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[水晶光电]天风证券

2024-01-16 06:48:17 来源:盛楚鉫鉅网

  中报成绩:公司23年H1完成营收1.8亿元,yoy-22.6%;归母净利润0.38亿元,yoy-32.4%;扣非净利润0.34亿元,yoy-30.6%。其间Q2完成营收1.01亿元,yoy-21.

中报成绩:公司23年H1完成营收1.8亿元,yoy-22.6%;归母净利润0.38亿元,yoy-32.4%;扣非净利润0.34亿元,yoy-30.6%。其间Q2完成营收1.01亿元,yoy-21.7%,环比+27%;完成归母净利润0.22亿元,yoy-25.9%,环比+31.4%。

成绩提振逐渐完成,盈余才能环比改进

营收方面,公司23年H1完成1.8亿元,yoy-22.6%,首要系上半年消费电子需求低迷,客户收购雾化合金粉转向低端,单价yoy-85%;Q2单季度完成营收1.01亿元,环比+27%,咱们以为首要系消费电子需求有所改进。展望Q3,募投铁粉出货有望逐渐完成增加,叠加折叠屏用粉末等产品起量,咱们以为有望保持H2营收继续改进的预期。

盈余方面,公司23年H1毛利率37.32%,Q2单季度毛利率37.41%,环比+0.19pct;H1净利率20.96%,Q2单季度净利率21.15%,环比+0.43pct,盈余才能小幅改进,产品结构优化,在轿车电子和折叠屏铰链等新式应用领域获得打破,静待募投铁粉爬坡规划效应进一步提振盈余才能。

23年产能播种期,24年起成绩有望加快完成

募投项目:公司IPO募投项目估计于2023年9月投产,不考虑新项目,募投达产后羰基铁粉产能将由5,500吨提升至11,500吨,完成翻倍;一起新增高性能粉体产能4,000吨,包含粉芯用软磁粉2,000吨。募投项目投产在即,助力公司打破产能瓶颈,聚集中高端优化产品结构,规划效应亦将凸显,继续推进成绩生长。

宁夏基地10wt新工艺项目:新工艺羰基铁粉达产估计新增产能10万吨,2024-2025年新增一期0.3万吨演示验证性质产能,2026-2029年累积新增产能估计对应1.3、3、6、10万吨;项目彻底达产后估计可完成年销售收入34.23亿元,净利润约5.93亿元,翻开远期生长空间。

出资主张:作为羰基铁粉龙头,公司新事务拓宽、新产品在研、新工艺扩产、新产能开释,估计2023-2025年归母净利润分别为1.24/1.82/2.41亿元(23/24年前值为1.54/2.05亿元,考虑消费电子职业景气量修正,公司相关产品承压,略下调盈余猜测),对应当时股价28/19/15倍,保持“买入”评级。

危险提示:需求动摇危险;新项目建造危险不及预期危险;原材料动摇危险;工艺技术创新危险;新事务拓宽不及预期危险

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