杨德龙：如何把握牛年行情机会 坚定不移地做好公司的519039基金股东

本周是牛年买卖的开端。尽管只需两个买卖日的时刻，但上证指数接连两天上冲，最高冲到3700点之上，接连了春季攻势。节前上涨比较多的白龙马股在本周呈现了获利回吐，调整起伏较大。周五跟着抄底资金的进场，包含外资的抄底，白龙马股跌幅收窄，有些现已翻红。

节前其实白龙马股现已是接连一周的大幅上涨，带领指数接连上冲。曩昔十个买卖日上证指数接连打破3600点、3700点整数关口，应该说白龙马股功不可没。

白龙马股是我一向主张咱们要点重视的种类。从2016年我就提出白龙马的概念，也便是白马股加职业龙头，高度归纳了这一批既有基本面，又有职业龙头方位的好公司。它们是A股商场上真实的中心财物，首要会集在消费和新动力范畴。

2019年我提出消费白马股是值得拿来养老的种类，包含传统的消费品。比方说白酒、医药、食品饮料，我把它叫做消费三剑客，以及新消费、免税、医美、电商等等。

消费是我国的国家比较优势，就像科技是美国的国家比较优势相同。我国具有世界上最大的消费商场，最多的消费人口。因而，可以在我国做到品牌消费的企业都具有比较大的盈余才干。因而，品牌消费品遭到资金的追捧也是在情理之中。

无论是传统的这些消费企业遭到资金的追捧，仍是所谓新消费，以及互联加消费形式的这些互联巨子，无一例外都是由于我国消费的高增加给他们带来了许多的赢利。比方说BAJT-百度、阿里、腾讯、京东。比方说美团、拼多多、海底捞，无一例外都是消费加互联的形式。

最近登陆港股的快手相同呈现了上万亿港币的市值，遭到资金的追捧。其实这些互联巨子都是获益于我国消费大迸发。

2020年尽管遭到新冠疫情的冲击，但我国GDP打破了100万亿人民币，人均GDP也打破了1万美元。依据欧美发达国家的经历，当人均GDP打破1万美元时，往往是消费晋级和消费大迸发的时分，消费品的出资时机就来了。

别的一个主张咱们要点重视的方向便是新动力。新动力代替传统动力是大势所趋，这是我在2019年提出来的观念，现在现已得到了商场广泛的验证和认可。人类依靠石化动力的年代逐渐的完结，关于新动力的这种依靠程度会越来越高，大力开展新动力契合全人类的福祉。无论是光伏仍是新动力轿车都具有5~10年的长时间出资时机，而不是短期的出资时机。

因而，我一向主张咱们坚持不懈的做好公司的股东，坚持长时间主义，远离绩差股和题材股，便是告知咱们必定要据守价值出资理念。我一向主张咱们跟着巴菲特学价值出资。曩昔五年我四次到美国奥马哈参与巴菲特股东大会，榜首时刻将巴菲特的价值出资理念介绍给咱们，便是期望咱们可以真实把出资作为一门生意。

比方说你出资了白酒龙头股，那下一次你经过它专卖店时，你就说这是我的生意，还不错。假如你出资了医药股，下一次你到医院看到药房里边有这个药时，你就说这是我的生意，还不错。

假如你把做出资当作经商的话，出资就会变成一件简略的事儿。便是挑选一门好生意，远离那些差的生意。什么是一门好生意呢？

榜首，这个生意所在的职业处于向阳职业，职业增速较好。在一个落日职业里边很难有好生意。比方说我一向主张咱们重视的白酒、医药、食品饮料这些消费范畴，为什么是好生意呢？便是它们的职业增加较快，处于向阳职业。新消费包含春节前大幅上涨的免税、医美以及电商等新经济、新消费范畴也都是一门好生意。

第二，好生意职业的盈余才干强，具有比较高的毛利率、净利率以及净财物回报率ROE。比方说白酒为什么一向遭到资金的追捧？白酒的毛利率遍及超越50%，乃至高达90%，净利率也遍及高于30%，乃至有的到达40%以上。试想A股商场上有哪些职业的毛利率和净利率可以到达这么高的水平？

听说医美的毛利率比白酒还要高，这也是为什么遭到资金的追捧。这是从盈余才干方面，咱们去挑选好职业、好公司。

第三，好生意职业必定要有壁垒，也便是巴菲特所说的护城河。这个护城河可以是品牌，也可以是途径或许是技能、专利。当然护城河不是原封不动的，特别是技能进步有可能会使得一些职业的护城河失效。因而，咱们在研讨职业时，必定要亲近重视技能的改动，以及人为消费习气的改动，去看可以抵挡住技能进步的一些护城河。

比方为什么白酒龙头股遭到资金的追捧，是由于它的品牌的护城河较高，无论是在曩昔这种传统的经济开展形式之下，它的需求比较旺盛，仍是在高科技开展的今日，它的需求已然旺盛，由于它不受技能进步的影响。对一个企业来说，最大的护城河其实仍是企业的中心竞争力。比方说它有与时俱进的管理层可以捉住商场的改动，去一向占有有利的方位。

第四，在一个好生意的职业里边还要挑选龙头企业。这两年产生的新冠疫情可以说是对一切的企业的一个压力测验，也是一个洗礼。一些没有竞争力的企业现已在这种疫情冲击之下倒下了，这愈加凸显了职业龙头企业的优势。许多职业龙头企业收入和赢利的占比不是下降了，而是上升了。特别是消费职业现已呈现了寡头独占的格式。

我为什么给咱们讲必定要出资白龙马股，便是要捉住经济转型所带来的时机。白马加职业龙头，这是真实具有长时间出资价值的好公司。咱们应该感谢资本商场，由于有了资本商场，咱们才有时机买到这些好公司的股权。假如这些好公司没有上市，比方说华为，即便你十分看好它，但你也无法出资它，由于它不上市。因而，咱们要爱惜这些优异上市公司给咱们带来的财富保值增值的时机。

近期各地出台了一系列房地产调控办法，特别是房价上涨较快的深圳，更是破天荒的发布3000多个小区的二手房参考价。银行放按揭借款要依照参考价，而不是依照商场价来放款，这就大大下降了买房人的杠杆率，严厉冲击了炒房。

这些参考价大多数是相当于二手房商场价的七折左右。深圳的中介都撤去了高过参考价的一些报价，这阐明政府冲击炒房的这种方针导向没有改动，对吧？尽管这样做的作用能不能真实的给楼市降温，或许下降房价，还需要调查。但至少它标明一种方针导向，便是严厉冲击炒房。

许多的居民储蓄无法进入到楼市，必然会找新的出资途径，而这个途径便是股市。但大多数居民是经过买基金入市，经过装备基金来出资于A股商场。因而，基金的出售反常火爆。

2020年是基金发行的大年，一年发行了3.16万亿的公募基金。许多人忧虑2021年基金是不是很难持续火爆？我一向给咱们讲居民储蓄大搬运是一个长时间的趋势，2021年已然是基金发行的大年。

本年一开年咱们就看到基金的发行已然接连火爆的态势，一日售罄的基金一再呈现，乃至有的基金一天发行2000多亿，这是什么概念？阐明居民储蓄正在跑步进场，这将会给A股商场带来连绵不断的增量资金，一起带来价值出资理念，A股商场正式宣告进入到组织出资者年代。

因而，只需坚持价值出资，坚持不懈地做好公司的股东或许买入优质基金才干真实捉住A股商场黄金十年的时机。只需咱们坚持价值出资，牛年已然是价值出资的出资大年。

(杨德龙前海开源基金首席经济学家)