[福建板块股票]上市险企上半年股价表现分化：中国太保AH股涨幅均居首 阳光保险跌36.66%

　　今年上半年，A股市場上，低迷許久的保險股迎來一波小爆發，但H股則兩級分化。

　　年初至7月4日收盤，A股五家上市險企中，除新華保險外均迎來上漲，其中中國太保以20.31%的漲幅冠絕行業。中國人保上漲8.88%，中國人壽上漲8.36%，中國平安上漲4.17%，新華保險微跌0.51%。

　　港股市場上述五家險企漲幅更爲突出，年初截至7月4日收盤，中國太保大漲36.35%，中國人壽亦上漲雙位數，達12.35%，中國平安漲8.74%，中國財險（人保財險）漲5.93%，新華保險漲3.42%。另外，中國再保險漲逾34%，中國太平漲24.26%。不過衆安在線和陽光保險則經歷了兩位數下跌，其中陽光保險跌36.66%，衆安在線跌25.45%。

　　部分保險股的回暖離不開資產與負債端的改善。展望後市，在需求與投資環境改善的利好下，市場人士對保險股走勢持樂觀態度。資產負債端企穩 分紅給力

　　今年上半年保險股的市場表現與投資端和負債端的表現息息相關。

　　今年前五月，在去年壽險預定利率轉換導致的高基數下依舊收穫正增長，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保和新華保險合計實現保費收入爲14563.59億元，同比增長2.19%。

　　從全行業看，人身險和財產險2024年前5月保費累計增速分別爲12.1%和3.0%，其中5月單月同比增速分別爲12.8%和3.4%。受預定利率下調催化，壽險業務需求旺盛，5月單月同比增速達15.6%。

　　方正證券分析稱，權益、利率、地產等全面改善，推動險企估值持續修復。一是權益市場回暖推動險企投資和利潤改善；二是央行對長期國債收益率相關表態，長端利率階段性回升，市場對利率企穩預期增強，險企利差損風險等邊際緩釋；三是地產政策邊際鬆綁，險企投資資產質量及收益率有望改善；四是疊加險企今年一季度新業務價值保持快速增長，資產端改善、負債端穩增長驅動板塊估值修復。

　　對於市場普遍關心的利差損問題，監管給出了定心丸。國家金融監督管理總局局長李雲澤在2024陸家嘴論壇上表示，“去年，我們針對行業共性問題，引導調整保險產品預定利率，優化償付能力風險因子，取得積極成效。我們將強化逆週期監管，完善償付能力和準備金規制，拓寬資本補充渠道。”

　　有券商分析師向界面新聞表示，在保險公司面臨負債端剛性成本上升和投資收益水平下降的情況下，利差損風險已成爲影響該板塊估值的關鍵因素。“不過從短期看，一些利好因素如房地產政策的改善、長端利率的企穩以及產品預定利率的下調都有望改善利差損風險。”

　　上市險企加入中期分紅大軍也給保險股的回暖增添了助力。6月，新華保險、中國人保、中國人壽相繼發佈公告稱，2024年將實施中期分紅。至此，除中國太保外，A股五家上市險企均已安排中期分紅。

　　從過去的分紅比例看，A股5家上市保險公司一直是分紅大戶，分紅率普遍在30%以上。單以股息算，部分保險股的股息高於近期理財產品收益，相較於預定收益3%的儲蓄險表現也有優勢。

　　例如，中國平安股息率超過5.5%，中國太保、中國人保股息率也超3%。在港股市場，中國再保險股息率超8%，陽光保險、中國平安超7%，中國人民保險集團、新華保險股息率超6%，中國太保、中國財險股息率超5%。

　　方正證券認爲，一方面，中期分紅有利於平滑投資者現金流、增強投資者獲得感，體現公司對股東回報的重視，以及管理層對公司經營發展的信心；另一方面，中期分紅也響應了新“國九條”、《上市公司現金分紅指引》等國家政策和監管導向。

　　有人歡喜有人憂，受港股流動性和市場情緒影響，部分保險公司上半年股價失意，其中陽光保險今年3月單月跌31.39%。通過信託計劃重倉陽光保險的方大特鋼在公告中指，2024年第一季度股價的較大波動預計主要受內資股轉換爲H股流通的影響。在方大特鋼看來，陽光保險H股上市以來現金分紅情況穩定且現金分紅比例較高，具有較高的長期投資價值。

　　後市怎麼看？

　　今年上半年部分保險股的回暖在下半年是否會持續？在採訪中，市場人士均對未來保險股走勢持樂觀態度。

　　有市場人士向界面新聞表示，目前看長端利率有望階段性觸底，當前十年期國債收益率仍維持在2.23-2.24%的極低水平，結合央行的動作，市場預期長端利率的底線或位於2.2%附近。這可能引發保險資產端長端利率預期的階段性反彈。

　　“保險公司的基本面也相對穩定，比如預定利率下調有助於降低負債端成本，壽險公司的新業務價值（NBV）持續較快增長。因此在當前的估值下，保險股還是具有吸引力的。”該人士進一步表示。

　　前述券商人士認爲，地產行業步入調整期後，居民資產進一步向金融資產遷移。疊加市場波動下，儲蓄險產品展現出的剛兌優勢，未來人身險行業將在銀保渠道和儲蓄險共同作用下持續增長，這爲保險業負債端帶來長期增長的支撐，也會在保險股估值中體現出來。