中原证券—公司半年报：投行表现突出，净利浙江工商大学金融学院润同比+65%
2023-02-04 06:18:38 来源：盛楚鉫鉅网
海通证券发布出资研究报告，评级:中性。
华夏证券(601375)
出资关键：河南仅有的法人证券公司，A+H两地上市融资才能大幅提高，各个条线全方位革新，坚持高分红率。合理价值区间5.34-6.41元，保持“中性”评级。
华夏证券2019年上半年完成营收13亿元，同比+49%；归母净利润2亿元，同比+65%；对应EPS0.06元。二季度完成经营收入6亿元，同比+52%；归母净利润1亿元，同比+32%。净利润同比上升主要是因为投行事务净收入和出资收益（含公允价值）大幅添加。2019年上半年生意/承销/资管/利息/出资收益别离占经营收入的23%/7%/3%/5%/39%。
生意事务服务优化，收入同比添加。完成生意收入3亿元，同比+36%。公司适应职业革新趋势，从客户服务恰当化、服务推送标准化、服务活动品牌化等方面继续推动生意事务向财富办理转型和革新。公司不断优化“财富华夏”客户分级分类服务体系，提高客户对公司产品和服务品牌的满意度及认知度。
投行事务添加敏捷，股债承销规划大幅添加。完成承销收入1亿元，同比+182%。股、债承销规划别离同比+858%、+442%。股权主承销规划19亿元；再融资3家，承销规划19亿元。债券主承销规划43亿元；公司债、企业债别离承销规划达30、13亿元。IPO储藏项目19家，排名第30，其间主板3家，创业板3家，科创板1家。
执行资管新规要求，集合资管规划和比重添加。2019年上半年完成资管收入0.41亿元，同比-23%。公司严厉执行资管新规要求，活跃调整事务布局，截止19年6月末受托资管规划97亿元，其间集合资管59亿元，较上年底+15%；定向资管30亿元，较上年底-42%；专项资管7亿元，较上年底-23%。
出资才能提高，自营出资水平大幅提高。公司上半年完成出资净收益（含公允价值）5亿元，同比+211%。公司自营买卖事务条线经过出资流程、安排架构、绩效考核等一系列革新，提高了自动出资才能，坚持稳健操作战略，精细化流动性办理，较好掌握上半年股市、债市机会，收益水平同比大幅提高。
咱们估计公司2019-2021E年每股净利润别离为0.10、0.10、0.10元，每股净资产别离为2.67、2.71、2.76元。考虑到公司一直坚持高分红率，近三年来现金分红占当年归母净利润的均匀份额均超越58%。长时间继续安稳的高分红有利于增强出资者的装备热心，一起也彰显出办理层关于公司未来成绩改进的决心。此外A+H上市，融资才能强，本钱耗费类事务等有望加快添加。咱们给予其略高于职业的估值水平，给予2019年2.0-2.4xP/B，对应合理价值区间为5.34-6.41元，保持“中性”评级。
危险提示：商场继续低迷导致事务规划下滑，商场监管进一步加强。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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