[300222]天风宏观：权益分歧加大 债市预期修复
2023-02-18 17:47:47 来源：盛楚鉫鉅网
7月第4周各类财物体现：权益商场在阅历了接连反弹之后，周五（7月24日）再次大幅下杀。全周Wind全A跌落0.72%，成交量5.92万亿，量能较前两周有显着下降。其间食品饮料、金融、TMT持续领跌；军工异军突起，周涨幅8.34%。中债国债指数持续反弹，涨幅较第3周有所提高。信誉债紧随其后，本周五连阳。
文：天风微观宋雪涛
图1：7月第5周各类财物收益率
材料Wind，天风证券研究所
图2：各类财物/战略的危险溢价
材料Wind，天风证券研究所
7月第5周各大类财物性价比和买卖时机评价
（1）权益――不合进一步加大，心情显着降温，中美关系非首要矛盾，重视美股泡沫晚期体现
关于泡沫化的商场，要害路标是流动性和危险偏好。咱们7月14日在《危险或许来自哪里》中说到，内部危险首要来自于流动性办理和监管对泡沫心情，外部危险首要来自于疫情下的美股和中美关系。
从商场的体现来看，中美问题不是当时商场的首要矛盾。详细来看，商场以为对心情影响较大的事情是领事馆风云和蓬佩奥说话。但在领事馆风云的音讯产生和发酵时的7月22日和23日，A股反响平平保持震动，A50也在跌落后很快回收。而蓬佩奥24日在尼克松图书馆的说话内容，不只仿照了彭斯2018年10月在哈德逊研究所的说话，也和本年5月20日白宫发布的《美国对我国战略方针》以及2017年10月白宫发布的《国家战略安全陈述》根本共同，影响简直能够疏忽。
相比之下，美股对A股的资金和心情的影响或许更大，依据7月第4周的EPFR数据，本周资金小幅流出我国商场（包含H股和A股），其间北向资金全周净流出247.51亿。近期纳斯达克的高位跌落值得注意，抢手公司如特斯拉的股价现已高位回调超越20%。美国疫情二次分散之后，美国工作商场和消费服务业的康复现已再次掉头向下，关于处在泡沫晚期的美股而言，方针托底的重要性大于根本面的改进程度，因而本月底参众两院能否就新一轮财务影响方案达到共同对美股走势至关重要。
7月第4周，上证50和沪深300的危险溢价有小幅修正，但仍然在中位数以下，中证500的危险溢价仍旧保持在高位（80%）。大跌之后，各风格板块的危险溢价都有所上升，生长、金融、周期的危险溢价现已来到60%分位
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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