远东证券(股票002329)

6月13日，兖矿集团有限公司控股的兖州煤业（600188）股份有限公司（600188.SH下简称兖州煤业）发布公告，宣告作价18.4亿元收买山东久泰动力有限公司（下简称山东久泰）等股东持有的久泰动力内蒙古有限公司（下简称久泰动力）52%的股权，并控股久泰动力。

而这是兖矿集团6月1日重组并树立兖矿集团化工公司后，在化工方面的又一大动作。

6月1日，兖矿集团宣告将旗下的二级公司兖矿煤化公司改制为全资子公司兖矿集团化工公司。该公司现在具有11家化工企业，财物总额415亿元，计划培养陕蒙、贵州、新疆三个动力化工基地。而此次收买久泰动力，便是陕蒙动力化工板块的一部分。

“树立兖矿集团化工公司是咱们企业体制改革的一部分。”兖矿集团相关负责人告知记者。他表明，现在与久泰动力的协作尚处于初步阶段，有关于协作后的具体工作和出产细节不方便泄漏。

尽管原油和煤炭价格已逐渐回暖，但煤化工职业全体状况依然不容乐观。“煤化工职业现在依然处于比较困难的时期。”北京煤化工研究院的李培霖副所长告知记者。“煤化工职业前期投入很大，在现在终端产品价格欠好的状况下，像这种煤化工企业抱团取暖的现象还会呈现。”

久泰动力的本钱腾挪

此次买卖的被收买方久泰动力，是山东久泰的控股子公司。此前曾多次获取与上市公司进行重组协作，乃至一度与华东数控（002248）达到借壳上市协议。

“山东久泰寻求剥离他们西北地区的财物已经有一段时刻了。”一位挨近兖矿集团高层的人士告知记者：“从上一年底开端他们就开端和兖矿这边参议寻求出售了。”

久泰动力有五家全资子公司，其间久泰动力（准格尔）有限公司手中握有在当地出资建造的年产60万吨甲醇制烯烃项目，而别的一家子公司久泰集团动力化工有限公司则握有鄂尔多斯（600295）市鄂托克前旗上海庙动力化工基地邻近一化工项目。

早在2015年7月20日，华东数控发布公告称，与久泰动力达到严重财物重组协议，通过华东数控发行股份购买久泰动力100%股权财物的办法完成久泰动力全体上市。但在4个月之后的11月6日，该财物重组计划终究流产。

在这一重组失利之后，久泰动力并未抛弃寻求与上市公司协作的主意。一个月后，与*ST阳煤达到协议，后者将出资10亿元收买久泰动力25%的股权。*ST阳煤称，此项收买尽管会对公司2015年的成绩和净利润带来晦气影响，但从长远看会添加公司的净利润。

半年后该收买协议也被停止。6月14日，*ST阳煤公告，协作两边对买卖标的的评价办法、买卖价格等事项上存在较大不合，未能达到一致意见。

同一天，兖州煤业宣告收买久泰动力。兖州煤业无疑是捡了一个廉价，上一年7月久泰动力榜首次寻求借壳上市时，估值约为66亿元，到了12月份与*ST阳煤的收买协议中，其估值缩水了挨近40%；而到现在，兖州煤业仅凭18.4亿元人民币就购得该公司52%的股权，完成对久泰动力的控股，一年中估值缩水的程度挨近五成。

煤制甲醛尚有远景

从现在兖州煤业与久泰动力的协议签定内容来看，两家公司在之后的协作首要触及的部分是营运年产100万吨甲醇项目、10万吨二甲醚项目。

而作为久泰动力的母公司山东久泰来讲，其在临沂也相同布局和规划了甲醛出产基地，其产能达到了60万吨，而在西北地区久泰动力还布局了一套年产50万吨的煤制乙二醇的项目，估计出资74.16亿元。以此核算，山东久泰在建项目需求很多的现金流支撑。

“煤化工职业前期投入巨大，往往前几年需求很多的资金。”李培霖告知记者。出于收回资金以及削减开支的意图，将其西北地区的甲醛项目打包出售给兖矿集团也就水到渠成了。

从卓创资讯供给的一份甲醇价格数据来看，自上一年2500元/吨的价位下降到了现在的1800元/吨左右，下降起伏挨近三成，今年年初这一价格乃至跌到了1500元/吨，下降起伏巨大。

而兖矿集团旗下现在在内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林和新疆甲醇产能分别为年产90万吨、60万吨和30万吨，在现在西北地区，甲醇产能位列榜首。假如加上久泰动力现在现有的100万吨甲醇产能的话，兖矿集团的甲醇产能将再上一个台阶。

“二甲醚是出产液化气的首要质料之一。”卓创资讯的分析师王丽丽告知记者：“现在石油价格处于低位的状况下，二甲醚基本是处于亏本状况的。但甲醛恰恰相反，还有必定的盈余空间。”

她进一步向记者表明，作为兖矿集团西北地区布局的重要组成部分，跟着久泰这一甲醇项意图收买，会添加兖矿集团的规划效应和议价才干。“甲醇是烯烃项意图质料之一，而在现在各煤化工企业在西北地区布局了很多的烯烃项目。兖矿作为当地甲醇产能最大的企业，会有不错的商场效益。”她说。

烯烃项现在景待考

与甲醇和二甲醚项目一起打包出售给兖州矿业的还有一个年产60万吨的烯烃产能项目。从现在的公告中，该项目总出资82.8亿元，到2015年已投入26.15亿元。

此前，兖州集团旗下兖矿荣信化工也有60万吨煤制烯烃项目在鄂尔多斯建造，该项意图估计投入为190亿元。而据上述挨近兖矿高层的人士泄漏，该项目现在仅投产了甲醇部分的产能，烯烃项目还未投建。

不过他向记者表明，在收买了已经有必定投入的久泰动力烯烃项目之后，估计兖矿荣信化工的烯烃项目会再度推延。

“烯烃项现在几年一窝蜂涌进了十分多，可是这种项现在期投入巨大，往往建造四五年内都是出于继续烧钱的阶段。在现在仅西北地区在建产能就挨近600万吨，过多投入烯烃项目是不沉着的。”他说。

一起，因为西北地区下流的化工工业相对比较单薄，自身吸收不下挨近年600万吨的烯烃产能，呈现部分的煤制烯烃产能过剩状况应属大概率事情。

“十二五”期间，因为原油价格高企以及国内乙烯烯烃制品进口依赖度极高，能够代替原油消费并满意商场需求的煤制烯烃项目得到很多化工企业的喜爱。

“通过差不多十年的开展，我国现代煤化工无论是产能仍是技能都归于国际前列。”中国石油（601857）和化工协会工业处负责人蔡恩明说：“通过十年的开展，加之现在原油价格偏低，煤炭作为代替质料的优势并不显着。”

根据石油与化工协会发布的《2016年度石化职业产能预警陈述》显现，2016年全国估计新增300万吨煤制烯烃产能，总产能超越1270万吨。2015年的煤制烯烃产能利用率为81.8%，尚保持在不饱和状况。

除此之外，作为煤制烯烃和石油制烯烃在终端方面的使用也不尽相同。

此前就有化工职业的从业人员告知记者，煤制烯烃从使用视点来看，质量要比石油制烯烃差一些。“咱们需求对煤制烯烃进行再加工，才干使用到咱们平常的出产环节中。”他说。

但尽管如此，也很难浇灭中国企业出资煤制烯烃等煤化工工业的热心。就在6月1日，神华宁煤与沙特基础工业公司签定协议，在宁夏自治区树立煤制烯烃项目，总出资达270亿元。未来这些煤制烯烃项目连续投产后，是否会对动力化工工业的全体供需形成冲击，有待时刻的查验。