简单押对了一战成名，也简单押错了全盘皆输。

葛兰也并非买的股票都踩雷。2021年四季度片仔癀新进中欧医疗健康的前十大重仓股名单，而中药是医药板块中罕见的微弱上涨的细分范畴，作为中药龙头的片仔癀四季度涨超15%。别的，中欧医疗健康在2021年开端逐渐退出从前的重仓股长春高新，到四季报现已彻底退出前十大重仓股，而长春高新2021年全年跌39%。如此看来，葛兰也踩中了上涨的股票，避开了跌落的股票。

一位基金业内人士对记者表明，大部分基金司理仍是从公司根本面和久远发展潜力来选股的，出资者点评一位基金司理的选股才能都是从后验视点动身，要事前精准猜测股票短期涨跌本就不或许，更不用说猜测外部突发事情引发的冲击，就更困难了。

规划是成绩的咒骂？有基民提出应约束规划

葛兰成为“公募一姐”后，不少人将其与前“公募一哥”张坤比照。

2020年末，易方达张坤以1255.11亿元的办理规划，成为首位千亿规划的自动权益类基金司理。到2021年末，张坤的在管规划仍有1019.35亿元，葛兰现已超越张坤。

张坤以重仓白酒知名，可以说是“成也白酒、败也白酒”。2020年在白酒股价长红的情况下，张坤的代表基金收益率在80%以上。跟着2021年白酒光辉不再，张坤办理的基金也出现亏本，规划最大的易方达蓝筹精选全年增加-9.89%，易方达优质精选（由本来的易方达中小盘更名而来）全年增加-13.39%。

公募基金职业有“规划咒骂”一说，指的是基金规划越大，坚持成绩的难度越大。兴业研讨分析师刘洛宁经过定量研讨发现，基金曩昔一段时刻规划改变的动摇率与未来三个月收益率出现反向联系，即曩昔规划改变越平稳，未来收益越高。

一般来说，办理规划大了之后，基金司理的选股往往面对两难，要么将资金装备到大盘股上，但很有或许需求忍耐相对普通的成绩；要么寻觅优质中小盘股，但财物规划大要求挑选的股票数量多，对基金司理的才能和精力要求更高。

除此之外，大规划基金对商场反应的灵活性不如小基金，并且有或许加重商场动摇。大基金的资金量决议了其买进卖出行为自身就会形成股票价格的动摇，再加上商场关于大基金的重视度，假如在股票价格跌落时大基金将其卖出，将会进一步加重股价下滑。

不过，也有研讨显现，基金收益与规划的相关性因基金而异，与基金风格有关，假如基金首要出资的是大盘股，收益是与规划正相关的，偏小盘股的基金收益和规划则出现负相关。

张坤在提升“一哥”之后对旗下基金采纳限购、暂停申购办法，易方达中小盘、易方达蓝筹精选屡次调整限购额度，从100万元逐渐调至2000元。易方达中小盘在2021年2月24日起暂停申购、转化转入及定投，直到改变注册为易方达优质精选混合，才于2021年9月10日起敞开换回和转化转出事务，但仍不敞开申购。

现在葛兰的基金仍未采纳限购或暂停申购办法。现已有出资者在评论规划关于基金司理出资操作的约束。依照中欧医疗健康现在的775.05亿规划，假如股票出资到达合同规定的95%上限，出资医疗健康相关职业股票到达合同约好的80%下限，该基金投向医疗健康板块的财物将到达589亿元。按申万一级职业分类，医药生物板块现在的总市值为6.19万亿元，也便是说，葛兰的一只基金在满仓操作的情况下关于医药板块的持仓金额占到板块总市值的0.95%，挨近1%，现已处于适当高的水平，一举一动都会影响到整个板块。

假如中欧医疗健康想要重仓持有一只股票，假定仓位到达3%，则需求持有该只股票23.25亿元，依照5%的举牌线约束，该只股票的最低市值要到达465亿元。依照1月26日收盘数据，wind生物医药概念板块中只要不到10只股票能满意，其间适当一部分股票现已是或从前是葛兰的重仓股，这也表现了规划关于基金司理可出资空间的掣肘。

假如中欧医疗健康想要对一只重仓股进行建仓或清仓，仍按3%的仓位核算，一起假定该基金的买卖金额占该股票日成交金额的10%（股票日成交额按曩昔三个月日均成交额核算），即使是大市值的恒瑞医药也需求10个买卖日，假如是康龙化成则需求32个买卖日。股票价格瞬息万变，假如基金调仓时刻过长，根本不能及时应对商场改变。

有出资者以为，葛兰的基金紧缩规划或已火烧眉毛。一位基民表明，无论是经过限购仍是分红，燃眉之急应当是约束规划，越跌越买的成果便是直接把葛兰变成各大医药个股的5%以上股东，“然后就一年到头没活干了，根本没有换股的挑选”。

新京报贝壳财经记者 顾志娟 修改 岳彩周 校正 赵琳