慕尚集团(01817)股价增长30%的秘密：线上销售占营收比例达52% 经营现医疗股票行情金流增加420%

疫情暴虐，全球零售业龙蛇混杂，全职业现以线上出售为王。关于服装零售商来说，谁先快速拓宽线上途径，谁就能最早打赢“翻身仗”。

慕尚集团(01817)现已占据了线上高地。3月26日，该公司发布2020年成果，收入同比削减23.1%至28.62亿元人民币(单位下同);净亏本3亿元。线下零售途径收入的削减是慕尚集团上一年亏本的首要原因，但其线上途径出售添加至14.97亿元，线上出售位列悉数途径榜首，占集团总收入份额为52.3%。

身处服装零售职业，慕尚集团在疫情间的亏本几乎是不行避免，整个服装板块成果均遭到重创。国家统计局数据显现，2020年1-12月全国纺织服装类零售总额增速同比下降6.6%，低于同期社会消费品零售额增速2.7个百分点。

服装板块的拐点呈现在下半年，服装类零售总额的降幅于上一年7月收窄，显现职业基本面开端呈现边沿改进。未来跟着疫情得以操控、消费需求好转，服装板块的成果将大概率迎来反弹。

(慕尚集团2021年股价走势)

本钱商场现已先一步证明了这一猜测。从慕尚集团本年的股价走势来看，到3月26日收盘，该股全年涨幅近30%，一度迫临前史新高9.04港元。现在慕尚集团的股价再度进入调整期，不失为一个好的抄底机遇。

“前瞻性”打造的引领者

在疫情时期，从线下转型至线上现已成为零售业脱节困局的必经之路，而从“新零售”到“数字化”，慕尚集团一直都走在整个服装零售业的前面。

早在2010年，慕尚集团便开端探究将途径从线下扩展到线上，过了6年后，“新零售”概念才被马云提出，并在零售业掀起巨浪。此刻，慕尚集团就已正式敞开了线上线下一体化运营。

前瞻性的布置让慕尚集团成为了很多品牌的引领者，并很快为公司的事务布局带来了成效，成为疫情期间安稳成果的要害因素。据慕尚集团数据，2020年其线上途径坚持稳健增加，在线上途径的大力促销下，慕尚集团的线上出售占总收入的比重已过半。

该公司的前瞻性布局并不限制于此，为了加快线上途径的建立，慕尚集团先于商场一步展开了数字化转型。据慕尚集团履行董事兼首席履行官余勇曾介绍，应对商场环境的改变，公司做了如下办法：线下深度整合，继续整合低效店肆;打通线上下壁垒，小程序开展分销;继续深化多品牌、国际化、全品类营销战略。

2020年5月，慕尚集团与SaaS范畴的龙头企业微盟集团到达战略协作，经过环绕门店、品牌、营销、会员、导购等维度进行数字化探究，建立了数字化商业模式，并带来了品牌的高转化率。数据显现，在缺乏两个月时间内，慕尚集团微商城的会员数据同比增加102%。

从慕尚集团2020年的线上出售的成果单来看，数字化转型已为公司成果增加打开了生长空间：2020年3月，慕尚集团在社交电商节中总出售额打破亿元大关;618期间，GXG部分途径付出金额同比增加超越150%;8月，GXG品牌单日3595万元的出售、818购物节活动的总出售额超越6000万元;双十一期间，慕尚集团全途径总成果打破7.37亿元，GXG单品牌总成果居我国男装品类榜首。

此外，公司数字化转型的成效也表现在了财务数据中。据慕尚集团2020年财报数据，运营现金流入净额为2.47亿元，与上一年同期的4790万元比较，增加幅度超越420%。相较于净赢利，现金流往往更具有参阅价值，由于现金流是企业的血液，是坚持企业继续运营的本钱，其效果或许比收入或赢利更重要。

详细来看，慕尚集团本期现金流的大幅流入首要来自于库存的出售，强壮的线上出售网络让其坚持了较强的库存周转才能，源源不断地维持着公司现金流的杰出工作。

多年对打通线上线下一体化的探究让慕尚集团逐渐打造了数字化年代的护城河，这条护城河现在也在职业惨白的情况下，助慕尚集团取得了较为亮眼的成果。

必定的价值回归

假如单看财务数据，2020年年度财报或许是慕尚集团的失落之作，但假如深化发掘其间的要害数据，能够发现其间隐藏的2021年成果“惊喜”。

首先从毛利率下手。据财务数据，2020年慕尚集团的毛利率到达 42.8%，上一年同期为48.34%，关于营销费用高企、历来难以将高毛利与高净利并存的纺织服装职业来说，慕尚集团的毛利率数据现已算是职业中的佼佼者。

值得注意的是，2020年慕尚集团毛利率的下滑并不行继续，跟着服装职业的出售回暖，该数据将有极大的改进空间。

上图为慕尚集团的毛利率相关数据，能够看出，其自营店的毛利率在2020年不降反增，仅有合伙店及经销店的毛利率有所下降。慕尚集团加大补助及扣头力度是该目标下滑的首要原因。

据该公司财报剖析，为了应对疫情的严重影响，公司在封闭线下店肆的一起供给高扣头以促销一切品牌的产品，并向其经销商及合伙人供给更多补助，因而导致了大部分品牌的毛利率下降。线上途径毛利率的下降原因也是如此，为了交换更多的消费需求变现及品牌的线上商场，慕尚集团经过举行促销活动带来价格让利，并在必定程度上紧缩了毛利空间。

上述毛利率在特殊情况中的下滑并不会长时间继续，在整个商场需求和流量回暖之际，慕尚集团的线下合伙店及经销店的收入也有望同步增加，到时毛利率水平也将继续进步。此外，当慕尚集团的线上途径开展安定后，其获客本钱将有下滑的空间，从而相同进步公司的毛利率。

另一个值得重视的目标为周转率，相关于其他目标来说，财物周转率更适用于评价服装职业的产品特性及出售策略。疫情期间，慕尚集团2020年的总财物周转率仍然坚持挨近90%的水平，意味着公司的出售才能及短期偿债才能微弱。

总财物周转率是衡量公司ROE的一个要害性目标，出售净利率则是另一个表现ROE的重要目标。但是，2020年疫情期间的亏本并不具有继续性，因而慕尚集团2020年度的ROE也并不具有代表性，其2019年的ROE或许更具参阅含义。

ROE是衡量一家公司是否具有出资价值的“锚”，慕尚集团的ROE也完成了接连三年的增加，从其2019年财务数据能够计算出，其ROE高达36.83%，假如不受疫情的影响，能够推断出慕尚集团2020年的ROE或将连续增加。

综上所述，单从ROE及拆解的杜邦目标来看的话，慕尚集团已满意了“高周转率”这一目标，未来跟着疫情的影响逐渐削弱，公司的出售净利率逐渐上升，其高ROE的回归是能够预见的。

对整个服装零售职业来说，出售数据已于下半年开端回暖，关于慕尚集团来说，其已在2020年财报中留下了2021年成果复苏的“惊喜”，本年30%的股价涨幅或许仅仅个开端。