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2022-10-07 00:02:24 来源：盛楚鉫鉅网
央行发文称，开始测算，2021年一季度我国微观杠杆率为276.8%，比上年底低2.6个百分点。分部分看，非金融企业部分杠杆率为160.3%，比上年底低0.9个百分点；政府部分杠杆率为44.5%，比上年底低1.3个百分点；住户部分杠杆率为72.1%，比上年底低0.4个百分点。各部分杠杆率均出现不同程度的下降。
全文如下：
近年来我国稳杠杆促增加获得显着成效
作者：中国人民银行查询计算司司长阮健弘
中国人民银行查询计算司刘西
摘要：近年来我国稳步推进去杠杆获得较好成效，2017年至2019年间杠杆率共上涨7.3个百分点，远低于此前涨幅。2020年，受新冠肺炎疫情影响，我国微观杠杆率阶段性上升较快。面临疫情的严峻冲击，以习近平同志为中心的党中心统揽全局，决断决议计划，统筹疫情防控和经济社会发展，经济发展安稳转好，出产日子次序稳步康复，抗击疫情奋斗获得严峻战略效果，为微观杠杆率企稳供给了根底保证，2020年四季度、2021年一季度我国微观杠杆率接连净下降。金融支撑实体经济功率进步，杠杆结构继续改进。跟着疫情影响逐渐削弱，经济增加安稳，债款总量与经济增加相匹配，估计本年微观杠杆率将坚持根本安稳。
要害词：微观杠杆率 经济增加 稳杠杆
一、一季度我国微观杠杆率净下降2.6个百分点，在有用支撑防疫布景下，完成债款根本安稳
开始测算，2021年一季度我国微观杠杆率为276.8%，比上年底低2.6个百分点。分部分看，非金融企业部分杠杆率为160.3%，比上年底低0.9个百分点；政府部分杠杆率为44.5%，比上年底低1.3个百分点；住户部分杠杆率为72.1%，比上年底低0.4个百分点。各部分杠杆率均出现不同程度的下降。
2017年以来，我国稳步推进去杠杆获得较好成效。2017年，我国扭转了此前几年杠杆率快速上涨气势，并在2018年成功下降杠杆率3个百分点，2017年至2019年间共上涨7.3个百分点，远低于此前涨幅。
2020年，货币方针灵敏适度，当令调整，加大对实体经济支撑，有力抵挡了新冠肺炎疫情的冲击。尽管，2020年我国微观杠杆率上升23.5个百分点，可是我国经济增加耐性更强，实体经济很快得到康复，这又为继续推进稳杠杆供给了坚实的经济根底。2020年二季度起，我国微观杠杆率上升幅度逐季收窄，2020年前三季度杠杆率增幅别离为14、7.2、3.9个百分点，2020年四季度和2021年一季度杠杆率别离下降1.6、2.6个百分点，降幅不断扩展标明我国各项方针和谐合作妥当，在稳住经济的一起，也坚持了微观杠杆率的根本安稳，并获得进一步成效。
疫情期间我国微观杠杆率上升幅度低于首要兴旺经济体。疫情产生今后，各国遍及采纳活跃的影响方针应对经济衰退，带动微观杠杆率较快上升。2020年三季度，BIS计算的悉数陈述国(43个经济体)杠杆率为251.9%，比2019年底高26.6个百分点。与兴旺经济体比较，我国杠杆率增幅较低。2020年三季度，我国杠杆率比2019年底高25.1个百分点，而兴旺经济体、美国、日本、欧元区杠杆率别离比2019年底高33.1、36.8、36.3、28.1个百分点，增幅显着高于我国。2020年三季度，新式商场国家杠杆率比2019年底高21.8个百分点，我国杠杆率增幅略高于新式商场国家，跟着2020年四季度和2021年一季度我国微观杠杆率的净下降，我国杠杆率增幅与新式商场国家的距离将缩小。
二、疫情防控得力，实体经济有用康复为微观杠杆率企稳供给根底保证
2020年，面临新冠肺炎疫情的严峻冲击，以习近平同志为中心的党中心统揽全局，决断决议计划，统筹疫情防控和经济社会发展，经济发展安稳转好，出产日子次序稳步康复，抗击疫情奋斗获得严峻战略效果，是微观杠杆率企稳的要害。
一是科学防控疫情，经济增加康复是微观杠杆率企稳的重要要素。疫情导致名义GDP增速放缓引起2020年微观杠杆率上升，经济安稳康复推进本年一季度微观杠杆率下降。人民银行调统司测算，2020年微观杠杆率比2019年上升23.5个百分点，增幅比上年扩展16.7个百分点。其间，名义GDP增速放缓影响杠杆率多增9.7个百分点，奉献率达58.4%。2021年一季度，GDP安稳康复，同比增加18.3%，推进微观杠杆率比上年底下降2.6个百分点，降幅比上年同期缩小16.5个百分点(上年一季度微观杠杆率上升约14个百分点)，名义GDP增速上升影响杠杆率多降15个百分点，奉献率达90.8%。
二是疫情期间微观调控方针精准发力，有用支撑经济企稳。疫情产生后，稳健货币方针愈加灵敏适度、精准导向，人民银行进步方针“直达性”，强化对稳企业保工作的金融支撑，引导资金更多流向实体经济。财政方针愈加活跃有为，2020年，政府债券净融资8.32万亿元，比2019年多3.6万亿元。这些微观调控方针有用支撑了经济的企稳，2020年二季度以来经济增速稳步上升，2020年二季度至四季度的经济增速别离为3.2%、4.9%、6.5%。
三是本年微观方针接连性安稳性得到坚持，微观杠杆率企稳不是由于信贷缩短。2021年，稳健的货币方针要灵敏精准，合理适度，接连普惠小微企业借款延期还本付息和信用借款支撑方针，商业银行继续加强普惠小微借款的支撑。一季度社会融资规划累计增量达10.24万亿元，尽管少于上年同期，但仍到达季度增量的次高水平。依照中心经济工作会议和政府工作陈述布置，活跃的财政方针提质增效，更可继续，预算组织的新增政府债款为7.22万亿元，除掉抗疫特别国债影响外，根本坚持平稳；微观方针的接连性安稳性得到坚持，推进了一季度经济稳中向好，使微观杠杆率逐渐企稳。
三、金融支撑实体经济功率进步，杠杆结构继续改进
当时金融支撑实体经济功率进步，新增相对较少的债款资金，支撑经济快速企稳。2021年一季度末总债款同比增加11.5%，增速比上年底低0.9个百分点，处于前史较低水平，比2009-2019年总债款增速平均值低约5个百分点。我国经济增速稳步上升，而债款规划增速平稳下降，这标明微观调控方针对实体经济的传导愈加晓畅，债款资金运用功率显着进步，即新增较少的债款资金，支撑经济较快康复至合理区间。这首要得益于：货币方针坚持把服务实体经济放到愈加杰出的方位，分层次、有梯度施行金融支撑方针，金融危险攻坚战遏止金融脱实向虚、盲目扩张，金融变革稳步推进，金融服务增效提质，这些办法进步了金融服务实体经济的功率。
一起，微观杠杆率的结构也在继续改进：
(一)企业部分融资不断标准，杠杆率相对平稳。
近年来企业部分存量危险得到有序开释。企业部分杠杆率是我国微观杠杆率最首要的组成部分，占比根本坚持在60%左右。从世界比较看，我国企业部分杠杆率在首要经济体中位居前列。2017-2019年，跟着我国稳杠杆方针的有序推进，企业部分杠杆率接连三年下降，算计下降7.6个百分点，有助于有序开释潜在危险，也为企业部分新增债款留下了必定空间。
2020年企业部分杠杆率增加较快，是微观调控方针稳企业、保工作的重要表现。2020年底，企业部分杠杆率较上年底上升9.1个百分点，对微观杠杆率全体增幅(23.5个百分点)的奉献率为38.5%，是推升微观杠杆率最首要的要素。企业部分杠杆率上升，一方面与经济增速放缓密切相关，另一方面与疫情以来微观调控方针进步“直达性”，强化对稳企业保工作的金融支撑有关。
当时企业部分新增债款危险得到有用监控。2021年一季度，企业部分债款增加7.7%，比上年同期低1.2个百分点。分债款东西看，新增企业部分债款首要集中于借款和债券。其间，2020年以来，企业借款和债券与GDP之比共上升12.6个百分点，对企业部分杠杆率增幅的奉献超越100%。此外，跟着资管新规过渡期接近完毕，企业部分的表外债款继续压降。2020年以来，企业表外债款(如信任借款、托付借款等)与GDP之比共下降3.9个百分点。
(二)政府部分杠杆率增加较快，有力对冲疫情的负面影响。
近年来我国不断标准地方政府融资，有序开释政府部分债款危险。2015-2017年，政府部分阅历了去杠杆，算计杠杆率下降2.8个百分点；2018-2019年，在稳杠杆方针指导下，政府部分杠杆率坚持相对安稳，算计上升2.6个百分点。
2020年底，政府部分杠杆率较2019年底上升7.1个百分点，增幅较上年扩展4.8个百分点，比2008-2019年的年均增幅高6.4个百分点。政府部分杠杆率增加较快，除疫情导致的经济放缓外，首要是由于施行愈加活跃有为的财政方针对冲疫情带来的负面影响。2020年微观调控方针精准发力，有力有用、及时合理，稳住了经济和工作根本盘。
2021年一季度，政府部分杠杆率下降1.3个百分点，与政府债券发行进展有必定联系，按2021年财政预算组织，活跃的财政方针将提质增效，更可继续。
(三)住户部分杠杆率对微观杠杆率增加的推进效果弱化。
近年来，我国住户部分杠杆率继续上升。2008-2019年，住户部分杠杆率由18.2%上升到65.1%，年均增加4.3个百分点，且历年增幅动摇不大，增加一向较为平稳。
2020年底，我国住户部分杠杆率比2019年底高7.4个百分点，对微观杠杆率全体增幅的奉献率为31.3%，较上年大幅下降36.2个百分点，住户部分杠杆率对微观杠杆率增加的推进效果在弱化。
当时住户部分债款过快增加得到必定遏止。从债款增速看，2018年以来我国住户部分债款增速整体呈放缓态势。在住户部分债款增速放缓的一起，住户部分债款结构也在不断优化。居民债款增加出现“一升一降”特征：一是方针支撑的个人普惠小微运营借款增加较快，有力保证和改进民生。疫情产生以来，微观调控方针杰出保商场主体特别是个体工商户和小微企业主，立异施行直达机制，稳运营、保工作。3月末，个人运营借款余额同比增加24.6%，比上年同期高11.5个百分点。二是住宅类借款增速放缓。2018年一季度以来，住宅类借款增速整体逐渐放缓。3月末，个人住宅借款余额同比增加14.5%，比上年同期低1.4个百分点。
未来，跟着疫情影响逐渐削弱，经济增加安稳，债款总量与经济增加相匹配，估计本年微观杠杆率将坚持根本安稳。
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