无锡尚德股票智说

11月17日，财经主办的2017年下半年规划强壮的内房企路演——“千亿房企年代大应战”在深圳盛大举行。

现场除了有7家内房企登台路演外，本次活动的协办方——山君证券的社区负责人王珊也进行了精彩的主题讲演。特此收拾其讲演干货，以飨读者。

今日我共享的主题是“拥抱我国中心财物的大年代”。

为什么呢?由于年代在孕育一批巨大的企业，就好像今日来的一切内房股的企业，都是我国的中心财物，这是咱们不行失去的时机。就好像我参加山君之前，其实我跟在座的大多数朋友相同，都是做出资的，我是互联网职业的研讨员，然后他人问我，你为什么去一个互联网创业公司?我说，由于我信任个人的挑选大于尽力，趋势的盈余，永久都大于个人的斗争。

假如咱们还不了解咱们山君，请答应我在这儿简略的介绍一下。

山君证券，是一家树立3年半的美港股券商，咱们的创业初衷是，让更多的华人出资者参加到全球的本钱盛宴中，咱们深信科技必定会改动金融的未来，技能将会进步职业的功率，并且打破商场间的隔膜。咱们研发了全套的券商买卖系统，接入美国盈透证券的清算系统，真实完成了一个帐户玩转港股、美股、沪港通跟深港通，完成了一天20个小时的全买卖。

在2016年，咱们完成了1200亿的年度买卖额，估计本年的全年买卖额将会打破4000亿。那么山君社区是一个专门为出资者而建的美港股社区。由于山君的中心是买卖，所以这儿由买卖而起，完成认知与沟通的变现。最近山君社区联手财经一同做了2017年港股出资查询报告，这儿面的查询结果十分有意思，由于本年港股十分的火，所以我也给咱们展现一些风趣的数据。

榜首个，港股出资的人群。

在港股出资者中，咱们查询显现，80、90后的人群现已逐步成为干流，80后的人群占比现已挨近了50%，而90后的人群也挨近30%，出资人群的年轻化让咱们紧跟改变，也让咱们从头考虑一些出资战略，是不是更契合年轻一代的需求。

他们遍及都受过了较高的高等教育，这儿显现，本科以上学历的港股玩家占比超越80%，为什么我必定要提教育呢?由于我十分坚定地信任，教育影响着每个人的出资理念。

更多的港股查询显现，超越80%的港股玩家更喜爱挑选内地企业，内地在港上市的公司，尤其是一些龙头股。我列了大约山君社区最受用户重视的10大标的，还有它们的涨幅，本年至今的涨幅。

咱们能够看到，咱们内房三魔王，还有腾讯，也便是说本年不管你买这儿面哪家企业，你本年都是赚的。

这些公司都是咱们最了解的一些公司，在咱们的查询中显现，咱们的港股玩家更侧重价值出资者，有50%的出资者，他们是中长线持股，他们会挑选自己看好的标的，拿超越3个月以上。尽管港股能够日内买卖，以及衍生品商场也十分老练，可是短线买卖到现在也不是干流。

终究一个很好玩的数据，本年至今，有2/3的港股玩家本年是盈余的，这是咱们的查询显现，有17%以上的玩家是盈余50%以上的。我不知道在场的各位港股玩家，本年的收益怎么样?由于今日是内房股的专场，我信任本年只需炒内房股的任何一个朋友成绩都不会太差。

咱们山君的愿景，便是做盈余用户数最多的一个券商。本年你只需不是太投机，好好研讨企业，买好的标的都会挣钱。那么本年港股全体涨这么多，恒生指数涨幅超越30%，这个背面的逻辑是什么?我今日想借这个时机，跟咱们一同快速疏理一下。

这是咱们港股商场的三大特征，轻视值、高分红、华人装备海外财物的榜首挑选。

轻视值、高分红，这6个字从我入行开端，从我到香港的榜首天开端，一切人告诉我，港股的商场有什么特征，都是这6个字。我信任，高分红、华人装备海外财物的榜首挑选两点咱们都没有贰言。可是，轻视值就许多人会说，本年商场现已涨了这么多，恒生指数涨幅超越30%，仍是不是轻视值呢?今日我大约看了一下，今日恒生指数挨近29250点左右，市盈率大约是14倍多，假如咱们比较一下美国商场，或者是全球其他首要商场，这也就见仁见智了。

比方说，标普500的市盈率，现在是22倍左右，上证综指大约是17倍左右，然后欧洲首要几个商场的股指现在是18到20倍左右。那么实际上，咱们港股即便本年涨这么多，指数层面来讲，仍是比其他商场都廉价一点。假如换一个维度，跟前史数据来比，前史上恒生指数的市盈率，均匀市盈率也都在14倍左右，其实跟现在差不多。那跟现在不同的点在哪里呢?我觉得跟现在不同的点，在于企业的盈余状况。

假如成绩不涨，光涨股价，那咱们叫做朴实的估值扩张。而扩张到必定倍数，那便是泡沫。可是现在盈余添加现已赶上了估值的扩张，尤其是咱们本年看到一切的成绩都十分的棒，每一个成绩之后，估值就会越来越廉价，到今日Q3之后，咱们看下一年的Forward PE都大约在11到12倍之间，那么全体估值水平仍是适当低的，所以说贵不贵呢?我觉得不贵，可是廉价不廉价呢?我觉得仍是相对较低的。

那么，轻视值说了这么多年，为什么本年之前不涨呢?由于这也缺了一个催化剂，直到2014年11月17日，沪港通正式开端买卖，便是这个催化剂真实树立了;2016年12月5日，深港通开端买卖，并且开放了南下资金总额的约束，内地资金才干无缝的，真实开端炒港股。这时香港才真实成为一个内地本钱出海的一个桥头堡。装备海外证券商场，其实我国人一向有需求，尤其是装备海外证券商场，早就有欧美的一些先例可寻。

像美国、欧洲、日本，海外证券出资存量占GDP的比重都超越50%。日本十分高，日本应该超越85%，可是我国才不到3%。所以这便是为什么需求这么大的一个原因。一时刻咱们都说什么百万雄师下香江，便是这个问题。

我在这儿搜集了两组数据，便是一个资金面的问题。

榜首个数据，显现内地出资者占港股商场中外地者出资的份额在逐年添加，从2012年的不到10%，到2016年现已超越25%，现在这个数据仅次于欧洲。欧洲大约占比在30%以上，现已超越了美国，美国大约是20%多一点点。

其他一边的图片显现，像日均成交额占主板日均成交额的份额，由2014年沪港通树立以来，低于1%，大约是0.8%的一个水平，到上一年年末现已在8%左右，上一年11月份的峰值现已超越了10%，估计本年这个数值会更高。内地资金的不断涌入，完全改动了咱们港股生态环境的改变，财物定价权易主。内资掌握港股定价权咱们其实一向在传闻，曩昔港股是由欧美组织发市的，并且大多数港股企业，其实它的主营事务都在国内，由于间隔、文化差异，还有一些前史遗传的不信任感，这样那样的原因，导致股权价值的扣头。可是，其实过低的估值，它本身是一个不合理的工作，比方说咱们的AH价差，相同的公司，相同的事务，为什么在不同的商场价格会差了这么多呢?会差20%、30%，乃至是50%，这是定价系统的过错。

那么，现在互联互通翻开之后，便是我国本钱给我国的财物从头定价的一个时分。在曩昔一年咱们看到内地的资金，在港股蓝筹股中占比显着上升，包含一些金融股、银行股，比方说中信证券，其实沪港通的份额现已抵达了10%以上，还有包含方才的奥园，沪港通现已超越了8%的占比，对奥园我也很看好。跟着越来越多内地出资者在掌握香港财物终究的价格形状，定价权在变。这是我快速收拾的一个，现在沪港通最多的几个标的，最高的神州控股现已超越40%，十分抢手的融创现已20%多，长城轿车也是，吉祥也大约在百分之十几了。

归根结底，一切的中心是价值，终究有价值的财物将会得到了重估。上市公司的企业价值体现在它强壮的盈余才能之间，本年大涨的这些公司无一例外，成绩开释，盈余利好。

那么许多人就会问了，大涨了这么多之后，还能不能买?当然，涨了这么多今后，我以为必定会有一些震动调整，乃至假摔。短期来看，现在是年末了，年末这个时刻面对组织调仓。本年涨了这么多，赚了这么多钱，咱们都需求获利了断一些，或者是放个假什么的。年末的行情震动，以及装备下一年的一些仓位在所难免。可是前面咱们也说了，恒指至今市盈率也就14倍多，看下一年也就11倍、12倍之间，那当然是能够买的，可是买什么呢?已然指数现已涨了这么多，估值扩张的阶段也就曩昔了，行情分解会来得更显着一些。

我大约疏理三个方向。

一个是本年的主旋律。

经济面，的确本年在回暖，可是我国现已是世界上第二大经济体，现已过了少年快速生长的阶段。那么现在应该是处于一个稳中求进的成年人，这个阶段经济总量，增速相对会平缓一些，比方咱们的GDP或许增速很长一段时刻都会维持在6%左右。那么盼望曩昔那种高增速什么都涨的盈余是不现实的。那咱们现在重视的便是结构分解傍边的一些时机，这是变革带来的盈余。

掌握企业的变革盈余跟基本面，这一年中，咱们看到许许多多转型晋级，比方供应侧变革、消费晋级，加快职业间的功率提高，工业结构优化。这些变化带来了盈余的新周期。不管咱们看A股、港股仍是中概股，这一年中涨好的多数是收益于结构优化。比方供应侧变革拉动了一些钢铁、煤炭等企业的成绩完全回转，带动了房地产清库存，职业愈加会集。

在这布景下，新经济范畴，各个职业都上演着优胜劣汰，职业龙头相对与应战者的优势会越来越清晰，有一种赢家通吃的局势。

比方说，咱们了解的内房股，本年三大魔王就涨的特别猛。比方说咱们更了解互联网，腾讯、阿里就跟其他小伙伴，摆开的不是一个身段;轿车股，全体来讲，本年轿车职业增速是个位数，可是吉祥本年上半年的净利润添加是128%。白酒职业本年添加是30%，可是茅台本年第三季度净利润增速是138%，这便是咱们从结构优化中看到的中心财物。

界说一下什么叫中心财物?首要咱们清晰中心财物并不是说大便是中心。尽管许多职业里大白马、大龙头，它们的优势很清晰，可是咱们要界说中心财物就有中心竞争力的，立足于我国经济转型这个阶段，这些公司能驱动工业晋级，经济上行的。比方说咱们大湾区战略，那下一年这些9+2区域的房地产开发商大跃进，这便是立足于我国经济转型的一个阶段。

方针方面也很清晰，未来房地产职业将不会是一个做大这个蛋糕，也是一个分领的状况。那地产股的中心竞争力体现在哪里呢?比方说土储、比方说融资借款的本钱，还有现金跟负债的状况。

当然最重要的一点，我一直都坚持，盯梢上市公司的持续盈余才能，盈余为王，在安全边界内精选我国的中心财物，任何的企业变革方针，终究都会落实到企业的成绩。

假如变革是一个年代的机会，它不会一天走完，变革必定会是一场持久战，所以当你一旦发现一家企业现已在新阶段展现它的盈余才能，你不要畏高，新高之后还会有更高，由于它很或许持续共享这个年代的盈余。赢者通吃或许会成为未来适当长一段时刻的常态。