穆迪：予华南城“B2”企业家族评级 展望“[002457青龙管业]稳定”
2024-02-07 00:48:05 来源：盛楚鉫鉅网
8月27日，穆迪颁发华南城控股有限公司(ChinaSouthCityHoldingsLimited，简称“华南城”，01668.HK)“B2”企业宗族评级。
评级展望“安稳”。
穆迪助理副总裁兼分析师DannyChan表明：“华南城的B2CFR反映了其在我国开发和运营归纳物流和贸易中心的经历、杰出的盈余才能、不断添加的运营和经常性收入。”
“但是，CFR遭到以下要素的限制：中等(moderate)经营规划和地舆会集度，这或许会添加动摇性；鉴于华南城使用债款为扩张供给资金，其信誉目标较弱；以及流动性疲弱，”华南城首席分析师Chan弥补称。
评级理据
华南城是我国抢先的物流和贸易中心开发商和运营商，具有超越18年的运营前史。该公司已扩展了其开发组合，包含住所和公寓项目，首要会集在其贸易中心周围区域。在到2020年3月的财政年度，此类住所和公寓项目占华南城合同出售总额的80%左右，这有助于削减贸易中心周期性需求带来的现金流动摇。
穆迪估量，在其可观的可出售资源以及住所物业和公寓项目的微弱出售成绩的支持下，华南城的合同出售额将在2021财年添加10%，到达150亿港元左右。在2020财政年度，华南城的合同出售总额同比下降7.9%至135亿港元，首要是因为新冠肺炎迸发所发生的晦气影响导致。
穆迪还估量，该公司在未来12-18个月内将坚持杰出的盈余才能，这首要得益于较低的土地本钱、租金收入以及辅佐服务的杰出盈余才能。在曩昔的2-3年中，华南城完成了超越40%的高毛利率，超越了职业平均水平，并在下行周期为其定价供给了灵活性。
该评级还考虑到华南城的租金、物业管理、物流和仓储服务以及门店事务的非开发性收入不断添加，其间许多事务是经过与客户签定的长时间合同取得的。此类经常性的收入流能够平缓房地产开发项目出售发生的现金流的动摇性。
另一方面，“B2”评级遭到华南城中等(moderate)经营规划和地舆会集度的限制，而开发项目数量有限或许会添加出售和现金流动摇。
该公司有存在会集危险。在2020财年，该公司仅8个房地产开发项目发生的收入为75亿港元。此外，穆迪估量其60%以上的可售土地储备首要来自郑州和西安的两个项目。这两个城市的经济和房地产商场发生任何晦气改变都或许对该公司的现金流发生严重影响。
华南城的财务目标中等(modest)，因其使用债款为其添加供给资金。穆迪估量，在未来12-18个月内，其收入/调整后债款将从2020财年的约29%稍微进步至30%-35%左右，而在收入和EBIT添加的支持下，其调整后EBIT/利息将从2020财年的1.9倍增至2.0倍-2.1倍。这些猜测目标关于该公司的CFR来说归于中等(modest)。
鉴于华南城未来12-18个月的再融资需求巨大，其流动性较弱。到2020年3月，该公司的现金余额为103亿港元，而其陈述的短期债款为149亿港元，其间包含67亿港元的债券行将到期，以及82亿港元的银行借款和其他告贷。
穆迪估量，该公司将不得不筹措新的债款，以对其到期债款进行再融资。该公司已树立的离岸债款本钱商场准入和其巨大的未典当出资房地产出资组合，将为该公司筹措新借款供给灵活性。
在环境、社会和管理要素方面，穆迪考虑了该公司的会集所有权，到2020年6月，其大股东郑松兴先生及其家人持有公司35.77%的股份。
穆迪还考虑了以下要素：独立董事担任审计和薪酬委员会；相关买卖和股息付出水平较低；遵从香港买卖所的内部管理结构和规范。
穆迪以为，在新冠肺炎敏捷延伸和扩展的情况下，全球经济远景恶化的影响是其ESG框架下的一种社会危险，因为这一事情对大众健康和安全具有严重影响。
或许导致评级上调或下调的要素
“安稳”展望反映了穆迪的预期，即华南城能够为其到期债款进行再融资，并坚持足够的流动性；将采纳审慎的扩张方法，以及将坚持其经常性收入来历安稳。
假如华南城扩展其规划和非开发经常性收入；加强财务状况；改进流动性，穆迪或许会上调华南城的评级。
或许引发上调的信贷目标包含EBIT/利息高于2.5倍-3.0倍；收入/调整后债款高于50%-60%。
不过，假如华南城的出售或租金收入大幅下降；该公司大幅添加其债款融资出资项目；或因为未来6至12个月内到期债款难以再融资，导致流动性恶化，穆迪或许会下调评级。
或许引发下调的信贷目标包含EBIT/利息低于1.0倍-1.5倍。呈现任何融资途径削弱的痕迹也将对评级形成压力。
华南城是我国大型归纳物流和贸易中心的开发商和运营商。该公司于2009在香港证券买卖所上市。该公司在其贸易中心邻近开发配套的住所物业及商业设备，并为其贸易中心及其他设备的住户供给各种增值服务。
到2020年6月，华南城在深圳、南宁、南昌、西安、哈尔滨、郑州、合肥和重庆设有8个中心。
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