日赚1.2亿元，并购小猪佩奇母公司，孩之宝（HA中国平安财产保险股份有限公司S.US），差在哪儿？

本文来自微信大众号“三文娱”，作者：Dkphhh。

10月22日，玩具巨子孩之宝（HAS.US）发布到9月29日的第三财季陈述，净收入15.8亿美金(111.8亿元)，同比微涨0.35%，净赢利2.13亿美金(15亿元)，同比跌幅达19.3%。

这份糟糕的财报发布后，孩之宝股价从约120美金/股跌倒了约100美金/股，投资人对财报的心情现已写在股价上了。

商场心情是会感染的，还没发布三季度财报的美泰当天股价也“被逼”跟着跌了不少。

全体来看，出问题的当地是欧美商场，作为中心的北美商场营收下滑了2%，至8.98亿美金，欧洲商场营收下滑4%，至3.19亿美金。

孩之宝将成果的窘境归咎到关税问题带来的连锁反应上，假如除掉关税的负面营销，实践营收添加有2%。

2018年，孩之宝在美国出售的玩具有67%是我国出产的，中美两国的买卖状况使得孩之宝在美国出售的玩具有必要提价，这就导致了出售成果的全体下滑。但包括美国在内的北美玩具商场一向是孩之宝的根本盘，一向占有了一半以上的营收来历。

一起，为了应对接下来我国供货量的减少，孩之宝被逼将订单暂时搬运给美国国内的工厂，但与之相应的制造、运送和仓储本钱都有所上升。

面临关税问题，孩之宝方案到2020年将来自我国的玩具比重减少到50%。被减少的产能或许会被分配到东南亚和印度，孩之宝在这些当地也有很多协作伙伴。

别的，在财报发布同一天，小猪佩奇母公司eOne也宣告，办理部分和股东现已赞同孩之宝收买eOne的提案，两家公司估计在第四季度完毕买卖。

关于孩之宝对eOne的收买，读者可以参看三文娱此前推送的 “小猪佩奇”母公司286亿元卖身孩之宝，少儿动画被看好?

简略来说， 在玩具事务遭到玩具反斗城关闭的冲击后，孩之宝一向在尽力寻觅公司的下一个添加点，影视内容和游戏是公司的重要发展方向。收买有闻名IP、具有影视动画制造发行才能的eOne，可以补全孩之宝在IP运营方面的才能。

曩昔几个季度，孩之宝一向在继续推动事务转型，一方面树立电商途径，稳住作为根基的玩具事务。另一边大力拓宽文娱授权和数字事务，企图在游戏和影视动画范畴有所作为。

可是从这个季度的财报看，孩之宝仍旧高度依靠玩具事务，转型之路道阻且长。

北美与欧洲营收下滑，我国成为添加最快商场

北美部分(包括美国和加拿大)担任孩之宝在北美的玩具出售，是孩之宝营收的首要来历。第三财季该部分营收同比跌了2%，至8.98亿美金，运营赢利同比跌了13%，至1.94亿美元。详细原因如前文所述，是受关税影响。

这季度为了保证美国本乡商场的安稳，孩之宝专门树立了一只应对国内商场的供应链团队，和经销商一起参加货品的运送。据孩之宝CEO Brian Goldner 泄漏，公司还动用了空运。不过这也导致了运营本钱上升，所以这一季度，北美部分的运营赢利也呈现了大幅下滑。孩之宝下这么大的力气办理供应链，也是为了保证第四季度的出售。

本年本来应该是孩之宝调整事务，全盘复苏的一年，但第三季度的状况打乱了孩之宝的节奏。所以，孩之宝把本年的成果悉数压在了第四季度上，有万圣节和圣诞节的第四季度是美国传统的玩具出售旺季。

曩昔几个季度，孩之宝对经销途径进行了雷厉风行的变革。玩具反斗城在美国关闭后，孩之宝树立了自己的电商途径Hasbro Pulse，另一面开端下降经销商的库存。在财报发布后的电话会上， Brian Goldner 表明电商途径正在继续添加，一起美国经销商的库存也在下降，不过降得不多。

减库存是孩之宝一向在做的工作，这个季度孩之宝自己的库存下降了4%，首要会集在欧洲和拉美商场，在欧洲商场，经销商的库存下降了20%。担任海外玩具出售的世界部分本年前两个季度一向处于负添加的状况，在这个季度他们完成了5.61亿美金的营收，运营赢利也涨了1%。尽管较上一年同期改变不大，但总算完成了添加。

世界部分的营收添加首要来自亚太和拉美商场。我国是孩之宝生长最快的商场之一，第三财季，我国和墨西哥都完成了两位数的添加。可是欧洲商场的状况仍旧不容乐观，营收下滑4%，运营赢利下滑2%。

孩之宝本年对欧洲商场的希望也不大了，本年他们的方针便是稳住欧洲商场的营收，一起把争夺把运营赢利提上来。玩具作为零售生意，对经销途径的要求一向比较高，可是孩之宝在海外的途径建造没有美国本乡那么完善，曩昔有玩具反斗城这样的大经销商帮他们在欧洲商场卖货，但现在孩之宝需求在欧洲重建出售系统。

自有品牌收入锐减，IP协作品牌营收猛涨40%

品牌是看孩之宝的另一个维度。孩之宝将旗下品牌分红了四类，分别是：中心品牌(Franchise Brands)、协作品牌(Partner Brands)、孩之宝游戏(Hasbro Gaming)和新式品牌(Emerging Brands)。除了协作品牌是用别人家的IP做玩具，其他的都算孩之宝的自有品牌。

需求留意的是，孩之宝游戏品牌不包括“万智牌”、“大富翁”等闻名度较高的游戏IP，它们一般会被孩之宝归类到中心品牌。

曩昔几个季度，孩之宝的自有品牌整体来看都能完成添加，但这个季度刚好反了过来，协作品牌的收入同比陡增40%，到了4.27亿美金，自有品牌却呈现了不同程度的后退。

运营“小马宝莉”、“变形金刚”的中心品牌营收下滑8%，至7.8亿美元。

孩之宝游戏下滑17%，至2.32亿美元。本年前两个季度添加最快的新式品牌第三财季添加仅1%，至1.36亿美元。这关于急于转型做大自有IP的孩之宝罢了不是一个好消息。孩之宝玩具出售成果的后退必定和关税胶葛有关，但在一切玩具都由于关税提价时，顾客却挑选少买自有品牌玩具，多买协作品牌玩具(一般来说要交授权费的玩具单价还会更高)，这只能阐明一个问题——顾客对孩之宝自有品牌和IP的认同度还不够高。

不过在孩之宝最为垂青的第四季度，他们或许还得靠协作品牌卖货。在电话会中，孩之宝CEO Brian Goldner 说到，11月22日《冰雪奇缘2》就会在美国上映，他们现已上架了悉数相关玩具，其间有一款玩具销量远超预期。

10月4日，迪士尼（DIS.US）还举办了星战周边出售活动“三重原力星期五”，孩之宝作为协作伙伴之一也推出了许多仅在周末出售的定量款星战玩具，以便于在周末招引人流。别的，第三财季，孩之宝向IP协作伙伴付出的授权费有1.28亿美金，占了整个季度净收入的8.1%。

加大对文娱事务的投入，与派拉蒙合拍4部电影

文娱、授权与数字部分(以下简称“文娱部分”)是孩之宝转型的中心。

孩之宝的IP授权、影视制造、电子游戏事务都包括其间。曩昔几个季度，文娱部分的添加幅度都相当大，这个季度文娱部分的营收初次破亿达到了1.16亿美金，20%的同比添加领跑三大事务部分。

但由于营收基数比较低，无法撼动这个季度下滑的颓势。营收的添加首要来自两个方面，一个是PC版《万智牌》在9月份正式上线Epic游戏商铺。另一个是上一年年末上映的《变形金刚：大黄蜂》电影收入分红到账了。

不过，文娱事务的运营赢利同比下滑了34%，到了2460万美金。原因是孩之宝加大了在这影视和游戏上的投入。本年，播出近10年的《小马宝莉》迎来了完毕，不过这仅仅一个阶段的完毕。

在电话会上，孩之宝CEO Brian Goldner 表明会和派拉蒙协作开发《小马宝莉》动画电影，估计在2021年上线。除了小宝玛丽、孩之宝和派拉蒙还有三个现已确认的电影方案，分别是“微星小超人”、“龙与地下城”和“蛇眼”。

电影之外，孩之宝还有五部等候播出的电视和网络节目、类型包括动画、电视剧和综艺。跟着对内容投入的添加，孩之宝本年的内容摊销金额也迎来了前史最高。第三财季孩之宝的节目制造本钱摊销额有2803万美金。

在游戏方面，除了PC版《万智牌》，孩之宝还在和Larian工作室协作开发新的“龙与地下城”游戏。“龙与地下城”和“万智牌”相同本来都是桌游，1997年，创造“龙与地下城”桌游的公司TSR被威世智收买，后来威世智又被孩之宝收买，这个全世界最闻名的桌游IP就收归孩之宝名下了。

孩之宝第三财季的游戏收入(包括一切桌游和电子游戏)约4.49亿美金，较上一年同期上升0.36%。孩之宝旗下的游戏还是以桌游为主，电子游戏带来的收入比重不大，而桌游的出售也被关税影响了，所以上升幅度不高。