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2022-06-13 00:48:25 来源：盛楚鉫鉅网
华新水泥：上半年成绩大幅超预期，看好全年装备价值
类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：李俊松日期：2017-07-24
产能所在区域运营局势杰出
公司是华中区域水泥龙头，2016年底对西南区域拉法基非上市水泥资源完结收买整合后，公司熟料、水泥年产能别离到达5615万吨、8690万吨，较上一年度别离添加24.09%、22.57%。公司现在熟料出产线首要会集在华中和西南区域，其间两湖和云南区域产能算计占比到达74%，产能会集度较高;公司在湖北、湖南、云南区域熟料产能占比别离到达36%、9%和11%，对西南区域商场掌控才能明显提高，其间云南区域也是上半年首要盈余来历之一。公司在西藏区域具有三条出产线算计日产能5000吨，西藏区域水泥价格及净利率均远高于全国均匀水平，是公司营收及赢利重要来历，公司正在山南原厂所在地新建一条日产2000吨熟料出产线，投产后将进一步增厚公司成绩。此外，在“一带一路”战略推进下，公司加速走出去脚步，现在在塔吉克斯坦和柬埔寨有三条线运营中，盈余才能明显高于国内均匀，一起尼泊尔纳拉亚尼水泥熟料出产线已发动前期工作。
水泥需求企稳布景下，错峰出产将改进短期供需联系
公司中心事务区域华东、西南区域1~5月固定资产出资完结额别离到达11.77%和14.50%，均明显高于全国固定资产出资增速8.64%的水平，对水泥需求构成杰出支撑。1~5月华中、西南区域水泥累计产值同比增速别离到达-1.18%和3.39%，全体与上一年相等。依据水泥协会监测水泥库容比数据，本年华东、西南区域水泥库存水平全体偏低，尽管现在已进入旱季需求冷季，但两大区域库容比同比上一年仍别离偏低6.36、6.25个百分点。在水泥需求企稳的布景下，本年南边部分区域初次发动夏日错峰出产方案，有望改进冷季供需联系，安稳水泥价格。比方，江西、四川、重庆三省近期先后出台错峰方案，决定在6~8月停窑10~22天不等，其间，四川、重庆区域水泥报价更是大幅上调50元/吨，公司在两地具有6条熟料出产线算计641万吨产能，将明显获益。
价格高位企稳，将带来高成绩弹性
依据咱们监测的水泥价格数据，本年1~6月份华中、西南区域全种类均价别离为347.62元/吨、316.82元/吨，同比别离添加95.22元/吨、75.47元/吨，较2016全年均价别离添加66.30元/吨、58.74元/吨;按水泥归纳煤耗120公斤/吨核算，1~6月份华中、西南区域水泥、煤吨价差（可用于比较水泥吨毛利水平）同比上一年别离添加71.58元/吨、52.69元/吨，较上一年全年别离添加51.78元/吨、44.55元/吨。在需求企稳布景下，错峰出产有望起到安稳冷季价格效果，8月份后水泥将重回旺季，一起叠加“金九银十”催化效果下半年价格有望在当时基础上持续上行，看好公司全年成绩弹性。
盈余猜测
咱们上调了盈余猜测，估计公司2017~2019年营收别离为218.74、232.95、245.15亿元，归母净赢利别离为17.14、18.73、21.32亿元，EPS别离为1.14、1.25、1.42元，当时股价对应PE别离为10.92、9.99、8.78，保持买入评级。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
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08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
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08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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