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2022-12-30 06:00:04 来源：盛楚鉫鉅网
一向以来，民办教育都是归于典型的现行政策导向型职业。上一年11月，监管层发文，清晰了民办校园(民办高校及民办K12校园)的合法性，对国内整体民办教育系统释放了较为活跃的现行政策信号。
在后续现行政策危险相对平缓的布景下，2021年民办教育企业的新一轮上市热潮已然在蓄力中。近来，长水教育集团(FHS.US)向美国证券买卖委员会(SEC)提交招股书，申请在纽交所上市，成为2021年国内首个赴美上市的教育公司。
长水教育现在是国内西部区域最大的私立高中运营商，仍是全中国招生人数第三大的运营商。从2015年至2019年，公司旗下的高中招生复合年添加率为77.3%，高中校园数量的复合年添加率为41.4%。
招股书显现，到2020年9月30日，公司现已建立了19所校园的招生络。其间，14所校园供给高中课程，7所供给初中课程，4所供给高考补习课程。
从学生人数和师资力道状况看来，公司当期具有学生25867人，其间高中生17230人(包括高考复读生)，初中生8637人；共有教师1969人，其间具有学士学位的教师约占99.3%。
从学生的散布不难看出，高中事务是长水教育的中心事务。在12年根底教育阶段，因而学生的高考的重本率是整个K12国内教育的终极意图，怎么建立起完善的教育机制，使得校园在扩张规划的一起，保质保量的完结重本率和升学率针对民办校园而言是一个严重应战，仍是遍及存有的职业困难。
所以，评价民办K12教育服务的上市公司的内生添加动力，投资者需要在观看学生膏火添加、学生容量添加和(00001)使用率改变的一起，对重本率保持特别关怀。
招股书显现，2020年，公司高考录取率为63.9%，重本率为29.2%。相比之下，公司校园所在地同区域的高考录取率约为40.5%，重本率为13.1%。从职业均匀水平看来，入学长水教育旗下校园能显着进步当地重本升学率，这仍是公司将来能连续有用扩张运营的底子。
在高升学率的鼓励下，公司校园报名学生逐年增多。除了学生人数外，影响K12民办校园成绩的另一个因子是膏火。膏火收益能带领公司整体营收连续添加。
据了解，民办校园的花费一般高于公立校园，一年膏火在2至4万元之间不等。现在国内专注于民办根底教育阶段(学生终极意图为国内读本科)的均匀膏火在2-4万元之间，而以世界K12教育(学生终极意图为海外读本科)主导的校园，其均匀膏火则在3万元以上。
从长水教育的校园膏火状况看来，2017-2019年，公司整体校园的均匀膏火均躲藏显着下降。以高中为例，膏火从1.94万元逐渐降至1.66万元，并在2020年再次降至1.02万元。值得一提的是，高考留级补习班的膏火一向高于公司高中和初中的膏火花费，仍是公司收入的严重来历。
可公司的同期整体营收却在逐年上升。数据显现，2017-2019年及到2020年前三季度，公司营收分别为2.07亿元、2.54亿元、3.37亿元和2.82亿元。在盈余方面，2017年、2019年及到2020年9月30日的前9个月，公司净利润分别为4710.9万元、3169万元和3394.6万元。
但在2018年公司净亏损到达1.70亿元，这要害是因为公司当年校园扩建，教师人数添加导致职工本钱添加以及当时股权鼓励花费添加。
教育版块之所以被销售市场喜爱严重原因之一在于其被称作“现金奶牛”。长水教育亦不例外。
数据显现，2017-2019年，公司运营活动现金流净额从5279万元大幅增至1.02亿元，并在2020年9月底到达1.95亿元；公司当期的期末现金也从2017年的5832.4万元增至2019年的1.53亿元和2020年9月底的3.05亿元。并且公司陈述期内运营活动现金流净额均高于当期净利润，显现了公司杰出的收现才能。
不过针对投资者而言，在关怀长水教育优质一面的一起，还需要对其发展危险保持稳重情绪。
首要就是校园品牌建造还有待进步。现在国内K12民办教育的扩张根底靠内生添加，靠的是本身常年的品牌积存和先进教育管理，在较强的品牌效应下，销售市场能够有用评价公司将来发展的可连续性和稳定性，以及盈余的可预见性和分红的确认性。
但长水教育的品牌建造显着还有很大的进步空间。从上文数据能够看到，尽管陈述期内公司校园的学生人数逐年添加，入学人数从2017年的8845人大幅增至2019年的21236人，复合添加率为54.9%，但公司整体膏火却在逐渐下降。这阐明公司学生数量添加的严重动力是校园的“以价换量”而非品牌优势，阐明销售市场或并不承受公司的膏火涨价。
此外，到2020年9月底，公司高中、初中及补习校园的校园利用率仅有46.2%、83.7%和62.3%，阐明校园容量没有饱满，也阐明公司校园在当地的浸透率有待进步。
其它一个对公司影响较大的要素就是现行政策。尽管此前最新的现行政策看来，教育部针对民办教育的发展仍持支撑鼓动情绪，但不容忽视的是，民促法争论两年无法落地，显现销售市场和监管针对民办教育发展方向的不合，现行政策走向现在仍不明亮。
并且从现行政策导一向看，民办教育合法性尽管现已确认，但是从保护教育公平、躲避校园关闭危险、躲避过度冲击公立校园等视点启航，民办教育在如公平招生、按捺义务教育膏火过快添加，严厉审阅相关买卖等方面仍将面对监管。
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