[603123]借款余额177亿资产负债率70%，正邦科技猪周期红利还能吃多久？
2023-02-19 11:04:57 来源：盛楚鉫鉅网
因猪价上涨而尝到成绩甜头的正邦科技(行情002157,诊股)，2020年开端大举扩张产能，但未来的生猪价格能否继续享用这波始于2018年中期的猪周期带来的高光时间，仍是一个问题
《出资时报》研究员王彦强
关于周期性工业而言，高景气量往往伴随着产能的大举扩张。
近来，江西正邦科技股份有限公司（下称正邦科技，002157.SZ）发布了《2020年度非公开发行A股股票预案》，拟非公开发行不超越6.08亿股，征集资金不超越80亿元，其间32.19亿元用于开展生猪饲养事务，剩下部分用于弥补流动资金。
此次非公开发行目标别离为正邦集团有限公司（下称正邦集团）、江西永联农业控股有限公司（下称江西永联）、共青城邦鼎出资有限公司（邦鼎出资）、共青城邦友出资有限公司（邦友出资）和战略出资者广西宏桂汇民出资基金合伙企业（下称宏桂出资）。
值得注意的是，正邦集团、江西永联、邦鼎出资和邦友出资均为正邦科技实控人林印孙操控的公司，四家相关公司拟认购金额不超越75亿元，认购份额达93.75%。而宏桂出资则是广西壮族自治区首家国有资本运营公司试点企业，其拟出资5亿元参加定增，认购份额为6.25%。
别的，值得一提的是，此次非公开发行的股票价格为13.16元/股，较7月9日收盘价19.82元/股，折价33.6%。
而据最新公告显现，到2020年6月30日，正邦科技告贷余额为176.68亿元，较2019年底添加68.76亿元，占2019年底净资产份额为68.93%（未经审计）。
事实上，《出资时报》研究员注意到，近四年里，正邦科技前三年的归母净赢利还在继续下滑，而2019年则完成大逆转，一年净赢利相当于前三年之和。
现在，在职业景气量高企的布景下，正邦科技大举加码，但需求考虑的一个要害问题是，在2019年猪价暴升之下，高景气的猪周期还能够继续多久？
到2020年7月10日，正邦科技报收于19.05元/股，较前期前史高点下挫22%。
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正邦科技是调集饲料、饲养、农药、兽药于一体的综合性企业。
2016年—2019年，正邦科技别离完成经营收入189.20亿元、206.15亿元、221.13亿元和245.18亿元，同比添加15.25%、8.96%、7.27%和10.88%；完成归母净赢利别离为10.46亿元、5.26亿元、1.93亿元和16.47亿元，同比添加235.85%、-49.74%、-63.21%和751.53%。
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而同期，该公司净资产收益率别离为18.01%、8.32%、2.99%和17.53%。
能够看出，正邦科技2016年—2018年的营收和归母净赢利增速都处于下滑状况，而2019年则开端大幅反弹，且2019年的归母净赢利相当于之前三年的归母净赢利之和。而净资产收益率亦在2018年触底之后，大幅反弹。
2020年第一季度，正邦科技完成经营收入71.35亿元，同比添加37.37%；完成归母净赢利9.06亿元，同比添加318.63%。
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《出资时报》研究员注意到，生猪价格在春节后阅历了一段显着下滑，但从5月底至今，猪肉价格接连第5周上涨。
据农业乡村部监测，到7月7日，全国农产品(行情000061,诊股)批发市场猪肉平均价格为47.09元／公斤，比前一日上涨0.7%，一个多月以来上涨21%。
在此布景下，6月末，正邦科技非公开发行股票6.08亿股，征集资金不超越80亿元，用于开展生猪饲养事务和弥补流动资金。
其间，相关方正邦集团认购40亿元、江西永联认购20亿元、邦鼎出资认购10亿元、邦友出资认购5亿元、宏桂出资认购5亿元。
《出资时报》研究员注意到，正邦集团现在的股权质押数为2700万股，占总股本1.08%；江西永联的股权质押数为4.09亿股，占总股份16.36%。
据正邦科技最新公告显现，到2020年6月30日，该公司告贷余额为176.68亿元，较2019年底添加68.76亿元，占2019年底净资产份额为68.93%（未经审计）。
而在新增告贷金额中，银行告贷添加40.26%；融资租借、超短融等其他告贷添加12.63%；可转化债券添加16.04%。
值得注意的是，在2020年一季度末，正邦科技的资产负债率现已到达69.57%的近年来高位。
当然，在猪肉价格高光的时分，大力扩张产能，无可厚非，但需求考虑的一个要害问题是，猪周期高景气的继续时间还有多久？
业界资深人士表明，本轮猪周期首要因为环保禁养扩大化、规模化饲养战略、非洲猪瘟、内生猪周期四大原因构成，始于2018年中，因而不少企业在2018年第四季度之后成绩体现杰出，但依据2年左右的上升周期及本轮周期能繁母猪和生猪存栏量过快下滑，大概率到2020年下半年迎来价格向下拐点。
关于未来猪价走势，方正证券(行情601901,诊股)则相对达观。该组织以为，近期生猪价格涨势较猛，首要因为产能仍未康复再加上5月价格超跌带来的提早兜售，形成当时全国肥猪处于断档期，且南边受旱季影响非洲猪瘟疫情再次复发，影响生猪产能康复，叠加进口肉的削减，下半年生猪供应偏紧，猪价将坚持高位运转。
据最新产销数据显现，正邦科技2020年1—6月累计出售生猪272.54万头，同比下降11.90%；但因为猪肉价位的V型回转，正邦科技累计出售收入107.12亿元，同比添加137.26%。
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