新股600967股票前瞻

古有刘备草庐三顾，今有盈汇企业控股有限公司(以下简称：盈汇企业控股)三闯港股IPO，可见其想上市的心有多坚决，但资本商场并不是有决计就能上市，而是凭“真知灼见”的当地，因而屡次递送上市请求均未上市成功，必有其内涵的原因。

了解到，盈汇企业控股近来第三次向港交所递送上市请求，Grande Capital Limited为其独家保荐人。值得注意的是，盈汇企业控股曾于2019年4月16日和2019年10月21日递送过港股上市请求，现在均显现现已失效。

招股书显现，盈汇企业控股为香港一间专门从事修葺、保养、改建及加建工程的承建商。于往绩记载期间，该公司接受修葺及保养服务，触及保护、修正及改进现有楼宇及设备，包含房顶创新、外墙及内墙创新、地板创新及重铺、脱落修补、棚架、门窗修补及替换、抹灰、涂漆、防火设备体系改进、管道和排水工程的服务，一起公司也供给额定的辅佐服务，例如楼宇布局及结构工程的改建及加建工程、新结构工程的提着及现有修建物的结构恰当性查看以及现有房子的室内装饰工程。

前五客户过于会集，单一客户危险大

盈汇企业控股的收益首要来自公司在香港供给RMAA工程服务。公司的收益按服务类别(修葺及保养工程或混合)、项目人物及合约性质(首要承建商或分包商;根据项目或根据固定时合约)、楼宇类型(住所、商业及工业或安排安排)、所承认收入规模的项目数意图细目。

招股书显现，2017-2019财年及到2020年4月30日止四个月，盈汇企业控股收益别离为2.31亿港元、3.02亿港元、3.34亿港元及6010.6万港元;同期，该公司年内溢利及全面收入总额为1834.2万港元、4317.6万港元、2964.4万港元及482.8万港元。

公司在招股阐明书中表明，2016财年、2017财年、2018财年、2019财年及到2020年4月30日的四个月中，公司的五大客户别离占公司总收益的约76.8%，82.5%、84.4%、82.9%及92.3%，公司前五大客户会集度越来越会集，关于一家公司来说，对前五大客户依靠程度越高，意味着公司事务危险越大。

一起，2019年虽然成绩添加，可是订单数目显着削减，这也阐明单笔订单的金额越来越大，且2020年，这个趋势仍然存在。

在这种趋势下，单一大客户危险越来越大，假使公司能保护好大客户也还勉强过的去，可是如果协作不愉快，那么公司的运营成绩将大大遭到影响。

值得一提的是，公司在招股书中发表，依照订单巨细排序，公司和客户乙的订单是近几年第二大订单，且毛利率也算是比较高的，可到达32.7%。

可是，公司这位所谓的金主，却拖欠公司2016年工程款，为此公司与客户乙发生过法令诉讼。

除此之外，曩昔几年，盈汇企业控股已卷进多项法令诉讼、申索及争议，其性质一般包含(1)分包商雇员的薪酬申索及(2)分包商雇员向该公司提起的雇员补偿申索及人身损伤申索，而该公司于案子中以总承建商或其他分包商的身份作为被吿。公司于最终可行日期触及部分诉讼及申索，其间包含：(1)人身损伤申索;(2)一宗侵权诉讼;及(3)一宗作为原吿的忽略及合约申索。

由此可见，多起诉讼缠身或也是阻止公司上市的原因。

除了依靠大客户，多起诉讼缠身外，盈汇企业控股还依靠香港RMAA项意图供给状况。

职业坚持低添加

RMAA工程全称为修葺、保养、改建及加建工程，包含一般为晋级和创新意图而在现有楼宇中展开的各种工程和服务。详细而言，香港RMAA工程的商场需求高度依靠于强制性的老化楼宇查验、修葺、保养、改建及加建要求。

据香港政府计算处计算，香港首要承建商所完结制作工程总值由2014的约1998亿港元增至2019的约2341亿港元，复合年添加率为3.2%。添加首要源自要点基建项目及物业开展项目等修建活动添加所造成的。

跟着对老化楼宇的各种强制性查验要求(如强制验楼方案)及老化楼宇的更新和从头开展不断推进对RMAA工程的需求，香港RMAA工程的商场规模稳步添加，收益由2014年的约678亿港元添加至2019年的约778亿港元，复合年添加率为2.8%。未来，香港老化楼宇的存量水平预期添加(如香港20年及以上的私家住所楼宇单位估量会由2019年的100万多间添加至2030年的超越110万间)及老化楼宇定时修葺及创新工程的添加，是香港RMAA工程商场开展的重要支撑。估量2020年至2024年RMAA工程的商场规模将以3.5%的复合年添加率进一步添加，到2024年到达约901亿港元。

2014年至2019年期间，公营部分发生的RMAA工程收益从约232亿港元增至约263亿港元，复合年添加率为2.5%，而私营部分发生的RMAA工程收益从约446亿港元增至约515亿港元，复合年添加率为2.9%。

在私营部分方面，RMAA工程商场的添加亦遭到翠湖花园、沙田榜首城及美景花园等大型屋苑的创新及保养所推进，该等工程于2014年至2019年期间分阶段进行。

未来，在私家住用楼宇数目预期添加以及对老化楼宇创新及保养需求的推进下，私营部分发生的RMAA工程收入估量将于2020年至2024年期间以4.0%的复合年添加率添加，而由于对晚年住所区(如海怡半岛、丽港城及嘉湖山庄)、基础设备和安排修建设备所需的定时创新及保护工程的需求，公共部分的RMAA工程将于同期坚持复合年添加率2.7%的添加。

总的来说，公司事务首要靠香港RMAA,但从职业增速来看，不管是曩昔仍是未来，整个职业都坚持低添加，复合添加率不到3%;由于项目只是限于香港，因而自身商场空间就不大，何况商场参与者还有公营部分，作为很多私营参与者之一，盈汇企业控股也就依靠几个大客户，竞争力明显仍是很弱的，既然如此，盈汇企业控股想拿较大的商场份额明显不太实际。

总的来看，虽然这是盈汇企业控股第三次递送招股书，但公司自身危险点较多，一方面，公司开展的空间小，严峻依靠香港RMAA项意图供给;另一方面，公司严峻依靠大客户，且过往收益和溢利率来自于非经常性项目，严峻依靠分包商帮忙完结项目还曾堕入多起诉讼。由此可见，虽然盈汇企业控股屡次递送招股书，但能否经过港交所聆讯，还要打个问号。