【深度】中粮地产板块中弘股份股吧重组失利 拖慢前任董事长的“瘦身计划”

【】10月25日晚间，证监会并购重组委发布审阅成果公告，中粮地产集团股份有限公司发行股份购买财物的方案，因买卖标的财物定价公允性缺少合理根据，不符合《上市公司严重财物重组办理办法》第十一条的有关规定，未获经过。中粮地产随后也发布了有关公告。

这意味着历时一年3个月的中粮地产、大悦城地产重组并购案被按下暂停键，而此前已获国家发改委核准。

中粮地产此前发布高溢价重组大悦城方案时，其股价随即跌落。重组被否后，10月26日中粮地产复牌，伴随着全体表现抢眼的房地产板块，中粮地产涨停，报收5.17元/股。

关于会否调整定价再次请求重组，中粮地产方面回复记者称：“重视公司发布的公告，咱们每走一步均会严厉依照监管规矩实行信息发表责任。”而大悦城方面的回复与中粮地产共同。

此刻，离中粮集团上一任董事长赵双连提出的“争夺在2020年前完结分板块全体上市”仅剩1年时刻左右。

地产股下行，大悦城估值过高？

证监会称“买卖标的财物定价公允性缺少合理根据”，《上市公司严重财物重组办理办法》第十一条有一项要求是：严重财物重组所触及的财物定价公允，应当不存在危害上市公司和股东合法权益的景象。

事实上在本年3月30日重组方案正式出炉的数天后，深交所就敏捷出具了《关于对中粮地产(集团)股份有限公司的重组问询函》。

依照3月的公告，重组办法是：A股上市公司中粮地产经过向中粮集团部属全资子公司“明毅公司”定增的办法，收买明毅持有的港股上市公司大悦城64.18%的股份。买卖完结后，大悦城将成为中粮地产的子公司。

详细发行价格是依照不低于前60个买卖日均价的90%测算，为6.89元/股，由此大悦城的预估值为147.56亿元。值得重视的是，这一价格较大悦城彼时最近的买卖日115.08亿港元的市值，溢价约50.8%。

其时有业内人士剖析称，这种测算办法适合在上市公司股价平稳时期，假如公司股价处于上涨时期，发行价格存在轻视或许；假如公司股价处于跌落时期，发行价格存在高估危险。

本年以来，A股和港股地产板块一路跌落，恒生地产指数(HSP)从年头最高的36196.04点降至10月26日收盘的34118.62点；深证房地产指数跌幅更大，1月26日盘中曾到达近一年最高峰6729.9点，10月26日收盘为4142.92点，跌幅达38%。

4月3日深交地点问询函中提出了18个问题，首先就对发行股票定价是否维护了上市公司及中小股东利益提出了质疑。

中粮地产未因深交所的问询调整价格方案，并称中粮集团对大悦城地产出资的本钱为1.74港元/股，收买91亿股，对应标的财物价值相应为159.23亿港元，而鉴于大悦城地产股价遭到香港商场动摇、二级商场流动性等多方面要素影响，无法充分反映大悦城地产的实践价值，因而以前史出资本钱价格为参阅。

协纵战略办理集团联合创始人黄立冲则以为，在商场下调起伏较大的情况下，不只要测算近60个买卖日的均价，还要考虑近60个买卖日的跌幅。

一名挨近中粮地产的人士称：“中粮地产和大悦城都是中粮集团的，实践上便是左手倒右手，自己买自己，非要定那么高价做什么？显着诚心不行。”

“很难说偏高便是没有诚心，可是深交所明显以为在目前商场情况下，估值太高了。中粮地产要经过重组就需要调整估值，以便表现商场对商业地产情绪的改变，已然他们不愿意调整，那么被否也是天然的工作。”黄立冲告知记者。

离赵双连的混改方案完结仅剩一年

中粮地产与大悦城的重组，是中粮集团混改的沾沾自喜一部分。

宁高宁的“增肥方案”曾让中粮集团成为央企范畴的商场化扩张样本，尔后中粮成为首先发动混改的央企之一，是国务院国资委2014年确认的第一批进行“四项变革”的试点企业之一。

2016年，赵双连从中储粮调任中粮集团顶替宁高宁成为中粮掌门人，赵双连清晰提出“减肥健体”方案，提出紧缩办理层级，完结三级管控，法人单位削减20%，一起关停、出售亏损企业。

但业内人士指出，混合所有制变革本质上是一种股权组织，与子公司的并购重组是两件不同的工作。2017年赵双连承受《经济观察报》专访时，声称要做“2.0版国企混改”，即在活跃观察部属企业引进外部出资者、完善现代企业制度、优化以董事会为中心的公司办理机制、探究职工持股和Pre-IPO股权鼓励束缚机制的基础上，建立“工业先导、混改观察、全体上市”三大方针。

依照赵双连的表述，“全体上市”或许便是中粮地产和大悦城整合的最终方针。赵双连提出的完结时刻是“争夺在2020年前完结分板块全体上市”。

与保利地产与保利置业重组处理同业竞赛问题不同的是，中粮地产在回复深交所问询函时，清晰表明两边不存在同业竞赛，大悦城主营业务是不包含住所配套的购物中心、写字楼等，即使是作为配套建造的住所，也与中粮地产存在业态、区域和客户集体上的差异。

关于整合的含义，一起担任中粮地产和大悦城董事长的周政曾对媒体表明，两家公司财务报表各自独立，难以构成合力一致对外，关于公司的开展来说，并不具有优势。

周政以为，整合沾沾自喜一点价值在于一致一张报表。到2017年末，大悦城融资本钱为4.28%，净负债率为28.22%，中粮地产融资本钱在4.3%-8.5%之间，净负债率为84.5%，整合成功后，中粮地产可凭借大悦城地产完结境内外两个融资渠道的打通，将有用下降融资本钱。

依照此前中粮地产发表的人事组织，假如重组完结，中粮地产将具有对大悦城地产的控制权，并将经过提名董事及在大悦城地产股东大会上行使股东权力等办法，大悦城部分董事和高管人员将由中粮地产办理团队人员兼任。

记者了解到，两家公司作为中粮集团旗下的地产子公司，在集团内部一直都归于“中粮置地”渠道。到发稿前，中粮集团官网显现的18家专业化渠道公司中，仍包含“中粮置地”，对其的表述中一起有大悦城和中粮地产的介绍。

但一位大悦城内部职工告知记者：“中粮置地是集团内部的说法，中粮地产和大悦城仍是独立的两家上市公司，并没有渠道去统管，咱们对外不会自称中粮置地，能够说中粮大悦城，不能说中粮置地大悦城，你能够理解为中粮置地不存在。”

2018年7月9日，赵双连从中粮集团退休，原我国储备粮办理总公司董事长、党组书记吕军调任中粮集团董事长、党组书记。

“假如说还有惋惜，那便是集团工业大整合还未完结，中心主业全体上市尚在过程中，作为世界大粮商长进走在前列。”赵双连在其离别信中写道。