普冉股份IPO回复质疑：股东隐名入股投资策略未违反竞业禁止

1月26日，科创板上市委发布2021年第10次审议会议成果，赞同普冉半导体(上海)股份有限公司(以下简称普冉股份)首发上市请求。

招股书发表的信息显现，公司的主运营务是非易失性存储器芯片的规划与出售，现在首要产品包含NORFlash和EEPROM两大类非易失性存储器芯片，归于通用型芯片，可广泛应用于手机，计算机，络通讯，家电，工业操控，轿车电子，可穿戴设备和物联等范畴。

《电鳗快报》注意到，行将登陆科创板的普冉股份近年来成绩的含金量不高，其主营产品的单价也在逐年下降。更值得警觉的是，陈述期内，该公司的毛利率和净财物收益率都在下降，并且该公司的研制费用率也低于同行公司。

此外，该公司的股东孙长江、童红亮、陈涛最初隐名参股无锡普雅时还在同行竞赛对手公司上班，业内人士质疑，这几位股东的入股是否违背竞业制止规则?

主营产品单价下降成绩含金量不高

材料显现，普冉股份建立于2016年01月04日，现在该公司的首要产品包含NORFlash和EEPROM两大类非易失性存储器芯片，归于通用型芯片，可广泛应用于手机、计算机、络通讯、家电、工业操控、轿车电子、可穿戴设备和物联等范畴。

因而，从工业链环节看，普冉股份仍是一只华为、小米概念股。该公司已与汇顶科技、深天马、欧菲光、闻泰科技等厂商达到合作联系，终端用户包含三星、OPPO、vivo、华为、小米等知名品牌厂商。

可是，因为建立时刻较短，普冉股份的财物规划和收入规划在职业中相对较小。不过，该公司经过高性价比战略获取存储器芯片商场，近三年来运营收入复合添加率116.00%，净利润三年复合添加率194.84%，成绩添加较快。

2017年-2019年和2020年1-9月(以下简称陈述期内)，普冉股份别离完成运营收入7780.11万元、17825.27万元、36298.96万元和46369.32万元，净利润别离为371.79万元、1337.37万元、3232.08万元和4702.39万元。

尽管普冉股份成绩在大增，但该公司成绩“含金量”不高。陈述期内，普冉股份运营活动发生的现金流量净额别离为-988.59万元、-1947.31万元、3143.05万元和-5840.34万元，算计约为-5633.19万元。尽管普冉股份盈余才能继续上升，但其近三年多在运营上仍是累计亏本了5600多万元的现金。

普冉股份在回复求证函时表明，首要，公司现在事务处于高速开展的时期，另一方面应对快速添加的产品需求，公司会归纳商场需求及库存状况恰当添加存货规划。跟着公司事务规划的不断扩大，公司库存、周转功率得到改进，运营现金流将不断提高。此外，招股书显现，陈述期内公司别离完成净利润371.79万元、1337.37万元、3232.08万元、4702.39万元，净利润三年复合添加率194.84%，不存在所谓的“累亏”。最终，依据招股书，2018年、2019年和2020年1-9月公司期末现金及现金等价物余额别离为8,863,200.81元、111,780,152.29元和119,366,559.20元，具有足够的现金为公司正常运营供给支撑。

此外，陈述期内，普冉股份的两大主营产品NORFlash和EEPROM的单价下降了，其间陈述期内，NORFlash发生的出售收入别离为4471.3万元、13459.31万元、25467.6万元和30990.8万元，别离占当期主运营收入的57.53%、75.55%、70.16%和66.83%，为公司的首要收入来历。同期NORFlash的出售单价别离为0.26元/颗、0.21元/颗、0.17元/颗和0.2元/颗。能够看出，普冉股份NORFlash的创收才能继续添加。由此可见，从2017年至2019年，该公司的出售单价却继续下降。

对此，普冉股份在回复中表明，首要，公司期内NORFlash的出售单价别离为0.26元/颗、0.21元/颗、0.17元/颗、0.2元/颗，出售单价现已有所上升。其次，因为公司建立时刻较短，作为商场的新进入者，在确保产品功能的基础上，选用高性价比战略以获取商场份额。

研制费用率低于同行毛利率、净财物收益率均在下降

招股书显现，陈述期内，普冉股份的归纳毛利率别离为32.39%、24.79%、27.46%和23.17%，其间NORFlash产品的毛利率别离为32.43%、23.88%、25.88%和23.13%，EEPROM产品的毛利率别离为32.20%、26.80%、30.63%和22.91%，毛利率水平全体呈下降趋势。

普冉股份解说称，2020年1-9月NORFlash和EEPROM产品毛利率呈现下降，首要原因系NORFlash的晶圆产能严重提高了单位本钱，EEPROM产品单价受商场竞赛和公司战略影响有所下降。

但是，因为毛利率下降，且晶圆制作、晶圆测验和封装测验均为本钱及技术密集型工业，普冉股份净财物收益率也呈现相应下滑。陈述期内，该公司的扣除非经常性损益后的加权均匀净财物收益率别离为40.51%、30.11%、31.19%和14.85%。

别的，值得注意的是，作为半导体公司，尽管普冉股份的研制投入金额坚持添加趋势，但研制费用率却逐年走低，与可比上市公司均匀值的走向相违背。

陈述期内，该公司研制费用别离为1,290.91万元、1,345.79万元、3,114.11万元和859.35万元，研制费用占同期运营收入的份额别离为16.59%、8.58%、7.55%和6.05%。而同期可比上市公司研制费用率均匀值别离为9.99%、9.60%、10.72%和10.99%。

对此，普冉股份在回复中表明，近年来公司研制费用处在快速添加傍边。2017-2019年，公司研制费用别离为1290.91万元、1345.79万元和3114.11万元，别离同比添加4.25%、131.4%，可见研制投入继续添加。同期，公司完成运营收入别离为7780.11万元、1.78亿元和3.63亿元，同比别离大增129.11%、103.64%，研制投入增幅高于营收增幅。跟着研制投入不断添加，公司研制费用占同期运营收入的份额将有所提高。

别的，陈述期内，普冉股份存货账面价值别离为3,026.22万元、7,304.71万元、9,725.63万元和12,208.90万元。公司每年依据存货的可变现净值低于本钱的金额计提相应的贬价预备，2017年底至2020年3月末，公司存货贬价预备余额别离为7.96万元、140.48万元、714.44万元和717.32万元，占同期存货账面余额的份额别离为0.26%、1.89%、6.84%和5.55%，呈上升趋势。

隐名参股问题引交易所重视

招股书显现，普冉股份的前身普冉有限建立时的股权结构(显名股东与实益股东)均系平移其时无锡普雅的股权结构。无锡普雅建立时实益股东合计8名，由王楠、李兆桂和苏维为显名股东处理工商登记，由王楠、李兆桂代其他股东持有部分权益。依据王楠、李兆桂的承认，公司内部首要职工的股权由李兆桂代持，因而孙长江、童红亮、周平、陈涛所持股权由李兆桂代持。

孙长江入股时刻是2012年9月、10月;童红亮为2012年10月;陈涛为2013年1月。3人现在均是普冉股份高管。

依据以上发表时刻可知，2012年至2013年间，孙长江、童红亮、陈涛三位无锡普雅的职工均以隐名股东的身份先后入股无锡普雅，后无锡普雅股份全体平衡成普冉股份的前身普冉有限。但材料显现，孙长江、童红亮、陈涛三位在以隐名股东入股无锡普雅时并非无锡普雅的职工，而别离在上海华虹宏力半导体有限公司或上海华虹NEC电子有限公司上班。

上海华虹宏力半导体有限公司、上海华虹NEC电子有限公司与普冉股份同属半导体职业。业内人士质疑，孙长江、童红亮、陈涛隐名参股无锡普雅是否与在上海华宏任职还未离任有关?其入股是否违背竞业制止规则?

对此，普冉股份在回复求证函中表明，首要，无锡普雅建立时，实践操控人对其他人员的持股办理具有更大的灵活性，决议以股权代持方法进行股权办理，其他被代持股东均赞同股权代持组织。且上述人员与华虹签定协议的相关约好不制止其出资其他企业，两人参加出资建立无锡普雅并未违背其与华虹签定的协议约好。无锡普雅的代持一向连续至普冉股份。公司现在股权明晰，股东显名、实益持有其股权。股东之间不存在胶葛和争议，股权代持未鲜明具有合理性。

其次，公司与上海华虹宏力半导体有限公司、上海华虹NEC电子有限公司之间不存在同业竞赛联系。公司高管未违背其前任职单位的竞业规则。从原任职单位离任后未收到原任职单位付出的竞业补偿金，对原任职单位不负有竞业约束责任。

无锡普雅的代持一向连续至普冉股份。公司现在股权明晰，股东显名、实益持有其股权。股东之间不存在胶葛和争议，股权代持未鲜明具有合理性。

其次，该公司与上海华虹宏力半导体有限公司、上海华虹NEC电子有限公司之间不存在同业竞赛联系。公司高管未违背其前任职单位的竞业规则。从原任职单位离任后未收到原任职单位付出的竞业补偿金，对原任职单位不负有竞业约束责任。

以上隐名参股问题也引起了上交所的重视，要求普冉股份进一步阐明被代持股东未显名的原因及合理性，忧虑被代持股东与上海华虹NEC电子有限公司、上海华虹宏力半导体制作有限公司签署的劳动合同、竞业制止、保密协议等文件，被追查法律责任的危险或存在潜在胶葛。