时隔近6年茅台提价20%，明年或增厚利润50亿！有券商“强推”维持2600元目文心一言标价

时隔近6年，贵州茅台（600519.SH）再次进步出厂价。

10月31日深夜，贵州茅台发布严重事项公告称，经研究决定，自2023年11月1日起上调本公司53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，均匀上调起伏约为20％。此次调整不触及本公司产品的商场辅导价格。

飞天茅台酒上一次涨价仍是2018年，其时将出厂价由819元/瓶调整到969元/瓶。本次调整后出厂价格约1169元/瓶，上涨约200元，但1499元的商场辅导价格不变。

这次进步出厂价，也是茅台价格体系变革中的严重行动。实际上，商场期盼茅台进步出厂价已久。近几年的茅台成绩阐明会和股东大会，“茅台何时涨价”都是出资者最为关怀的论题。

“价格要科学、全面地看待。提不涨价格，关于管理层来讲，是咱们每天都在寻求的。但什么时候提、怎样提，的确要有才智。这两年的变革，给股份公司和股东奉献了一些赢利，咱们就在想飞天茅台能涨价就会有更多的赢利、报答得更多，咱们也是这么想的。”在6月13日举行的贵州茅台2022年股东大会上，贵州茅台董事长丁雄军如是回应。

贵州茅台表明，此次价格调整将会对本公司运营成绩发生必定影响，敬请出资者理性出资，留意危险。

“普飞大单品时隔六年再次进步出厂价，茅台价格回归商场化通道，职业有望进入‘控货涨价’新通道。”中金公司在研报中以为，茅台进步出厂价是体外赢利的回归，可提振报表盈余才能，减轻非标及系列酒担负；一起，翻开职业出厂价格天花板，再次体现茅台作为职业龙头的担任，以及公司商场化变革跨进坚实一步。

11月1日，贵州茅台股价挨近涨停高开，之后回落，到午间收盘，上涨6.26%，报1790.02元/股。

赢利增厚几许？

“今晚白酒研究员是不舍得睡的，一点也不困，乃至想尖叫。”11月1日清晨3点多，有券商白酒分析师发朋友圈说。

这是茅台时隔近6年再次涨价，再度引起商场的强烈反响。

年代周报记者了解到，此次调价首要触及飞天53%vol 500mL贵州茅台酒、五星53%vol 500mL贵州茅台酒，以及飞天同系列的其他毫升标准产品。飞天53%vol 100mL贵州茅台酒（i茅台）及尊品、珍品、精品等产品未作调整。

这次调价最直接的影响，莫过于将直接增厚茅台营收与赢利。因为茅台这次调整并不触及商场辅导价，而直营途径出厂价与商场辅导价格共同，因而上市公司的盈余进步首要是来自经销商途径，各大券商也对此做了测算。

招商证券在研报中称，茅台涨价自2023年11月1日开端履行，估计对2023年收入增量奉献别离在10亿元左右，考虑税金及所得税影响，估计对2023年赢利增量奉献别离7亿元。

进步出厂价影响深远，将增厚贵州茅台每年的营收和赢利。

华创证券在研报中称，结合途径反响预算涨价部分销量约1.9万吨。因而对2024年的收入赢利奉献上，假设在不增量基础上，测算扣除增值税后对应报表收入增量约70亿元+（对应收入增速约5%），扣除运营税金及所得税后（估计扣除30%+），估计奉献赢利约50亿元（对应赢利增速约6%）。

中金公司测算，此次涨价关于2024年估计可增厚飞天茅台收入14%，增厚公司总收入约80亿元，增厚归母净赢利约50亿元（但咱们估计公司或恰当控量，因而对成绩影响或将略小于此值）。

“商场对茅台出厂价进步的呼声由来已久，茅台涨价困难重重，情理之中意料之外，其背面的严重意义绝不仅仅一次涨价及对报表的奉献，而是经济愈加商场化的体现。”华创证券称。

对批价、商场零售价影响几许？

当下，白酒职业进入深度调整期，茅台涨价的机遇也较为奇妙。

“今年以来商场关于白酒商场库存周转、途径压力的忧虑继续存在，叠加过往数年职业涨价受方针端及言论束缚争议，而在职业深度调整周期中可以顺利涨价，或标志着白酒板块进入新周期阶段。”方正证券称。

职业调整下，飞天茅台酒批价也有所下降，飞天茅台酒原箱装从3000元左右下降至2900元左右，并坚持平稳。资深白酒从业人士郭佑辰告知年代周报记者，中秋国庆双节之后，飞天茅台酒二批价格有所下降，在商场疲软之际，茅台涨价的机遇把握得正好。

白酒营销专家肖竹青对年代周报记者表明，从茅台酒商场体现来看，现在消费需求继续旺盛，在五年多未进行价格调整的状况下，进步出厂价适应国家大力推进消费复苏趋势，利于提振白酒职业开展决心，影响和拉动消费添加；一起，契合出资者希望，有力提振资本商场对茅台以及白酒板块的决心。

年代周报记者了解到，贵州茅台此次调整部分产品出厂价格，是严厉依照《价格法》有关规定，充沛考量微观经济环境、产品成本、商场供需改变，坚持以商场和顾客为中心，统筹企业久远开展和商场长时间安稳的一次正常企业运营行为。

从以往来看，茅台进步出厂价之后，对商场批价和终端价格都会带来影响。

“二批出货价闻声即涨，出货量今日添加了不少，也有不少客户捂盘不出，张望下一步走势。”郭佑辰说。

“从历年涨价后批价走势来看，涨价后半年内批价遍及迎来上涨，茅台途径利差空间大，一起茅台价格体系关于涨价传导较为顺利，考虑本次环境影响，咱们估计涨价对批价影响有限，但涨价更有利于理顺价格体系，敞开新的涨价形式。”国泰君安称。

白酒分析师蔡学飞对年代周报记者表明，涨价意味着企业效益的进步，以及途径赢利的再分配，也或许意味着茅台相关商场投入的添加，带来茅台商场需求的扩展，而且或许会深刻影响现在职业的价格体系，所以现在很难判别商场的状况。不过，考虑到现在商场相对偏紧的需求现状，零售价变化起伏不会太多，茅台涨价的详细商场后续反响体现，还需求进一步调查。

“选在当时时点落地，并坚持辅导价格不变，既完结周期调理，也统筹了商场影响，充沛体现了公司较高的管理才能。”中金公司称，普飞涨价后，公司添加东西依然足够，直销进步、非标占比进步、增产能均有空间，完结集团“十四五”规划方针沉着。

涨价的利益平衡术

茅台进步出厂价，关乎当地财政收入，以及国资股东方、组织出资者、中小股东、经销商等各方的利益。因而，茅台涨价越来越慎重，需求平衡好各方利益。

这次进步出厂价，是茅台2001年上市以来的第8次调价。此前别离在2001年、2003年、2006年、2008年、2010年、2012年和2018年，调整起伏在10%—35%区间。

自2018年以来，飞天茅台酒的商场价格一路打破2000元、2500元、3000元，与1499元的商场辅导价比较，途径赢利比酒厂还大，很多寻租空间一度附着在途径之上，并引起经销商囤货惜售、黄牛炒货，此前商场更有声响称“赢利被黄牛剥削”，屡次呼吁进步出厂价。

在正式进步出厂价之前，茅台进行了雷厉风行变革，扩展直销占比，增强途径掌控力，一起也完结“曲线涨价”。

自2021年8月底掌舵茅台以来，丁雄军继续推进茅台营销体系和价格体系变革，开发推出珍品茅台、茅台1935、100ml飞天茅台、茅台冰淇淋等新品，重启自营电商途径，推出i茅台数字化营销途径，不断扩展直销途径占比。现在，茅台直销途径收入占比已超四成。

茅台经过各种“曲线涨价”方法增厚赢利，改变了成绩低速添加的局势。2022年，贵州茅台净赢利同比添加19.55%；2023年前三季度，公司完结运营收入1032.68亿元，同比添加18.48%；归属于上市公司股东的净赢利528.76亿元，同比添加19.09%。

“这两年咱们在做增量价格变革，除了飞天1499元之外，周边的价格全在动、全在提，实质上完结了价格涨价。即便是存量那一批酒，我也深信商场的力气。”丁雄军曾说，在公司成绩添加过程中核算量多少、价格多少、添加的动力和潜力来自哪里，这个账都要会算。

从茅台途径变革开展来看，现在直销途径占比已超44%，已挨近临界点，加上现在茅台酒销量难以快速进步，而系列酒增速放缓，此前商场对茅台成绩也有所忧虑。多重要素下，进步飞天茅台出厂价成为当下茅台提振成绩的最佳挑选。

华创证券以为，关于茅台而言，涨价后公司运营底牌或更充沛，运营或更沉着、不易变形，公司不必经过放量普飞和非标来完结成绩，或可有用消除前期商场对下一年成绩完结质量、批价能否平衡的忧虑，亦可改进途径赢利机制，或可处理当时基本面危险和估值限制，估值有望在短期内上修至30倍+。考虑涨价催化剂有望拉动估值快速上升，保持方针价2600元和“强推”评级。

在业界看来，跟着茅台价格进步，有望进入“量价齐增”的新阶段，一起为职业高端、次高端产品的开展空间翻开天花板，白酒其他品牌也具有了更多涨价空间和关键，有望推进职业进入“控货涨价”通道。