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2023-04-24 12:13:41 来源：盛楚鉫鉅网
发布的数据显现，CPI同比仍在负区间，PPI同比快速冲高，契合咱们的预期。往前看，低基数或致PPI同比二季度将快速抬升，但价周期下行，服务消费仍对疫情灵敏，CPI仍较温文。输入性通胀难以成为钱银收紧的理由，但短期会限制松钱银。要害看楼市与信用危险。短期受楼市限制，钱银政策或保持中性偏紧，之后跟着信用危险开释、楼市降温，钱银政策或前紧后松，商场利率有下行空间。
1。CPI同比仍在负区间，PPI同比快速冲高
2月整体CPI同比仍在负区间，达-0.2%，与咱们的预期共同(前值-0.3%)，食物CPI高基数导致同比由1月的1.6%放缓至-0.2%，非食物消费品CPI同比随PPI反弹，服务价格同比改进。节后食物价格回落，加之上一年同期受疫情影响菜肉价格高基数，2月猪价同比降幅由1月的3.9%扩展至14.9%，菜价同比由1月的10.9%放缓至3.3%。油价大涨，交通与寓居类燃料价格同比提高。房租、旅行、交通工具维修费、邮寄等服务价格同比提高。
图表：CPI2月与1月比照
材料来历：万得资讯，中金公司研讨部
2月PPI同比由1月的0.3%快速冲高至1.7%，略高于咱们预期的1.5%。全球需求复苏预期升温，而供给端仍偏紧(沙特许诺减产、美国飓风影响页岩油供给、铜供给康复或偏慢)，加上上一年低基数，石油挖掘与锻炼加工、黑色金属采选与锻炼压延、有色金属锻炼加工、化工品价格同比均抬升，但生活材料和下流职业PPI分项同比上升不大。
2。低基数或致PPI同比二季度将快速抬升，但CPI仍较温文
咱们在3月5日《PPI上升难以构成钱银收紧的理由》中将2021年PPI通胀中枢由1.5%上调至3.5%。因为我国制品油价格调控有地板价，避免了上一年4月负世界油价带来的超低基数。基准景象下，咱们估计2021年PPI同比四个季度分别为2.5%，5.3%，4.0%，3.0%(4-5月单月高点或在5.5%左右)。危险景象下，油价四季度升至70美元/桶，PPI通胀全年中枢或抬升至4.5%左右，单月高点在6.5%左右，四个季度同比或分别为2.5%，6.1%，5.2%，4.3%。
非食物消费品将随PPI上升，但猪价周期下行，服务消费仍对疫情灵敏。基准景象下，咱们保持本来的CPI通胀判别，2021年CPI同比全年均值在1.0%左右，危险景象下，CPI通胀中枢或小幅抬升至1.2%左右，仍较温文。
3。中美复苏不同步，输入性通难成紧钱银理由
往前看，PPI通胀短期或将冲高，但经济复苏进入下半场，输入性通胀难以成为钱银收紧的理由，但短期会限制松钱银。要害看楼市与信用危险。短期受楼市限制，钱银政策或保持中性偏紧，之后跟着信用危险开释、楼市降温，钱银政策或前紧后松，商场利率有下行空间。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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