科创板 新股 看看这只开板新股——世界花洒大王！是否名副其股指期货一手多少钱实？

看看这只开板新股——世界花洒大王！是否当之无愧？

小小花洒里也有黑科技？此代工非彼代工，首创IDM形式，毛利率超30%...

好吧！假日过得有点长，假日中心发生了许多事

——阅兵，联欢

——美股暴降、蔚来一度跌惨了

——票房火爆

——最终报告下海豚行程，狂走了3万步，逛了北京世园会，成果就走了不到五分之一....那摩肩接踵，偶是凑热闹的...

咱今天继续来严厉的看下新股。

今天来说一只已开板新股——松霖科技，现在已跟从大势调整了一小波。根本面远看十分简略，做卫浴的仍是给他人做代工，似乎猛得一看还不如当年的惠达卫浴，没技术含量，没体裁亮点，成绩动摇也较大，也振振有词开板前后一度没有细心盯梢。不过后来细看松霖的首创的IDM形式仍是十分新颖，想到了最初盈趣的UDM形式...能进入摩恩、TOTO、科勒等世界闻名品牌，并且做得是高端卫浴，再有便是公司还推出了松霖整装...一阵阴跌后是否还有反弹的博弈空间，且看今天为您细细分析！

今年以来A股大科技的行情演出的如火如荼，部分科技股如东方通信甚至翻了10倍，而次新傍边的卓胜微更是从开板价算现已涨了2倍，并且股价大有加快的气势，现在股价现已是全商场第三大的高价股，为我大次新争了不少荣光。那么处在传统卫浴配件职业的松霖科技，是否真的有科技含量呢？

公司在同行傍边亮点颇多，松霖科技是国内极少数一起料理四大“国家级”荣誉的高新企业：“国家级企业技术中心”、“国家级知识产权演示企业”、“国家级工业规划中心”、“国家级绿色工厂”；松霖科技现已具有境内专利613项，现已具有境外专利175项；团队掌管立异规划的产品，获得过115项包含“iF规划奖”、“红点奖”、“IDEA”、“G-Mark”等工业规划范畴简直一切的国内外大奖；每年花洒出货量超越2000万套，松霖科技也被冠以“世界花洒大王”之誉，在卫浴职业被称为“我国版高通”。

花洒大王国内比例达7.57%

公司首要产品有花洒、淋浴体系、龙头、软管、升降杆及零配件等卫浴配件。其间花洒、淋浴体系为公司首要产品，营收占比别离达37%、26%左右。2018年公司花洒、淋浴体系、龙头、软管、升降杆的国内商场比例别离为7.57%、1.02%、0.54%、7.46%、5.29%。

公司所在职业与房地产休戚相关。咱们简略测算下商场的容量：因为公司的产品首要是花洒，咱们以花洒为例。花洒职业需求量=每年新建住所商品房所发生需求量+家庭更新换代所发生需求量+酒店、写字楼、办公楼、宾馆等所发生的需求量。

仅核算国内商场每年新建住所商品房所发生需求量和家庭更新换代所发生需求量2018、2019、2020年别离为3790万套、3823万套、3857万套。而公司的花洒产值2018年为1825万套。全体而言该职业的需求量比较继续安稳，但惋惜归于耐耗品，振振有词职业全体的规划不大。不过公司在花洒范畴具有很大的重量。

此外跟着按键切换花洒、按摩花洒、蓝牙音乐花洒、磁吸花洒等各种高端花洒呈现，花洒也在走向智能化、电子化....

此代工非彼代工？IDM形式占比达54%左右

松霖科技获奖作品

出售形式上公司首要为世界闻名卫浴品牌及大型连锁建材零售商供给代工服务，代工占比超99%。

其代工服务按形式又分为IDM形式、ODM形式、OEM，营收占比别离为54%左右、27%左右、18%左右。其间IDM形式为公司多年协作探究出来的独有形式，墨守成规传统的ODM形式愈加着重创意规划和技术立异，这种形式下愈加有利于俭省的获取订单，也愈加有助于添加与客户协作的严密程度，未来公司仍将不断扩大IDM形式的出售规划。这也是为什么公司尽管做代工，可是2016-2018年研制费用率达5%左右，2019年榜首季度甚至超7%，远高于同业3-4%的左右。

现在公司首要自有品牌为Solux，但出售规划较低，2016-2018年营收占比别离为0.32%、0.66%、1.65%。

此外松霖家居自有品牌“松霖”也在孵化中，并经过线上线下全面推广，松霖家居2016-2018年营收别离为492.64万、1120.36万、3359.01万。

客户均为世界品牌摩恩+TOTO稳居前两大客户

公司前五大客户根本坚持安稳，且均为世界闻名大客户别离为摩恩、东陶、麦瑟文集团、科勒、骊住等，且协作期限都在10年以上。其间摩恩稳居公司榜首大客户，2016-2018年营收占比别离为17.08%、20.56%、22.94%；东陶为公司第二大客户，2016-2018年营收占比别离为9.14%、11.49%、9.62%。

外销占比75%以上外销毛利率远高于内销

公司以外销为主，外销占比达75%以上，其间欧洲、北美城镇化率较高，营收占比别离达33%左右、26%左右。

公司外销毛利率达35%左右，远高于内销25%左右的毛利率水平，首要原因在于：

一是产品结构不同：公司外销产品首要以毛利率较高的花洒及配件为主，占比达45%，而内销产品中毛利率较低的软管占比较高达18%左右。

二是出售形式不同，境外出售以以自主规划开发的IDM、ODM产品为主，且首要是功用较为完全杂乱的整组龙头、多功用花洒和淋浴器等高端产品，而内销产品为OEM占比较高，产品结构较为简略。

当然也因为公司出口占比较大，汇率动摇对公司赢利影响较大，2016-2018年公司汇兑收益别离为1,901.88万元、-2,552.42万元、1,510.62万元。

毛利率中等偏上汇率、原资料价格对赢利影响较大

公司毛利率水平处于中等偏上的水平，2016-2018年别离为33.82%、30.66%、32.39%，其间2017年毛利率水平略有下降首要是因为原资料价格上涨，其间塑料米、铜锌合金收购2017年收购价别离上涨了21.05%、27.55%。2018年小幅上升则获益于公司新开发的个人护理类产品出售额由当年的545.34万元大幅添加至2018年的5425.89万元，且该类产品的毛利率较高。但惋惜的是2019年1-3月该类产品的销量又降低了，振振有词该类产品的体现还有待继续的调查。

公司2019年上半年的毛利率为33.21%，提升了挨近2个百分点首要是因为人民币价值降低和原资料价格跌落导致，其间塑料米、铜锌合金收购收购价别离下降了8.96%、4.31%。

成绩方面，公司2017、2018年营收坚持小幅增加，别离同比增加18.26%、1.34%，不过扣非净赢利动摇较大，2017年扣非净利同比大降16.65%，首要在于一方面在于公司捐献，2017年向公司创始人母校南华大学捐献了1000万，助建松霖楼，另一方面股权鼓励费用高达3495万，而更首要是毛利率的下滑。

公司2019年上半年营收为7.92亿，同比下降9.13%；扣非净赢利为1.04亿，同比增加17.86%。公司估计2019年前三季度营收同比增加-7.2%到7.8%，扣非净赢利同比增加-3.7%到11.3%。房地产大势欠好，公司成绩增加也有些乏力。

松霖整装也在布局

公司最近也是动作一再，9月26日，福建省级重点项目、总出资20亿人民币的漳州松霖智能家居园一期厂房竣工典礼在漳州长泰隆重举行，这是松霖科技继松霖科技园、松霖卫浴园、松霖厨卫园后,出资建造的第四个工业园区。

包容家居产品的厦门松霖展厅

此外松霖科技还正在粗豪一个“革命性”的终端产品——“松霖整装”，思路简略说便是差异于传统形式的规划、装饰、资料、家具、软装等环节由不同的供货商彼此配合着完结，而松霖科技则是一条龙服务，“一个完好的HOME”的概念。而该项目是公司总经理周华松自己挂帅项目经理，现已探究了五年，投入资金超越亿元。在2019年年末，一个经营面积超越6000平米的“松霖.整装馆”城市体会中心将在厦门开业。

可比公司：

海鸥住工：高级水龙头零部件，铝合金产品在龙头、淋浴体系产品商场比例为12.71%

瑞尔特：国内冲水组件市占率榜首，全球第三

帝欧家居：

惠达卫浴：卫浴陶瓷产品产值市占率在3.4%左右

其间海鸥住工和瑞尔特都以直销为主，可比性更强。

结语：

前段时间人造肉概念风行时，就慨叹人类社会在咱们的视觉、听觉、触觉、甚至嗅觉都做出了很大的尽力，许多创造和规划极大的方便了整个人类社会，可是咱们最东山再起的的味觉却没有相应的立异。看松霖科技时也有这样的慨叹，花洒等这样“传统产品”能否在现在智能社会的根底下发生巨大的改变呢？而松霖现已有了按摩花洒、蓝牙音乐花洒、磁吸花洒等智能化、个性化的产品了。且有钱人对价格也不灵敏，该类产品完全可以差异化定价，且不管“松霖整装”是否能让概念执行发生巨大的经济效益，单就智能家居商场而言，仍是有比较大的幻想空间的。但因为现在商场具有很大的不确定性，潜在的竞争对手颇多，振振有词现在只能标记为亮点，概念点。

结合现在可比公司的走势和估值，以及该职业的特征，该公司不粗暴去体裁概念热门的炒作，比较粗暴低吸长拿，但有一点需求特别注意的是因为该类职业全体的走势都是大等级的背驰，是长线的买点，振振有词如果松霖科技术跌到20元是极具出资价值的，也便是发行价邻近。原创：海豚音123