瞄准细分行业老大 期待天邦股份十月行情重演

正股（underlying stock）：便是权证对应的股票。权证便是对应正股的，比方现在的南航权证对应的便是南边航空，南边航空便是正股。所以以下便是正股又是股票的界说。股票是股份有限公司在筹措本钱时向出资人发行的股份凭据，代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权。

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易方达首席出资官陈志民：瞄准细分职业龙头

2010年是我国阅历世界金融危机后，经济进入常态化的开端。本钱商场全体波澜不惊，略显庸俗，上证指数的年最大动摇起伏仅30%，远低于最近五年平均90%的年动摇起伏，A股首要指数全年略有跌落。在全体商场稍显平平的背面则是商场结构分解的暗流涌动。

2010年我国经济的主旋律是结构转型，在经济结构转型的大布景下，本钱商场则呈现了近年来稀有的简直贯穿全年的结构分解。国家出台的调整经济结构的方针又不断强化了这种结构分解。

对房地产商场以及高耗能工业的调控方针压力笼罩全年，对新兴工业则不断出台复兴方针，促进生长股对周期股、小盘股对大盘股的估值溢价不断打破前史最高水平。钢铁、房地产、金融、化工等传统周期类股票显着跑输大盘，全年跌幅遍及达20%以上。电子元器件、医药生物、食品饮料、新能源等消费类或新经济类股票则大幅上涨，全年遍及涨幅在30%以上。

展望2011年，从长时刻经济周期来看，我国正处于重工业化的后期。尽管我国GDP占全球的比重仅14%，但是首要工业中心品的消耗量却占世界首要部分，如钢铁消耗量占全球的47%、水泥占50%、铜占35%、铝铅锌占40%等。因而，我国进一步重工业化的空间有限，经济结构转型不断深化已是大势所趋。

另一方面，我国经济正面临着潜在增长率下降的疑虑，尽管在其时发展阶段尚无法做出切当的断定，但有些现象仍值得咱们重视。首要是2010年四季度，在潜在产出缺口不大、产能利用率不高的状况下呈现了继续的高通胀。新增劳动力人口增速的逐步下降或许是背面的主因。

从短期经济周期来看，2011年仍将是经济常态化的连续，宏观调控方针亦将趋于正常化，在此经济布景下，A股商场的结构分解趋势也将连续。本钱商场将从曩昔的以重工业股票为主，逐步转变为以新经济相关股票为主。值得注意的是在部分周期性职业中，因为工业晋级和准则变迁等一系列要素，在世界工业分工中具有比较优势的细分职业龙头呈现了较好出资时机。

归结到出资挑选上，2011年应要点掌握两条主线，其一是经济常态化、工业变迁走向深化的布景下，具有轻财物特征的高端制造业将成为获取超量收益的重要来历。重视寻觅具有如下特征的轻财物高端制造业：技能和商业模式的立异才能强、在世界分工中具有比较优势、职业竞赛格式安稳、集中度较高、公司管理结构杰出、激励机制完善等。

另一条主线是获益于经济结构转型的新兴工业、新能源、TMT、泛消费等职业仍将遭到商场喜爱。

节后第一周的走势让人想起《非2》里的一首盛行诗，其股市版便是：“你涨，或许不涨，我就在那里，只悲不喜;你跌，或许不跌，钱就在那里，只去不来。”周五，商场的忽然兴起让人想起前次“两桶油”兴起之后大盘的快速杀跌走势。商场就这么完了吗?怎样才干涨起来?本期华山论剑请到北京京富融源的出资总监李彦炜、广州瑞天价值的出资总监李鹏和深圳挺浩出资的掌门人康浩平，一起讨论1月走势。

十月行情能否重演

我国证券报记者：周五的行情很红很暴力。银行股向上拉得很猛，中小盘股砸得让人心有余悸。商场会重演上一年十月的行情吗?

李鹏：很难说。上一年十月份的行情比较连接，而周五的行情却简直只需金融股造势，煤炭、有色以及前期的地产好像都不太给力。这一波大盘股行情首要也是因为安信证券首席经济学家高善文发了一份陈述，说商场将进行风格转化，小盘股对大盘股的溢价水平现已到达前史高位，本年这个溢价水平或许会逐步消失。而银行股确实也很有吸引力，一些干流资金也就趁机打了一下。但我不太认同这个观念，大盘股的继续性不会太强，而小盘股中生长性较为确认的种类终究仍是会走出来。

康浩平：大盘股也会跳舞，并且跳起来吓死人，有或许重复2010年10月的行情，银行股兴起至少可以确保指数不会呈现大问题。

我国证券报记者：这么看来，券商干流的“前低后高”观念莫非真成浮云?

李彦炜：我有两种倾向：假如利率方针得以批改，真实进入加息通道，1月15日前后再度加息的话，商场就会恢复性上涨。假如1月份还在犹疑，不加息，三月份两会一开，又犹疑，那就或许重复2008年那种悲惨剧，1月份的开门红或许便是寅吃卯粮了。上世纪80年代的美国也呈现过相似状况，其时美国大幅升息管理通胀，导致纳指和道指违背，后来就迎来了黄金十年，也顺利实现了经济转型，进入络年代。我国现在相同面临着这种时机。

康浩平：这些定论都不太靠谱。我对2011年的根本判别是：至少是个震动市，或许是个大牛市。指数不会深跌，我国经济不坏，通货膨胀不可怕，而流动性也没有想像中那么严重。之所以以为或许是个大牛市，因为假如一旦蓝筹股发动，一定是指数行情，这或许有49%的或许。

李鹏：指数运行前低后高反映咱们对短期商场决心缺乏，很大程度上受通胀压力和紧缩调控预期的困扰。2010年以来的通胀不断走高是伴随着经济增速下滑呈现的，和曩昔改革开放二三十年以来的前史状况不同，曾经的通胀走高一般是伴随着经济的阶段性过热呈现的。关于通胀的问题，政府早已提早防备。本轮通胀是一个结构性问题。现在全球定价系统范围内的大宗商品价格高企，假如没有实体经济需求的支撑，估量很难继续走高。

加息或许能涨

我国证券报记者：曩昔两个月，商场震动下行，很多人以为是因为加息，资金面偏紧的原因。对此，你们有什么观点?在以往加息之初好像股市体现并没有这么差劲过。

李彦炜：只需升息商场就应该上涨。逻辑其实也很简单，现在流动性全体缺乏，股票财物的资金首要来历于其它财物的挤出。假如不发生战役，黄金就会比较安稳，问题不大。而在现在利率水平下，房地产仍然存在套利时机，即CPI现在到达5%左右，而个贷利率水平只需5%左右，资金借款购房是一个占优挑选，而对房地产的控制方针，仅仅增加了资金进入的壁垒，并没有本质性地改动这种套利格式，这也是上一年12月份，房地产成交忽然扩大的原因。据咱们测算，当CPI在4% 左右，而个贷利率水平在6%以上，套利空间就会大幅下降。因而，假如未来借款利率水平加到6%以上，资金就会从房地产流出，进入股市。这对经济来说是件大好事，加息通道的翻开，正好可以纠正之前资金的错配。

康浩平：商场现已无数次证明，加息周期常常能走出大牛市。此外，有人说“通胀无牛市”我看这个定论也是过错的，站不住脚，莫非“通缩有牛市”?我国不会呈现恶性通胀，而适度通胀可以处理政府头疼的大问题，便是农民收入前进的问题，温文通胀是孕育大牛市的温床。假如咱们每个人现在还吃1毛钱的大米，不知道咱们的社会怎样前进?

李鹏：2010年四季度我国已进入新的紧缩周期，再次加息成为必定，仅仅次数、起伏和时刻频率的问题，但对商场的影响不大，只需能掌抓住成绩和生长确认的种类，是可以穿越调控周期的。

时机多却很难抓

我国证券报记者：你们本年有没有预备做一些新的出资主题?

李彦炜：国资控股的中小企业仍被看好。近期，中投2号建立，小央企整合将拉开序幕，而这些企业也存在做大的需求。此外，多晶硅工业设备的国产化也是一个时机，包含大族激光、精功科技、恒星科技等。此外，因为多晶硅切开要用到金刚石，因而相关上市公司也有时机，如豫金刚石。并且，这个工业的技能含量在前进中，在其他工业也有很强的使用，比方博深东西的产品在高铁中的运用等。

康浩平：2010年就有人说2011年“消费仍可以成功”、“医药也能进攻”。我觉得2011年或许都有时机，也便是说不光医药、消费、新兴工业有时机，并且周期品也或许有时机，究竟太廉价。

我国证券报记者：我看咱们的眼光大部分仍是停留在中小盘股。

李鹏：中小市值的股票在2010年体现出色，2011年仍然值得等待，确认继续高生长的小公司仍然会遭到组织追捧，赋予其较高的溢价和估值，但需求进行优中选优，很难再像2010年相同成为遍及现象。2011年经济处于平稳过渡期，并且也是“十二五”规划第一年，在经济转型大布景下，市值较大的职业可继续性不强，脉冲式估值修正行情会有，有必要提早布局，错过了也不用惋惜，商场动摇会小于2010年，结构性行情仍然值得等待。

康浩平：中小市值的公司经过一轮大涨后，静态估值不廉价，必定要分解。经过包装上市的小公司有暴露无遗的一天，但也会有公司锋芒毕露的一天，怎样区分?首要，职业有远大的远景与空间。如，其时谁可以知道即时通讯能改动公民的日子与工作方式;其次，公司有核心技能;第三，公司要有强壮的营销才能。如手机付出，未来五年、十年能不能成为一个日子习惯，假如可以成功，总会有一家公司可以跑出来。