天风证券：格局改善管金融界财富论坛理向上 复合调味品赛道迎拐点
2023-06-09 12:51:38 来源：盛楚鉫鉅网
职业“大起大落”迎来拐点，职业逐渐进入健康化开展阶段。
2013-2017年，复合调味品职业处于较前期的阶段，且竞赛格式较为涣散，近些年因为连锁化率的提高、功率提高需求等要素，步入快速增加阶段。随同复合调味品商场的需求旺盛且职业仍为蓝海商场，很多企业于20-21年加速布局，职业遭到本钱热捧。后疫情时期，消费品职业全体景气量恶化，调味品职业全体需求放缓。此外，2021年上半年社区团购给调味品职业带来冲击，本钱的继续上涨也使职业赢利承压。从复合调味品职业来看，咱们以为职业的调整有以下几个要素：1)因为很多企业的继续涌入，竞赛格式恶化，职业产能过剩；2)19-20年的快速增加，必定程度是途径盈利的体现，实践的动销状况弱于报表体现；3)职业相关企业通过快速的途径扩张和SKU的丰厚之后，使得办理边沿无法匹配。
复合调味品职业在21年阅历洗牌后，当时竞赛格式有所优化，部分小企业在职业承压下退出商场，但职业仍呈现出竞赛较为剧烈态势。复合调味品虽处于前期阶段，但其具有较强的标准化、工业化和快捷化优势，适应职业和消费趋势，有望取得快速开展。复合调味料商场规模由2011年的432亿元增加至2021年的1588亿元，年复合增加率为13.9%，远高于调味品，估计2025年复合调味品商场规模有望达2597亿元。咱们以为复合调味品龙头天味食物及颐海世界在职业格式继续优化下具有较强的先发优势，在途径方面优于其他复合调味品厂商、品牌方面优于归纳调味品厂商，估计市占率有望进一步提高。途径改进，办理向上，职业龙头完成轻装上阵。
2022年，首要调味品企业纷繁推动安排架构变革，深耕传统途径，理清途径库存机制，并拓宽新零售途径拉动未来增加，途径精细化运作，聚力拉动终端动销，精准费用投进，继续优化途径战略。跟着疫情好转，职业景气量逐渐康复，整体环境边沿向好。咱们以为复合调味品龙头企业不管在产品、途径仍是品牌上，都具有较强的优势，随同产能的逐渐投产，商场竞赛力有望进一步加强。
出资主张：C端复苏看企业本身边沿改进，B端看疫情复苏状况。
从当时职业开展状况来看，咱们估计C端复调龙头在触底后大概率迎来反弹，叠加办理继续向上、途径继续优化，有望完成边沿改进，引荐天味食物，重视颐海世界。2022年上半年疫情的多点重复使B端调味品公司短期承压，随同疫情逐渐缓解，有望首先回暖，长时间来看，餐饮产业链量增趋势不改，随同连锁化率的继续提高以及对功率提高的需求，B端复合调味品契合餐饮职业对标准化的需求，商场空间较大，且上游集中度有望提高，相关专业性企业在产业链位置有望提高，主张重视日辰股份。
危险提示：食物安全危险、疫情重复危险、职业竞赛加重危险、原材料价格上涨危险。
（天风研讨）
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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