[600328股吧]美埃科技：产能利用率或“注水” 募投项目投资额变脸拷问信披质量

《金证研》南边本钱中心青石/作者欢笙映蔚/风控

经过几十年的开展，空气过滤器可广泛用于家用及商用电器、轿车、轨道交通、航天等，2019年，国内洁净设备商场规划已超越900亿元，估计至2024年将超越1,400亿元。而回忆空气洁净职业的开展，每个阶段的开展和前进都源于制造业技能晋级带来的对出产环境要求的进步。未来，美埃（我国）环境科技股份有限公司（以下简称“美埃科技”）将面临怎样的技能晋级应战？没有可知。

观其背面，2018-2020年，美埃科技应收款占经营收入的份额超四成，且高于同行可比公司均值。与此同时，美埃科技净现比、收现比均低于1。除此之外，美埃科技信披现“罗生门”，其募投项目出资总额、产能规划，与环评陈述对不上。而其招股书发表初中效过滤器的产能，或比环评陈述“缩水”，该产品的产能运用率或遭“提高”。令人唏嘘的是，美埃科技的两家买卖逾千万元收购额的供货商，质量办理体系认证证书已吊销。

一、收现比、净现比均缺乏1，应收款占营收比重逐年攀升或存赊销

一般状况下，净现等到收现比越大，企业盈余质量或越高。而近年来，美埃科技收现比、净现比均低于1。

据签署日为2021年6月4日的招股书（以下简称“6月版招股书”）及签署日期为2021年9月9日的招股书（以下简称“招股书”），2017-2020年以及2021年1-3月，美埃科技的经营收入别离为4.08亿元、6.4亿元、7.92亿元、9.03亿元、2.12亿元，2018-2020年别离同比增加56.85%、23.85%、13.94%；同期，美埃科技净利润别离为2,291.66万元、3,513.36万元、7,128.32万元、8,246.54万元、2,306.06万元，2018-2020年别离同比增加53.31%、102.89%、15.69%。

需求指出的是，近年来美埃科技赊销或加重。

据招股书，2018-2020年以及2021年1-3月，美埃科技的应收账款、应收收据和应收金钱融资算计（以下合称为“应收款”）别离为2.53亿元、3.4亿元、4.51亿元、4.04亿元，即2018-2020年及2021年1-3月，美埃科技应收款占经营收入的份额别离为39.54%、42.89%、49.92%、190.61%。

据招股书，美埃科技三家同职业可比公司别离为重庆再升科技股份有限公司（以下简称“再升科技”）、浙江金海高科股份有限公司（以下简称“金海高科”）、亚翔体系集成科技（姑苏）股份有限公司（以下简称“亚翔集成”）。

据同花顺iFinD数据，2018-2020年，再升科技的经营收入别离为10.82亿元、12.52亿元、18.84亿元，应收款算计别离为3.79亿元、5.35亿元、6.62亿元；同期，其应收款占经营收入的份额别离为35.01%、42.71%、35.15%。

2018-2020年，金海高科经营收入别离为5.65亿元、6.49亿元、6.93亿元，应收款算计别离为1.62亿元、1.97亿元、2.29亿元；同期，其应收款占经营收入的份额别离为28.68%、30.38%、33.1%。

2018-2020年，亚翔集成经营收入别离为22.56亿元、18.7亿元、9.29亿元，应收款算计别离为6.58亿元、8.71亿元、2.39亿元。同期；其应收款占经营收入的份额别离为29.17%、46.61%、25.69%。

可见，2018-2020年，上述三家同职业可比公司应收款占营收比重的均值别离为30.95%、39.9%、31.31%，而同期，美埃科技应收款占经营收入的份额，高于同职业可比公司均值。

另一方面，2018-2020年，美埃科技的收现比与净现比均缺乏1。

据招股书，2018-2020年以及2021年1-3月，美埃科技经营活动发生的现金流量净额别离为-1,027.63万元、3,266.67万元、1,514.78万元、5,833.33万元；即2019-2020年，美埃科技的净现比别离为0.46、0.18。

2018-2020年及2021年1-3月，美埃科技的经营活动现金流入小计别离为62,868.9万元、60,536.15万元、66,593.1万元、27,529.55万元；即2018-2020年，美埃科技的收现比别离为0.98、0.76、0.74。

不难看出，2018-2020年，美埃科技应收账占营收比重逐年增加，赊销或加重的另一面，其净现比、收现比均缺乏1。事实上，美埃科技募投项目存在的问题也不容小觑。

二、出资总额、新增产能数据与环评陈述“打架”，信息发表现“罗生门”

值得重视的是，美埃科技招股书与环评陈述中，关于一项目新增产能数据、出资总额“对不上”，美埃科技信息发表真实性或遭拷问。

据招股书，本次上市，美埃科技拟征集7.14亿元，别离用于“出产扩能项目”、“研制渠道项目”、“弥补流动资金”。

其间，“出产扩能项目”出资总额以及拟投入征集资金金额均为42,298.69万元。该项意图环评存案号为宁经管委行审环许[2020]137号，项目存案号为江宁批阅外字[2020]5号，施行主体为美埃科技。而项意图建造地址为江苏省南京市江宁区秣陵大街骆西路以南、苏源大路以东的公司自有土地，即南京市江宁区秣陵大街蓝霞路101号。

据南京市江宁区政府2020年9月4日公示的《美埃（我国）环境科技股份有限公司空气净化产品和体系出产项目环境影响陈述表》（以下简称“环评陈述”），项目名称为“空气净化产品和体系出产项目”的项目，批准文号为江宁批阅外字[2020]5号，建造主体为美埃（我国）环境科技股份有限公司，建造地址为南京市江宁区秣陵大街蓝霞路101号。

也就是说，经过批准文号、建造主体、建造地址等信息可知，该环评陈述发表的“空气净化产品和体系出产项目”，与美埃科技招股书发表的“出产扩能项目”或为同一项目。

“奇怪”的是，关于上述项意图出资额，招股书与环评陈述发表的数据却“相去甚远”。

据环评陈述，“空气净化产品和体系出产项目”的总出资额为18,310万元，后为提高其职业规划和商场位置，美埃科技决议对现有“空气净化产品及体系出产项目”进行调整，该项目获得南京市江宁区行政批阅局“关于调整空气净化产品和体系出产项目建造规划及出资规划存案通知书”，调整的首要内容为：出资126,339万元，在现有的南京市江宁区秣陵大街蓝霞路101号新建2#厂房并运用现有1#厂房三楼搁置库房，新增27条过滤器出产线。

需求指出的是，环评陈述另一处当地发表，“空气净化产品和体系出产项目”出资金额为18,310万美元，其间环保出资460万元。

据国家统计局数据，2020年全年人民币均匀汇率为1美元兑6.8974元人民币。

假使按全年的均匀汇率折算，美埃科技“空气净化产品和体系出产项目”的出资金额或是人民币126,291.39万元，挨近上述发表的出资126,339万元。即招股书发表的“出产扩能项目”出资总额，比环评陈述少了逾80,000万元，令人费解。

除了出资金额“打架”以外，关于该募投项意图新增产能状况也存在对立。

据环评陈述，“空气净化产品和体系出产项目”建成后，可新增产能包含初中效空气过滤器16万片、空气净化设备器24万台、高效过滤器及PTFE过滤器算计为63万片、EAC电子过滤器为35万台、化学过滤器为3.48万片、厨房除油烟净化器2.44万台、废气办理体系108套、空气消毒机及医疗设备7万台。

而据招股书，美埃科技发表“出产扩能项目”建成后，可构成产品产能包含FFU&EFU净化设备24万套、初中效过滤器144万片、高效过滤器30万片、化学过滤器18万片、静电过滤器32万套、厨房除油烟2.38万套、废气办理计划108套、生物医药职业空气过滤解决计划7万套。

需求指出的是，据招股书释义，“初中效空气过滤器”即为“初效过滤器”和“中效过滤器”的合称，而“EAC电子过滤器”即为“静电过滤器”。

可见，招股书发表的初中效过滤器和化学过滤器的新增产能，比环评陈述发表的新增产能别离多出128万片、14.52万片。此外，招股书发表的静电过滤器新增产能则比环评陈述发表的新增产能减少了3万片。

这意味着，关于募投项目“出产扩能项目”，环评陈述与招股书发表的出资总额与新增产能，均别离呈现“两个版别”。美埃科技的信息发表真实性迷雾重重。

三、初中效过滤器产能数据与环评陈述“对垒”，实践产能运用率或遭“提高”

但是问题并未完毕。美埃科技招股书发表初中效过滤器的产能，或比环评陈述“缩水”。

据招股书，美埃科技产品首要为风机过滤单元、高效过滤器、初中效过滤器、化学过滤器、静电过滤器、空气净化器、工业除尘除油雾设备、VOCs办理设备等。

其实，前史上，美埃科技也存在扩产项意图建造。

据环评陈述，2014年，美埃科技，出资4,400万美元在南京市江宁区秣陵大街苏源大路蓝霞路101号建造“空气净化产品及体系出产项目”，新厂建造规划为：年产初中效空气过滤器200万片、空气净化设备40万台。而该项目于2015年1月5日现已获得南京市江宁区环保局的环评批复，并于2018年3月经过环保竣工检验。

环评陈述显现，2019年，美埃科技扩展出产规划，建造“空气净化产品出产线和体系出产技改项目”，该项目于2019年9月获得南京江宁经济技能开发区办理委员会行政批阅局批复（经宁管委行审环许[2019]46号），到环评陈述编制日期2020年8月该项目没有检验。上述两项目施行后，美埃科技全厂有初中效空气过滤器200万片、空气净化设备40万台，高效过滤器出产工艺18万片/年、PTFE过滤器18万片/年、EAC电子过滤器18万片/年、化学过滤器18万片/年、民用过滤器181万片/年、样机1,000台/年的出产能力。

这意味着，到2018年3月，美埃科技“空气净化产品及体系出产项目”已竣工检验，美埃科技的初中效过滤器年产能或到达200万片，空气净化设备年产能或到达40万台。

而招股书关于上述项产品的产能数据，或存缩水“异象”。

据招股书，2018-2020年及2021年1-3月，美埃科技初中效过滤器的产能别离为129.52万片、137.05万片、149.6万片、37.4万片；同期产值别离为127.7万片、139.5万片、166.8万片、49.81万片。

据招股书，2018-2020年，美埃科技初中效过滤器的产能运用率别离为98.6%、101.79%、111.5%。而2018年3月。

假使美埃科技初中效过滤器的现有产能按200万片/年测算，2018-2020年，美埃科技初中效过滤器的实践产能运用率或别离为63.85%、69.75%、83.4%。

面临上述景象，仅来自2018年竣工检验的“空气净化产品及体系出产项目”构成的产能，美埃科技初中效过滤器年产能或到达200万片，而招股书发表该产品2018-2020年的产能数据，均不及前述一个前史项意图产能数据，其初中效过滤器其“缩水”的产能背面，是否存在产能运用率遭“提高”的嫌疑？没有可知。

四、两家供货商累计撑起千万元收购额，质量办理体系认证证书已吊销

需求指出的是，美埃科技的两家供货商，质量办理体系认证证书已吊销。

据招股书，陈述期内，无锡市金瑞净化设备有限公司（以下简称“金瑞净化”）系美埃科技前五大OEM供货商之一。2018-2020年以及2021年1-3月，美埃科技对金瑞净化收购金额别离为393.04万元、679.65万元、760.72万元、138.84万元，算计超1,900万元，收购产品为空气净化设备。

据招股书，陈述期即2018-2020年以及2021年1-3月，美埃科技依据开展的需求，对家用/商用空气净化器、过滤器产品、送风口等相对老练且标准化的产品选用少数OEM出产以弥补产能。OEM形式便是由品牌商供给产品外观规划、图纸等产品计划，供应方担任出产等环节，依据品牌商订单代工出产，终究由品牌商出售。

据全国认证认可信息公共服务渠道，到查询日期2021年11月1日，编号为NOA157385的证书是金瑞净化仅有的一项认证证书，认证项目/产品类别为质量办理体系认证ISO9000。该证书认证掩盖的业务范围为空气净化设备（空气过滤器、高效送风口）的规划开发、出产、出售和售后服务的证书，颁证日期为2015年6月29日，证书到期日为2018年6月12日。而该证书于2016年9月28日被吊销。

需求指出的是，自金瑞净化2016年9月28日被吊销质量办理体系认证证书后，美埃科技仍与其存在协作，累计买卖金额上千万元。

无独有偶，美埃科技存在与另一认证被吊销的供货商进行买卖，且买卖近金额两千万元。

据6月版招股书及招股书，2017-2018年，北海冠玮科技有限公司（以下简称“北海冠玮”）别离为美埃科技第一大、第二大OEM供货商，收购产品为空气净化设备。2017-2018年，美埃科技对北海冠玮的OEM收购金额别离为1,371.41万元、628.21万元，首要收购产品为空气净化设备。算计收购金额1,999.62万元。

此外，2017年，北海冠玮还“跻身”美埃科技第五大供货商。

据全国认证认可信息公共服务渠道，到查询日期2021年11月1日，北海冠玮具有3项认证证书，均处于吊销状况，其间包含质量办理体系认证（ISO9000）、其他自愿性工业产品认证。其间，质量办理体系认证证书的到期日为4月16日。

值得一提的是，招股书显现，2016年4月26日，美埃科技与北海冠玮签署了一份收购合同结构协议，到期时刻为2020年5月1日，合同标的为MayAir301/MayAir401，该合同已实行完毕。

而据美埃科技官信息，MayAir301和MayAir401为美埃科技不同类型的空气净化器产品。

据招股书，美埃科技称，其树立有严厉的质量办理体系，拟定了《供货商操控流程》、《收购操控流程》等完善的供货商导入和查核标准。其间，在供货商办理流程，在新增供货商需求后，由供货商供给资质证明资料及《供货商调查表》等资料供美埃科技审阅。

那么在严厉的质量办理体系之下，供货商金瑞净化、北海冠玮产品质量办理体系认证证书已吊销，美埃科技供货商遴选机制是否存在缺失？有待考量。

五、“零人”客户建立次年签署千万元合同，买卖真实性存疑

一波未平一波又起。美埃科技在客户南昌市东弘建筑资料有限公司（以下简称“东弘建材”）建立次年，便签署超千万元的合同。

据6月版招股书发表的已实行或正在实行的重要出售合同，2017年11月1日，美埃科技与东弘建材签署了出售合同，合同金额（含税）为1,250.15万元，出售标的为FFU（即“风机过滤单元”），该合同现已实行完毕。

据商场监督办理局揭露信息，东弘建材建立于2016年5月4日。

即建立次年，东弘建材便与美埃科技协作，出售合同金额超千万元。

不仅如此，据商场监督办理局数据，东弘建材的独资股东为万华。自建立以来，即2016-2020年，东弘建材接连五年的社保交纳人数均为0人。

据揭露信息，万华对外持股的公司共有两家，一家为东弘建材，另一家为江西乐盛机械制造有限公司（以下简称“乐盛机械”）。而商场监督办理局信息显现，乐盛机械于2020年8月建立，2020年其社保交纳人数为0人。

问题并未完毕。

据商场监督办理局信息，东弘建材2016、2017、2019年度揭露的企业电子邮箱均为2799***04@qq。

但是据揭露信息，到查询日期2021年11月1日，除东弘建材以外，共有9家公司从前或正在运用该邮箱。其间包含“江西百众财务咨询有限公司”、“南昌聚道企业办理有限公司”等企业。

由上述景象可见，自建立来，东弘建材社保交纳人数均为0人，且建立次年即与美埃科技协作，签署千万元合同，两边买卖真实性几许？

合抱之木,生于毫末。面临上述各式各样的问题，美埃科技将何去何从？或是未知数。