[什么叫融资]如何判断一家金融科技公司的科技底色？从品钛IPO谈起

近来，品钛科技在美股上市，为商场供给了一个近距离调查B端金融科技服务商的组织样本。从品钛科技的招股阐明书中，咱们应该能找到不少关于B端金融科技赋能的隐秘。

从财务数据里开掘增加的隐秘

2015年6月，积木在内部推出了智能信贷引擎“读秒”，成为品钛公司的前身。2016年9月，调集读秒及智能财富办理引擎“璇玑”、虹点基金等事务模块，品钛与积木各自成为独立法人，进行专业化运营。

品钛定坐落智能金融解决计划供给者，现在最大一块事务是智能信贷解决计划，在这类事务中，品钛衔接商业组织和金融组织，助力协作同伴为用户供给高效的金融服务。于场景方而言，品钛供给的是消费场景分期解决计划，于金融组织而言，品钛供给的是消费金融和小微金融解决计划，此外，作为一揽子解决计划的弥补，品钛还推出了财富办理和稳妥经纪解决计划。到2018年6月末，品钛衔接了183家商业组织和83家金融组织，经由协作组织而使用品钛解决计划的累计注册用户2510万人。

作为解决计划供给商，品钛采纳的是一揽子技能计划付费与事务量分润形式两种。而在分润形式下，很大程度上，借由各类解决计划为B端客户完成的盈余价值决议了品钛的营收才干。据了解，品钛现有的几种解决计划都有这两种收费形式，如果是信贷类解决计划，就是技能服务费+信贷事务分润，如果是财富办理类解决计划，就是技能服务费+金融产品出售分润。对协作同伴而言，解决计划供给商最重要的价值在于给自己带来事务和赢利，比较一次性付费形式，分润的方法更简略将二者严密地联络在一起。

从智能信贷事务数据上看，2016年以来，品钛为协作同伴供给智能信贷事务，事务量坚持了快速增加态势。2017年上半年为63亿元，超越2016年全年水平；2017年下半年增至91亿元；受全体职业环境影响，2018年上半年促进的信贷量89亿元，与2017年下半年根本相等。从营收和盈余水平看，2018年上半年完成经营收入5.78亿元，超越2017年全年水平，环比增加1.83亿元；净赢利0.33亿元，环比增加0.46亿元，扭亏为盈。

在这里天然衍生出一个疑问：品钛98%以上的经营收入来自于B端协作同伴的智能信贷技能与服务费，在2018年上半年借款促成量环比下降的状况下，营收和净赢利怎么完成了环比高速增加呢？

背面的原因首要有三个：一是品钛B端客户事务量里，已促成借款余额坚持快速增加，从2017年底的58.88亿元增至2018年6月末的76.52亿元，与存量规划相关的各类服务收入水涨船高；二是在当期借款促成量中，高毛利产品占比继续提高；以上两点在许多其他金融科技公司也都能见到，但还有第三个重要原因，介绍如下。

在财报中，可以发现一个有意思的现象，可作为B端组织服务商与消费金融渠道的重要差异。在获客贵、获客难的职业布景下，于互金渠道而言，出售与商场费用一直是一笔重要的开支，干流消费金融渠道的出售与商场费用在营收中占比根本在20%以上，单个渠道乃至到达50%以上。而对品钛而言，作为金融科技服务商，简直一切的借款用户都来自于其商业协作同伴，2018年上半年出售费用占比为8.87%，2017年以来的均匀水平为10.76%，显着低于一般的消费金融渠道。这也是品钛在招股书里发表的，作为一个“衔接商业与金融两头”的技能渠道所具有的络效应。

品钛科技的底色：金融组织OR科技组织？

在简直一切渠道都声称定坐落金融科技公司的职业语境下，本文结合招股阐明书发表的信息，判别下品钛的底色：终究是一家科技组织，仍是一家金融公司？

要判别一家组织的科技成色终究怎么，一个重要的目标就是信誉危险承当。需承当信誉危险的事务占比越高，越挨近一家金融组织，反之，则越挨近一家科技组织。

就品钛而言，在前期的事务形式下，就消费场景类分期、信任结构项下的借款和直接发放的借款等三类产品，需求承当信誉危险，发生息费收入，这首要对应经营收入中的分期服务费收入，2017年以来均匀占比约为25%；除此之外的借款促成不需求承当危险，发生的是信誉点评和贷后办理等服务收入，首要对应经营收入中的技能服务费，2017年以来的均匀占比约为74%。

解剖开来仔细分析，这部分产品之所以会承当危险，是因为其为了呼应互联服务的高速特性而做的折中和退让。品钛的许多客户是在线商家，如电商、在线旅行、在线教育等。针对这类商家的金融服务的一个特性，是需求高速呼应客户需求。可以幻想用户在双十一抢购产品或许新年抢购机票时，是没有耐性等候超越10秒的。可是金融组织的资金通道对接却没有那么快，况且金融组织自己还要独立做一道风控，这就使得在线分期的呼应速度变得不行承受。为此，一些首要的技能服务商，例如蚂蚁金服等都采纳或许从前采纳了用保理公司先行付款，再将债务搬运的折中做法，而这个进程就使得债务进入表内，承当了危险。应该说，尽管这种做法是现在实践中不得以的退让，但毕竟影响了科技公司的定位，未来跟着金融组织智能化的不断加深和服务的提高，有望获得缓解。

进入2018年以来，品钛经过调整事务形式、引进第三方独立担保组织等方法，逐渐淡化对信誉危险的承当。据测算，截止2018年6月末，需求承当信誉危险的借款占比约为27%左右，较2017年底下降7个百分点。

跟着前期发放产品的连续到期，估计需承当危险的借款占比会继续下降，在此进程中，品钛科技的科技底色会越来越纯，金融特点则越来越淡。

在判定其科技底色之后，接下来再简略看一下品钛的金融科技服务才干。

品钛的解决计划掩盖信贷，理财，稳妥等多个范畴，但现在事务量最大的依然是消费金融范畴，作为一个B端金融科技解决计划供给商，对金融组织同伴而言，品钛的价值在于可以供给风控可控的优质财物。对场景方同伴而言，品钛的价值在于以较低的本钱和较高的经过率为其用户供给消费金融服务，以促进其出售增加。

某种程度上，风控才干和定价水平决议了品钛给协作同伴带来的价值，也很大程度上左右着其科技服务才干。

先看风控才干，用不良率目标来衡量。以时点逾期额/期末余额为核算口径，截止2018年6月末，经品钛智能信贷解决计划处理，16-90天逾期率为4.58%。以某季度发放借款逾期额/该季度发放借款总额为核算口径，消费场景分期类借款的M3+逾期率均在1.6%以下。与同类型消费金融产品比较，逾期率并不算高。

再看定价水平。数据显现，2017年和2018年上半年，品钛促成的消费场景分期借款产品的均匀年化利率分别为10.5%和12.2%，结合职业状况来看，这个利率水平明显低于同类型消费借款的定价水平，于场景方而言是有吸引力的。

护城河与增加远景

于任何一家企业而言，上市都是一个新的拐点，点评系统的重心开端发生变化，增加潜力等反映未来的目标开端比盈余水平、商场份额等静态目标更重要。

在不断有巨子加码入局的职业布景下，关于品钛等创业型组织而言，要在B端金融科技服务商场获得增加潜力，首要的应战就是找到自己的护城河。

在金融科技赋能大战略下，巨子多是大而全的战略，如腾讯云可认为银行等组织供给云与大数据分析渠道、AI工具箱及智能使用三个层次的服务才干，完成了从底层到使用层纵向一揽子支撑。关于品钛等创业型组织而言，唯有专心特定范畴，做到“小而美”、“小而精”，才干找到自身的差异化竞争力。

当时，品钛科技侧重于使用层服务，聚集消费金融等特定范畴，战略方向上没有问题，怎么做出特征和差异化应是未来一段时间内的战略履行要点。

至于增加潜力问题，正如招股阐明书中所讲，品钛的增加首要取决于两个方面，一是不断拓宽新的商业协作同伴，二是继续提高已拓宽商业场景的浸透率。而要在这两方面获得前进又取决于什么呢？我想，或许仍是对消费金融范畴的继续聚集和专心自身，某种程度上，护城河便是潜力。

作者：薛洪言，苏宁金融研究院互联金融中心主任来历：洪言微语

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