[华域汽车股吧]基金下行捕获率是什么意思(基金下行风险是什么意思)

2019年一季度，商场忽然向上变盘，各大指数迎来2015年以来最好的季度体现。

从收益危险水平来看，2019年一季度，A股各首要指数涨幅均在20%以上，其间深成指以36.84%的体现排名三大指数榜首。各个分类职业指数相同体现出色，中证信息体现最为耀眼。在此布景下，股票战略私募基金指数一季度收益率为18.47%，在八大战略指数中排名第1，其间正收益率挨近高达94%，创最近三年来最佳季度体现。战略指数的全体收益率现已克复2018年全年的亏本。基金的风格剖析来看，一季度，大盘价值因子持续保持较高份额，而小盘风格上升较为显着。职业风格方面，中证金融和中证消费职业，持续有着较为显着的偏好。而从融智风格来看，一季度进攻型产品和攻守兼备型产品占比显着有所提高。

展望2019年二季度，在商场估值现已得到部分修正的状况下，商场二季度的上涨空间的预期大幅缩窄。在考虑到美股现已逼近前高，以及大部分利好预期现已得到商场提早反响的状况下，咱们全体估计二季度的商场先调整后，再次上涨的概率偏大。商场**效应比较于一季度应该会有所下降。商场的风格将会有所切换，全体将会以成绩+生长为驱动。

一、A股商场与股票战略体现

1、二级商场体现

2019年，全球各首要二级商场均呈现较大起伏的上涨。A股在此布景下，相同呈现大幅上涨，一季度成为全球商场的领头羊。详细指数来看，各指数在1月4日年内低点之后，指数均匀涨幅均在20%以上。详细来看，深圳成指以36.84%的涨幅领跑三大指数，中小板指数和创业板指数别离以35.66%和35.43%别离列为第二和第三。

从中证10个一级职业的体现来看，10个一级职业指数收益率悉数为正，其间中证信息职业以均匀46.62%的体现排名榜首，可见一季度的行情首要以科技股为主线。而体现相对而言最差的为中证共用，收益率只要9.51%，远低于一切职业的均匀涨幅。下图是中证10个一级职业指数体现状况：

2、股票战略私募基金体现

在此布景下，股票战略私募基金的体现在一季度十分不错，在八大战略里边排名榜首，遥遥领先于排名第二的事情驱动战略。而这两个战略在2018年却是体现最差的两个战略。下图是融智八大战略指数一季度的体现状况：

下面是2019年一季度股票战略产品的收益率散布状况。依据下图的散布数据来看，94%的股票战略私募产品收益率为正。其间涨幅在20%以上的占比高达43.73%，大部分产品收益率坐落0至20%之间，占比为50.31%即大部分产品的收益率是跑输同期商场指数的。别的还有364只产品收益率超越50%。

融智-股票战略指数来看，本年一季度根本呈单边上升走势。和上一年全年跌落的走势根本相反。上一年全年的最高点呈现在1月份，而本年的最低点呈现在本年的1月份。下图是上一年以来至今，融智股票战略指数和同期沪深300指数的走势比照图：

从指数的年度收益来看，2012年至2015年，接连4年取得正收益率，而最近三年，指数呈现显着的跌落。2017年，在上证50的带动下，有7.66%的正收益率，可是2018年，创下了最近7年的最大单年跌幅。而截止到本年3月底，2019年一季度，现在股票战略指数涨幅现已高达18.47%，高于曩昔三年全年的体现。

以下是最近三年股票战略的收益特征，从成果来看，2019年一季度股票战略收益率的均值和中位数别离为20.29%和17.90%，即意味着高收益率的产品数量比较多。其间最高收益率为431.67%，全体来看，股票战略在一季度的体现十分不错，和2018年全年的体现截然相反。

3、股票战略私募基金仓位改变

下图是私募排排网组合大师最新推出的股票战略仓位指数，从最近10年的仓位改变图来看，2015年牛市期间，全体仓位一度达到过75%以上。而2018年以来股票战略均匀仓位下降速度显着，从年头的70%以上降至最低50%邻近，进入到2019年，跟着商场行情的回暖，均匀仓位现在现已小幅上升。

二、股票战略风格剖析

1、生长价值风格剖析

最近5年，商场风格频频产生改换，2014年末大盘股风格显着，而2015年小盘生长股行情迸发。可是2016年至2018年，以上证50为首的大盘价值股演出趋势行情。以创业板为首的小盘股被商场给厌弃。进入到2019年，一季度全体商场而言，商场呈现普涨局势，从各大指数的涨跌幅来看，创业板指数全体来看更为微弱。上证指数的走势更多的是趋势性行情。在此布景下，咱们来看一下最近三年股票战略私募基金的操作风格改变。从下图3-1可知，最近三年，股票战略私募基金的风格和商场风格相似，也呈现了必定的风格转化。大盘风格因子从2016年的10%-12%，上升到最近的22%-25%，上升较为显着。

而截止3月底，比较上一年末而言，小盘生长有所上升，而大盘价值比较呈现小幅下降。详细改变趋势图如下：

2、中证职业风格剖析

从上面图1-2可知，2019年一季度，中证10个一级职业呈现普涨，均匀上涨起伏20%以上。接下来探求最近三年股票战略私募基金的职业风格，从下图的成果可知，中证金融职业在最近三年呈现较为显着的改变，职业敏感度上升显着，其次是消费职业，在2018年以来呈现了较为显着的添加，在2019年一季度持续保持着小幅上升的态势，。也比较契合2019年白酒猪肉家禽板块等消费职业资金流入量较大的商场特征。

3、融智风格剖析

融智风格是依据产品区间内的累积收益率，结合同期商场基准指数沪深300指数的涨跌。依据评级周期中上行和下行捕获率得出融智风格，归纳点评产品的进攻和防卫才能的目标。经过计算剖析曩昔四年的融智风格类型的占比，可知，在2015年牛市期间，高达49.75%的产品体现出来的是进攻型风格，而随后三年熊市期间，融智风格散布呈现了较大的改变。进攻型产品占比呈现显着的下降，均匀占比只要25.10%。一起，防护类型的产品数量大增，由2015年的13.85%添加到2016年的47.27%，而2018年也高达38.99%。可是进入到2019年，进攻型产品和攻守兼备型产品的数量占比显着有所上升。

不同的融智风格，产品的收益危险特征也是存在较大的差异。下图咱们计算了曩昔4个年度中，不同的融智风格的均匀收益率。从成果来看，相同的风格在不同的年份中，体现的差异性也十分大。2016年和2018年，进攻型的私募产品体现均差于防卫型，跌幅几乎是防卫型产品的2倍。即在大盘大幅跌落的年份中，防卫型产品的体现要好于进攻型，而在大盘上涨的年份中，进攻型产品要大幅好于防卫型。而进入到2019年一季度，进攻型产品的收益率显着要高于其他类型的产品。

三、股票战略二季度展望

展望股票战略在2019年二季度的开展，咱们以为二级商场有下面几个方面值得重视：

1、宏观经济是否现已进入拐点？

依据最新的汇丰银行的一份陈述称，受方针影响提振的私营部门将带领我国经济本年完成6.6%的增速。这一预期和上一年我国GDP增速齐平，但远高于外界估计的6.2%左右的增加。可是依据最新10家权威组织猜测值进行汇总，计算数据显现，10家组织对一季度GDP增速的均匀猜测值为6.3%。所以从现在的数据来看，增速下滑已成为现实，宏观经济的压力尚存，所以是否现已进入拐点，一季度增速是否会成为年内最低，还需要更多的数据支撑。

2、A股估值是否现已得到有用修正？

自2015年以来，商场估值重心不断下移，上证50在2018年12月份的最低市盈率为8.5倍，创下2015年来的新低。可是截止最新的交易日，上证50的估值现已得到有用修正，现在为10.47倍，较最低点上升现已超越20%。上证指数PE是13.84倍，深证成指是22.82倍，中小板指是25.85倍，创业板现在是43.86倍，中证500是22.13倍。全体来看，创业板依旧偏贵，而上证50估值优势显着。

3、中美交易争端能否有用处理

中美交易争端伴在很大程度上主导了A股2018年的跌势。可是进入到2019年，在两个政府的共同努力下，经过多次序的商洽洽谈，两边现已达到大部分的协议。展望未来，商场预期交易争端应该可以得到妥善处理。可是最近美国和欧盟之间的交易争端逐步晋级，可见交易争端的复杂性和多变性。所以也不宜盲目乐观。

展望2019年二季度，在商场估值现已得到部分修正的状况下，商场危险偏好的快速提高期现已曩昔，商场二季度的上涨空间的预期大幅缩窄。在考虑到美股现已逼近前高，以及大部分利好预期现已得到商场提早反响的状况下，咱们全体估计二季度的商场先调整后，再次上涨的概率偏大。商场**效应比较于一季度应该会有所下降。

行情的下半段，商场将会呈现较大程度的分解，商场的风格将会有所切换，成绩将会成为行情的主导线，全体主张重视成绩拐点+高生长的个股为主。私募基金装备方面，主张重视拿手做震动市的基金，选择进攻才能较强的产品。