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资本商场崩了，但凡与通胀相关的商场，都跌得乌烟瘴气，股市、债券。唯一原油没跌，由于通胀的自身便是高价原油。

上星期五发布的数据显现：美国5月份的CPI环比上涨1%，同比上涨8.6%，改写40年来的新高！通胀的阴霾再次笼罩全世界。

之前商场遍及的观念是，美国通胀现已见顶，美联储加息到9月份之后，就很或许会中止加息动作，究竟加息也有较大的副作用。通胀一旦飙升，“保经济，保通胀”就得二选一。

跟着通胀问题又一次摆出来，本周的美联储加息悬念就来了，本来是铁板钉钉的50个基点，现在就存在加息75个基点的或许。这不，刚刚巴克莱就估计本周将加息75个基点。

预期一同，盘面暴降！

大宗产品也衰败个好，黑色、纯碱/玻璃暴降。实际端的惨白，叠加终端需求房地产未来预期没有之前的强方针支撑，导致继续的上涨动力缺乏。

在很多跌落的产品中，玻璃是一个比较特别的一个种类，本钱位跌落，是否被错杀，决议着后续咱们是否要跟进。

关于玻璃，咱们要弄懂四个问题：

1.盘面增仓跌落，多头认输了吗？

2.本钱位邻近，玻璃为什么跌落？

3.阻止盘面上行的要素是什么？

4.多空大战会以何种方法完毕？

一个产品，当它的全体持仓或许某个合约的持仓处于前史高位，也意味着多空不合较大，所以很多资金涌入，而玻璃2209合约便是这样一个合约。

多头的站位逻辑是：赢利过低，做产品估值，上游纯碱高价格，高赢利，下流玻璃生产商有或许会呈现某些生产线冷修，那么赢利就不行继续。

空头的站位逻辑是：库存太高，做盘面驱动，下流地产的问题导致玻璃需求无法开释。

当然，两边或许还包含着对手盘逻辑，由于盘面持仓巨大，多头或许超买，空头或许超卖，到终究或许呈现逼仓的状况。

就看故事怎样讲，现在本钱端的支撑是偏强的，包含疫情后的复工导致需求呈现一波康复，能不能继续上涨仍是要看国家方针的支撑，假如国家关于地产的监管过于放松，不扫除未来成为商场买卖的核心力，反之被方针摁住。

这就导致当时盘面多空的博弈十分剧烈，09合约持仓不断创新高，并且一向继续到现在，后续的持仓就将会是新的盘面风向标。

存在两种或许：

①假如后期持仓一直保持高位，那么阐明多空仍旧博弈剧烈，很难分红输赢，这个时分盘面仍旧很难走出方向性行情；

②假如后期持仓开端大幅下降，那么阐明多空两边有一方开端认输，产生自动减仓的行为，盘面就会走出新的方向，假如加速减仓后盘面上涨，阐明是空头认输，那么就跟着主力买卖即可。假如盘面跌落，阐明多头自动减仓离场，那么咱们在买卖上就要偏空。

终究，咱们去看大对立会朝着哪个方向去化解，大对立是指持仓高于前史同期，化解时刻是指持仓康复到前史同期水平乃至低于前史同期水平，成果便是在化解的那个时刻，盘面的趋势是上涨仍是跌落。

玻璃09合约时节持仓走势图：

可见，09持仓继续添加，阐明多头并未认输。

多头并未认输，那么盘面为什么会跌落？

盘面能够跌落，阐明多头的逻辑并非无懈可击。

多头的死穴在于：上游价格跌落，让利给下流，本钱下移。

多头不只没有减仓认输离场，并且还在跌落傍边增仓，阐明晰多头对本钱支撑的坚决毅力。可是一旦纯碱暴降，纯碱企业让利给玻璃企业，这个时分玻璃生产本钱就会下移。

那么之前咱们核算的1650-1850的本钱支撑也会下移。

这样，空头就能够经过做空纯碱来带动玻璃跌落。

简略剖析一下纯碱的持仓结构，问题就变得很清楚了。

2022/6/14纯碱09合约空头持仓结构图：

谁在做空纯碱？很明显了吧。

中信和国泰君安今日暴力加仓做空纯碱，特别是中信，单日加仓做空4万余手。

而做空玻璃的，也是他们。

2022/6/14玻璃09合约空头持仓结构图：

左手做空玻璃，右手做空纯碱，妥妥的双手互搏之术。

这便是玻璃盘面跌落的原因。

空头也并非牢不行破，在上一篇文章里，咱们就剖析了盘面能够上涨的逻辑。

空头的死穴在于：生产线冷修。

生产线冷修对空头来说是丧命的。要讲这个故事需求必定的条件，比方21年是由于碳中和方针，玻璃走限产逻辑，走出前史大牛市行情。当本年限产故事能讲的条件便是玻璃工业赢利处于前史低位，这给了商场讲限产故事的条件。

可是限产的玩法有很多种，比方冷修不必定要真的冷修，也能够仅仅喊个标语，讲个预期，由于期货商场只需求出师有名就能够了。

可见，生产线冷修的条件仍是要纯碱价格不能跌落。

好在，于空头晦气的当地在于纯碱企业不必定乐意把定价权让出去，承受更低的出售价格，由于纯碱自身需求就不差，碳酸锂、光伏完全能够补偿平板玻璃需求端的削减。

所以，多头要扭转局面，也不是不或许。只需用足够多的资金一起拉升纯碱和玻璃盘面，就能攻破空头的战术。

要害在于，多头有没有这个战略素质。

那么除了钱以外，阻止玻璃上行的主要原因是什么？

微观环境。

病来如山倒，病去如抽丝，经济康复总会是一个绵长的进程。微观决议方向，玻璃主要对标房地产，房地产带来的的大跌，会不会连续，这是长时间悬在玻璃头顶的问题所在。

短期看，房地产也的确宽松了，可是未来能不能继续才是要害。而阻止未来宽钱银方针的要害一环，便是美联储对待加息的情绪。

假如咱们无法保持一个较为宽松的钱银空间，经济就存在硬着陆的或许。遭到疫情影响，咱们国内的经济状况也欠好。

截止现在，管理层不断出台了一系列的逆周期方针(美联储收紧的钱银方针，咱们是宽松的钱银方针)。意图便是想在下半年稳住经济。

若美联储加速加息节奏，短期就会影响咱们的钱银弹性空间。假如咱们不想献身利率空间，汇率就得做出退让，这样也要面对“保利率，保汇率”的两难挑选！

所以，美联储加息节奏，是咱们不能忽视的。

怕什么，什么就会来！

墨菲规律在金融商场无时无刻不在。

通胀会是本年出资的一条支线，或许会贯穿2022年一整年。由于美国的通胀超出了咱们的幻想。

本周四清晨，美联储又有了加息75点的或许，由于通胀再创40年新高。

咱们会怎样应对？

个人认为保利率的或许性会大一些，由于一旦过渡宽松，叠加猪周期见底，猪肉价格上涨，一起还面对输入性通胀，这样国内也得面对通胀问题。

汇率则不同，还有必定的操作空间。一起，人民币价值降低，对出口来说是大利好，有利于经济康复，这也是咱们迫切需求的。比方当时的日本便是使用日元价值降低来稳住经济。

当然，人民币价值降低，关于美国来说，也是功德，又能够买到廉价的我国产品，这能缓解美国政府的通胀压力。

所以，经济康复是大概率的，无非是快与慢的差异。假如美国通胀压力小一点，加息力度就会小，那么咱们的操作空间就会更大，经济康复就会越快。反之，则更慢。

而现在，美国高通胀就给多头制作了不小的费事，这也是空头敢明火执仗做空盘面的原因。

接下来，便是终究一个问题，玻璃多空大战会以何种方法完毕。

其实这个答案，在讲第一个问题的时分，就提到了。

多空大战的成果：必定是以减仓完毕。

假如盘面减仓跌落，阐明多头认输，方向看空；假如盘面减仓上涨，则是空头认输，方向看涨。

这个时分，盘面的上涨跌落现已无关乎基本面了，量价决议方向。

当然，这仅仅出方向的第一个阶段，商场终究仍是以猎杀对手盘为意图，交兵两边也必定会找出新的故事来增仓上涨或许跌落，这才是第二阶段，也是最好挣钱的阶段。