「贵人鸟股票」东兴证券：军工行业已来到重要历史节点
2023-01-20 09:57:50 来源：盛楚鉫鉅网
事情：截止当时军工主机厂均已发布中报数据，之前商场已有较高等待，财报数据不只没让商场绝望，反而多了一份惊喜。咱们以为中报成绩显着提高，阐明军工主机厂供应链办理成效显著，交给节奏愈加合理，也印证了“十三五”晚期的订单顶峰现已到来。
出资观念：
军工主机厂中报成绩耀眼。截止现在，中航沈飞（营收同比+80％，净利润同比+332％）、中直股份（营收同比+29％，净利润同比+36％）、中航飞机（营收同比+11％，净利润同比+38％），内蒙一机（营收同比+5％，净利润同比+16％）均发布了亮眼的中报数据。因为研制费用多增了6000万，期间费用略有增加，航发动力（营收同比+6％，净利润同比-10％）数据略有下调，但仍是一份优异的成绩单。军工主机厂成绩放在全二级商场中都十分耀眼。
出产节奏是表像，内涵原因仍是订单增加驱动成绩开释。主机厂的成绩开释猜测性很差，搅扰要素许多，即便如此，订单的增加也足以添补挖下的各种深坑。中航沈飞中报4.31亿净利润自身便是订单富余的力证，而公司存货依然高达89亿元，较期初仅仅略有消化，预收金钱尚有19亿元，预示着全年成绩高增无虞；中直股份哈飞分部的营收完成了21亿元，同比大涨了100％，预示着Z-20的放量；内蒙一机中报存货同比增加了44％，预收款54亿元，只比年头削减5亿，仍处在高位，阐明公司订单反常丰满；中航飞机的存货较期初增加15％，公司军机订单结构不断优化，民机ARJ-21本年交给将增加2倍。中报好坏有交给节奏的要素，从全年视点看，这四家主机厂的全年成绩预期都在10％以上，这种局势是曾经没有过的。航发动力批产类型现已安稳供货，存货同比增加29％（44亿元），在飞机主机厂的拉动下，成绩已然来到迸发前期。
军工主机厂是整个职业的驱动力和现金阀，主机厂成绩开释，职业增速预期提高。主机厂订单丰满成绩开释，带动中上游军品产业链，并且具有扩大效应和提早效应。从时刻视点看，主机厂先拿到订单分派给上游，上游最早安排加工出产，为主机厂供给资料、零部件；从产值视点看，主机厂需求一套部件，下流要预备2套以上（加工余量），原资料还有取舍损耗，备量就要更多。因而，主机厂是驱动力。而最早拿到回款的是主机厂，再给下流企业，因而又是职业的现金阀。主机厂成绩得到开释，预示着上游公司弹性更好，并且整个职业增速预期将会向上批改。
咱们以为中报成绩耀眼，是内部出产办理提高、外部订单驱动的一起效果，军工职业现已走到了蜕变的前史节点。
要点引荐：中航沈飞、洪都航空、中直股份、中航飞机、内蒙一机、航发动力。
危险提示：全年交给承认不及预期。
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