中金博客(博时贰号基金净值查询)

落升（Falling rise）：有用跌破颈线位，离场。当跌势现已构成，一旦有用跌破颈线位，手中假如有筹码坚决止损卖出。把操控危险放在头号重要的方位，不轻言底部，只做超跌抢 股市操作要诀

反弹。这是落升的熊市盈余模式。不抄底不等于不抢反弹，抄底和抢反弹有实质的差异，抄底的条件是你知道哪里是底，而事实上就像没人知道哪里是顶相同，底子没有人能知道哪里是底。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：灿能电力。今天可...

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继我国银行、农业银行和建设银行相继推出320亿、500亿和800亿人民币次级债券发行方案后，6月22日，有音讯人士称，工行也将于近期发行总额不超越380亿元的次级债券，以充分隶属本钱，进步本钱本钱充足率。

一位挨近承销商的人士向本报记者证明了上述风闻的存在。如此，2011年行至中盘，光四大国有银行推出的次级债发行方案就已达2000亿人民币。忧虑已成实践，继2010年上市银行近4300亿元再融资潮之后，2011年银行再融资并未落潮之势。

但是，利空尚未出尽。6月22日，香港联交所揭露信息显现，我国银行第二大股东全国社会保障基金理事会于6月14日，场内以每股平均价3.95港元，减持中行1459.8万股H股，减持金额达5766万亿元。

这是继1月4日后，社保基金二度减仓中行，6个月内，其共减持中行8396.79万股，半年套现约3.5亿元，现在社保基金所持中行股份已降至11.99%。受此音讯影响，6月21日，香港中资银行股跌声一片，我国银行当日跌幅0.57%;与A股上涨态势构成明显对照。

境外投资者对中资银行股的失望心情不无道理，进入7月后，中信银行260亿“A+H”配股、光大银行400亿H股IPO，广发银行“A+H”IPO 将轮流不断检测投资者的神经。

这并不是完结。正在面对次级债发行难题的国有大行，再次将目光投向香港本钱商场，不过，这次对准的是方兴未已的香港人民币债券商场。

6月22日，本报记者独家得悉，现在各家国有银行正在考虑去香港发行人民币债券，包含次级债和短期债。某国有大行权威人士泄漏，不同于以往小规划、短期限人民币债券，此番，国有大行将测验期限超越五年的次级债券，方针直指本钱弥补。

本钱弥补承压国有大行 酝酿赴港发人民币次级债

办理财物总值逾8500亿人民币的社保基金，一举一动都将触动投资者的神经，两年时刻，社保基金已屡次减持我国银行，套现金额超越了30亿元港币。

早在本年1月14日，参加完中行H股配售只是一个月，社保基金就做出减持3000万股中行H股决议，以此套现1.25亿港币，此前在2010年上半年，社保基金也曾悄然无声地减持了6.76亿中行H股。套现27亿港币左右。

此外，揭露信息显现，社保基金还在本年3月1日以平均价6.07港币/股兜售了工商银行4010万股H股。

与社保基金的奥秘不同，更多的投资者正在看空中资银行股。据本报记者计算，本年1-5月，四大中资银行股H股卖空买卖金额累计高达约911亿港元，其间，农行遭卖空数量最多，达14亿股。

以一家名为本钱研讨及办理公司(Capital Research and Management Company)为例，该公司隶属于美国本钱集团，身兼工行和农行股东，在本年1季度曾两度减持农行1.4亿H股，套现5.7亿港币;而本年5月该公司也经过兜售4335万股工行，套现2.7亿港元。

更大的忧虑，来自中资银行境外战略投资者或许潜在的兜售行为。以农行为例，7月16日，该行上市一周年，将面对123.55亿股H股解禁。

而进入6月份以来，建行战略投资者美国银行(BOA)也曾屡次传出减持风闻。6月21日，商场再度传出美银正在考虑出售其持有的对折建行股权，以协助自身在新本钱协议施行前改进公司的本钱情况。

到2011年3月末，美国银行持有建行256亿股股份，持股份额为10.23%，价值约210亿美元，该部分股份将在本年8月29日到期。

一位挨近建行的人士泄漏，近期商场有关美银减持风闻甚嚣尘上，或许源于“一些重视美国银行的投资者的忧虑心情”。受美国全体经济金融环境的影响，以及巴塞尔协议新的本钱监管要求，美国银行存在必定的本钱压力。

“虽然融资压力并不见得有那么大，我们都在推测，美银能够经过出售一部分财物来缓解本钱压力。”上述人士泄漏，现在建行并未收到美银的减持告知。

或许评级公司的观念能部分代表境外投资者对中资银行的忧虑。6月22日，惠誉信誉评级有限公司高档董事朱夏莲向本报记者表明，因为我国在2009年开端信贷扩张，预期在最坏的情况下，内地银行的不良借款率会到达15%。正常情况下，内地银行的不良借款率会到达中单位数约5%。

3400亿银行股融资承压

无论是当地融资途径借款、房地产信贷仍是表外融资事务的胀大，关于投资者而言，中资银行实践的压力则是再融资压力。

除了前文计算到的四大行2000亿元次级债发行方案外，本报记者计算，本年上半年，包含成都银行、上海银行、民生银行、北京银行和徽商银行共5家商业银行发行次级债的总量也在250亿元左右。

假如加上年内行将完结或或许完结的中信银行260亿元A+H配股方案、光大银行400亿元H股IPO、广发银行150亿-200亿A+H IPO，以及此前民生银行此前发布的290亿融资方案，未来一到两年内，我国银行业融资规划至少在3405亿人民币左右。

22日，中信银行(601998.SH;0998.HK)发布公告称，其260亿“A+H”配股方案已取得我国证监会的同意，此前该行办理层曾表明，配股方案将争夺在本年6月底之前完结。

中信证券最新银行业陈述，对我国银行业未来面对的几大危险做了如下提示：一是银监会持续推动逆周期监管，或许出台关于银行本钱、拨备、事务标准的一系列辅导定见，从而关于银行的盈余添加以及本钱弥补产生影响。

二是货币方针紧缩程度超越预期，比方大幅加息、添加量化紧缩规划等办法，则或许关于实体运转、银行实践运营以及商场流动性带来冲击;三是一旦呈现宏观经济超预期下滑，将会对财物质量甚至盈余添加带来应战。

香港人民币次级债不是梦

一边是巨大的再融资压力，一边是有限的融资途径。

某国有大行投行部人士告知记者，虽然各家银行竞相发行次级债，但次级债在银行间商场的承受程度越来越低，相较于2009年前，现在在银行间债券商场发行次级债的本钱现已有明显进步。

以我国银行为例，2009年中行第一次暂时股东大会审议经过发行不超越人民币1200亿元次级债券的方案，其间第一批和第二批次级债别离于2009年7月6日和2010年3月9日发行。

与前两批比较，本年5月份发行的320亿次级债，5.30%的票面利率已有不少提高。上述人士告知记者，“很难做简略的比较，因为发债机遇不同，与2009年比较，现在正在进入加息周期，发债本钱升高在所难免。”

一起，依照2009年10月银监会发布的《关于商业银行本钱弥补机制的告知》，2009年7月1日起，商业银行之间相互持有的次级债款东西应从隶属本钱中扣除，这下子断了次级债商业银行之间互持的老路子，也让商业银行以往巨大的次级债发行方案难以为继。

“现在，有才能购买商业银行次级债的主要是保险机构，跟着买家的削减，次级债发债本钱上升在情理之中。”上述人士弥补道。

内地本钱商场的种种融资窘境，促进商业银行不得不另觅新径，再次将视界投向更为宽广的香港商场。

某国有大行挨近融资方案的人士泄漏，现在各家银行正在考虑去香港发行人民币债券，包含次级债和短期债。不过，此番几大国有银行酝酿中的赴港发债方案，绝非前两年的小打小闹。“之前发债规划都比较小，并且期限比较短，做不了次级债，次级债一般期限不低于5年。”

事实上，国有金融机构赴香港发债已不是新闻，早在2007年6月，国家开发银行就成为第一家获准在香港发行人民币债券的境内金融机构，其时香港28家开办了人民币事务的银行，人民币存款余额缺乏300亿元。

招引中资银行的恰是香港比较内地低价的发债本钱和正在日益壮大的人民币债券商场。21日，摩根大通亚洲区投资银行副主席、我国首席执行官方方也揭露呼吁内地企业赴港发行人民币公司债，利率“可比内地融资利率低2-3个百分点”。

不过，考虑到香港人民币债券商场3500多亿的有限容量，“我们都在向银监会争夺，我想终究局势是我们都分一点，但去香港发债也不能解决悉数的本钱金问题。”